Resultados Cygnus Value FI

https://www.unience.com/file/download/blog/002f6494dd2014a6221b419f6494dd2014a6221b419

Gestora value Vulcan Value Partners

Llega a España la gestora value Vulcan Value Partners, una boutique de inversores que se definen como value, conservadores y con horizonte de largo plazo (cinco años) que cuenta con tan sólo dos fondos en su haber (Vulcan Value Partners Fund y Vulcan Value Partners Small Cap Fund )que ha elegido asimismo el formato sicav para su registro en CNMV: Vulcan Global Value Fund, con domicilio en Irlanda.
http://www.vulcanvaluepartners.com/philosophy/Summary/53

Magallanes Value Investors: reflexionando en voz alta

Fuente unience

Para aquellos inversores que creemos en la inversión en valor (value investing), para aquellos que confiamos en los Graham, Buffett, Paramés,… y especialmente para aquellos que, siendo clientes de Bestinver, nos sentimos huérfanos de alguna manera en estos momentos, ha llegado el momento de plantearnos como seguir siendo fieles a nuestra filosofía de inversión adaptándonos a la actualidad.

Los que sabemos que no estamos capacitados para gestionar nuestro propio dinero con éxito nos vemos en la obligación de buscar a aquellos que sí lo están y, a ser posible, a los mejores. Tras hablar por teléfono, intercambiar numerosos correos electrónicos y reunirme con varias personas en los últimos dos meses, algunas incluso usuarios de esta red, y ver qué piensa cada cual, como enfoca sus inversiones y cómo se prepara para afrontar el futuro me he dado cuenta que, en una abrumadora mayoría de ocasiones, Magallanes se ha acabado colando en nuestras conversaciones; no creo en las casualidades sino más bien en las causalidades.

Magallanes parece ser una iniciativa personal de su ya consejera delegada, Blanca Hernández Rodríguez, actualmente vocal de Ebro Foods y Presidenta de la Fundación Ebro, licenciada en económicas y responsable, según tengo entendido, de haber descubierto a Paramés en su día con el que comparte en la actualidad oficina en Londres (al menos esto seguía siendo cierto hasta el 25/09/2014). Le ofreció sumarse a la nueva gestora, habiendo inicialmente aceptado Paramés en calidad de consejero para acabar finalmente declinando la oferta, supuestamente, por estar su relación con Bestinver todavía sin resolver. Mientras tanto la Sra. Hernández consiguió atraer a su nuevo proyecto a Iván Martín Aranguez, un joven (Madrid, 1977) y reputado gestor value (Charter Financial Analyst en CFA Institute) que estaba en SAM (Santander Asset Management, 10/2012 - 10/2014 ) procedente anteriormente de Aviva Gestión (01/2006-10/2014), con una filosofía inversora muy similar a la de Paramés, que se convierte así en socio y director de inversiones de Magallanes.

A su vez Iván Martín fichó a José María Díaz Vallejo, antiguo compañero suyo en Aviva Gestión, nombrándolo responsable de análisis, y a Miguel Ballesteros como analista junior. El equipo se siguió completando con Mercedes Azpiroz (procedente de Skandia Investment Group), directora de relación con inversores de la gestora, Mónica Delclaux, directora financiera, e Isabel Garteiz Castellanos, directora de administración.

El consejo asesor constará de Fernando del Pino (empresario y hermano del presidente de Ferrovial, Rafael del Pino), Fernando Gumuzio (fundador de Azora), Crispin Odey (fundador de la gestora británica Odey AM), Pat Dorsey (fundador de Dorsey AM) y Nichola Pease (JO Hambro Capital, esposa del anterior).

Y quizás lo más importante es que se espera que la familia Hernández Calleja aporte 100 millones de euros a Magallanes para garantizar la solidez del proyecto y que Ivan Martín también realice una aportación relevante.

La base me gusta y que las personas se involucren con su propio dinero me convence. No hay nada más motivador para un posible inversor que saber que tanto los socios del proyecto como sus gestores van todos en el mismo barco siendo a su vez inversores. Esperemos que la independencia de esta gestora se demuestre según vaya haciendo camino y su track record se convierta en una referencia.

Evidentemente lo dicho no constituye ninguna recomendación en ningún sentido.

Algunos datos:

Magallanes Value Investors , S.A., SGIIC
Lagasca, 88 - 28001 Madrid
magallanesvalue.com... (web todavía en construcción)
Ficha CNMV
Número de registro oficial en la CNMV: 239
Fecha de registro oficial en la CNMV: 05/12/2014
Capital social: (sin concretar hasta la fecha)
Programa de actividades de Magallanes

Siete fondos internacionales que siguen la filosofía value de Paramés

http://www.libremercado.com/2014-12-07/siete-fondos-internacionales-que-siguen-la-filosofia-value-de-parames-1276535420/

Alternativas a Bestinver tras la salida de Paramés

http://www.libremercado.com/2014-12-05/alternativas-a-bestinver-tras-la-salida-de-parames-1276535259/

Cómo construir un plan de inversión

 Por Marco Lanaro Tichatschek ,economista, gestor de patrimonios y asesor financiero independiente seguidor del Value Investing. www.cfi.sitonline.it

Supongamos que hoy alguien viene y me pregunta: como puedo hacerme rico invirtiendo mi dinero?

Si bien la realidad nos dice que no son la mayoria que alcanzan este objetivo creo que con un plan simple y logico no solamente es posible sino que se vuelve probable. Los romanos decian algo que tiene mucho sentido "divide et impera", lo cual se puede entender de muchas maneras pero en este caso yo diria que lo que queremos es dividir algo que parece complejo en muchas acciones simples. Por lo cual empezaremos por responder preguntas muy simples que no necesitan de una particular inteligencia o habilidad para responderlas. Por ejemplo, empezaremos por preguntarnos cuanto es el monto que necesitamos para considerarnos ricos y nos preguntaremos desde que capital empezamos y sobretodo cuando queremos llegar a nuestro objetivo, respondiendo a esta simples preguntas podremos aplicar unos simples calculos y determinar a que ritmo tiene que crecer nuestro capital y ya tendremos una primera muy practica vision del tipo de tarea que tenemos que cumplir. Evidentemente mas alto sea el objetivo o mas cercano en el tiempo o partiendo de una base demasiado baja, nuestras probabilidades seran menores de alcanzar el objetivo. Lo importante de esto es darnos un sentido de la realidad.

Otra muy simple pregunta es con que instrumentos podemos llegar a nuestro objetivo, mas alto sea el ritmo de crecimiento necesario y menos seran los instrumentos que nos ayudaran en la tarea,pero si el ritmo de crecimiento para llegar a nuestro objetivo es mayor de 8% en terminos reales (para decir un numero) nos dejara con muy pocas alternativas y yo diria que solo una que es la renta variable. Pero invertir en acciones es peligroso si no se sabe lo que se hace y por eso la siguiente pregunta es como o con quien. Aqui es necesario hacer una parentesis ya que en las ultimas semanas se ha hablado mucho de gestores que van y que vienen, y la pregunta que yo me haria es: es mas importante el gestor o el proceso? mi respuesta es indudablemente el proceso aunque es verdad que son los gestores que lo ponen en practica, pero un proceso bien construido lo pueden ejecutar muchas personas, asi que lo veo mas como la Formula 1, el piloto es el que conduce el coche pero es el coche que gana las carreras mas que el piloto. Y el coche es el proceso de inversion ( que en mi opinion sera unicamente basado en la filosofia del value investing).

Asi que hasta ahora hemos construido un plan de inversion que nos dice como llegar a nuestro objetivo, en que plazo y de que  manera. Vamos a tratar de invertir el proceso de pensamiento y en vez de decir lo que hay que hacer vamos a ver que es lo que no hay que hacer o mejor dicho que es lo que hay que evitar.

Primero que todo hay que evitar caer en emociones de miedo y euforia, ya que nos llevaran a actuar de manera no racional. Luego hay que evitar pensar de manera cortoplacista, sobretodo en evaluar la calidad del proceso de inversion. Hay que evitar prestarle el oido a todo lo que sea rumores, opiniones, etc. solamente nos van a confundir. Aqui yo pondria una particular mencion a mezclar macroeconomia con inversion, ya que muchos se preocupan de una manera desmesurada por las noticias sobre inflacion, tasas de interes, crecimiento de PIL, etc. como si fueran estos los catalizadores de la creacion de valor y que no lo son.

Asi que de una manera simple he podido construir un plan de inversion y desde aqui solamente hay que ejecutarlo.

Me doy cuenta que el articulo que escribo hoy puede parecer poco original y hasta banal, pero las cosas banales son las que muchas veces son importantes asi como lo contrario, las cosas banales pueden ser las mas importantes. Y construir un plan de inversion puede ser muy banal y poco original pero si puede ser simple y ademas efectivo. Lo simple no se confunda con lo simplista.

 

Gestión global value de Perkins/Janus, limitando el riesgo de bajadas

Mayor diversificación y menor riesgo son las principales ventajas que ofrece un fondo de gestión value, a partir de un universo global de compañías. Si además la prioridad en la selección se pone en limitar el riesgo de bajadas, el valor de la gestión aumenta.

Uno de los fondos que es capaz de sacar mejor partido a esta combinación es la clase A de capitalización en dólares del fondo PERKINS GLOBAL VALUE, de la gestora Janus Capital. que en el año gana un 13,45 por ciento de rentabilidad.

Es un fondo de renta variable global que, gestionado con un estilo value, invierte en valores con ratios rentabilidad/riesgo favorables, centrando su selección en un riguroso análisis de posibles bajadas antes de determinar su potencial de ganancia. El fondo se propone batir a su índice de referencia y al resto de fondos de su categoría a lo largo de un ciclo completo de mercado, construyendo carteras diversificadas de elevada calidad, compuestas de acciones infravaloradas con respecto a su precio justo.

Perkins Investment Management forma parte del grupo Janus Capital Group, con un volumen bajo gestión de 13.800 millones de dólares (aproximadamente 10.954 millones de euros). Es una gestora especializada de gestión value, con una experiencia de 34 años en gestión de activos.

El equipo gestor lo integran Tadd Chessen, Chris Kirtley y Gregory Kolb, los tres con certificación CFA. Tad Chessen es Analista Global (excepto EEUU) con especialidad en Utilities y Telecomunicaciones. Se incorporó a Perkins en 2011, sumando en la actualidad 20 años de experiencia en gestión. Licenciado por la Universidad de Virginia, es MBA por la Universidad de Columbia. Chris Kirtley se especializa en Salud, Energía y Financiero. Licenciado por la Universidad de Carolina del Norte, cuenta con 11 años de experiencia en el sector. Gregory Kolb acumula 9 años de experiencia en gestión y es Licenciado por la Universidad de Miami.

El proceso inversor del fondo pasa por tres fases fundamentalmente. La primera consiste en identificar y cualificar oportunidades, para lo cual los analistas y gestores identifican compañías infravaloradas y, basándose en su análisis fundamental, determinan las compañías de elevada calidad. Posteriormente, los analistas calculan la ratio retorno versus riesgo, estimando un precio objetivo conservador mínimo y máximo. En la tercera fase, los gestores toman su decisión final de inversión y construyen una cartera diversificada que incluirá acciones con un ratio de rentabilidad/riesgo de al menos 1,5.

La cartera resultante incluye, entre sus cinco mayores posiciones, America Movil SAB de CV (3,10%) Well Fargo & Co (2,70%) Oracle Corp (2,60%) PepsiCo (2,60%) y Microsoft Corp (2,60%). Por sector, sus mayores ponderaciones corresponden a Bienes de Consumo Básico (21,95%) Asistencia Sanitaria (13,97%) Finanzas (13,55%) Energía (8,74%) e Industria (8,68%). Por país, Estados Unidos supone un 41,80 por ciento de su cartera, Reino Unido un 14,64 por ciento, Japón un 6,41 por ciento, Francia un 5,28 por ciento y Suiza un 4,77 por ciento.

La evolución histórica del fondo por rentabilidad lo sitúa entre los mejores de su categoría, en el primer quintil, durante 2011 - un año muy difícil para el mercado, en que la mayoría de los fondos pasaron a terreno negativo – y 2014, consiguiendo batir al índice de su categoría en 2012 y 2013. Muestra un controlado dato de volatilidad a tres años, de 9,07 por ciento, que se reduce hasta 4,85 por ciento en el último año, posicionándose en ambos periodos en el quintil cinco por este concepto. A un año, su Sharpe es de 3,47 por ciento y su tracking error, respecto al índice de su categoría, de 3,68 por ciento. La suscripción de PERKINS GLOBAL VALUE supone una inversión minima de 2.500 dólares (aproximadamente 1.984 euros) aplicando a sus partícipes una comisión fija de 1,25 por cieno y de reembolso de 1 por ciento, por permanencias inferiores a  60 días.

Globalmente, las acciones están sobrecompradas, la volatilidad y la liquidez son reducidas y vivimos una intervención de los Bancos Centrales sin precedentes, en un entorno persistente de riesgos macroeconómicos y geopolíticos y una recuperación económica que no consigue tomar impulso, creando un clima de incertidumbre que podría aumentar con facilidad. Aunque esta situación puede quedar enmascarada por el comportamiento del mercado a tres y cinco años, la gestora anima a los inversores a ir más allá y evaluar el ciclo completo de mercado (y sus máximos y mínimos) para poder conocer la exposición a un posible mercado bajista en sus carteras.

Estiman que, en un entorno como el actual, su filosofía de riesgo disciplinado cobra aún mayor sentido. Su equipo de análisis se focaliza en evaluar la exposición bajista, como prioridad, antes de analizar su potencial alcista. Hacen una prioridad de limitar el riesgo de bajadas, si las cosas fueran mal, más que de maximizar las ganancias con la esperanza de que todo vaya bien. Al minimizar posibles pérdidas, participando al mismo tiempo de las ganancias de mercados alcistas, buscan obtener un mayor retorno, que puede llevar a una evolución superior en el largo plazo. Un proceso de intenso análisis que llevan aplicando durante más de 30 años. Un enfoque que lleva consistentemente a superiores retornos ajustados por riesgo, con respecto a sus índices de referencia y al resto de fondos de su categoría, a lo largo de ciclos de mercado completos.

Su análisis les lleva típicamente a seleccionar compañías de elevada calidad, con balances saneados, estabilidad en sus beneficios, flujos de caja sólidos y recurrentes y ventajas competitivas. Las compañías de mayor calidad puede que no sean baratas en términos absolutos, pero continúan ofreciendo un fuerte valor relativo, especialmente en términos de sus sólidas características defensivas. Si añadimos los atractivos niveles de rentabilidad por dividendo que muchas de estas compañías suelen ofrecer, los gestores confían que su carteras continuará estando bien posicionanda en el entorno actual, tanto en términos de minimizar su potencial de pérdidas, como de generar ganancias a largo plazo.

El énfasis puesto en la limitación del riesgo de pérdidas, en mercados bajistas, rinde sus beneficios. El fondo muestra en los tres últimos años un controlado dato de volatilidad que, unido a su favorable evolución por rentabilidad, lo hace merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS.

Para información más detallada, ver ficha a continuación.

Fuente :http://www.fundspeople.com/gente/paula-mercado-11878/blog/gestion-global-value-de-perkins-janus-limitando-el-riesgo-de-bajadas

Why most investors shun Value Investing?

Parag Parikh
Sunday August 17, 2014, 06:03 PM

Fuente

Why is Value Investing boring? Why do investors shun value stocks. Why do fund managers swear by value investing but are not able to walk the talk? It really requires a lot of courage and discipline to follow value investing.

One of the main reasons investors shy away from value investing is that the stocks they consider have poor stories. The companies that show up on the screen can be scary and not doing well, so people find them difficult to buy. The depressed prices instead of attracting investors make them repel..

What attracts investors about companies? Companies that have done well in the past in both stock market and financial performance and those that have exciting stories. Remember the tech boom, the story: advent of a new economy or the infrastructure boom: building India, or the power sector boom: Powering India. 2006/2007 were known for their highly valued most admired real estate, infrastructure and power stocks. Thus the most admired stocks have great stories and high prices attached to them, whereas the despised stocks have terrible stories and sport low valuations. These compelling stories make them market fancies and they start commanding fancy prices. Over time when the fancy ends investors are left with fancy losses.

Psychologically investors tend to be attracted to the admired stocks. Yet the despised stocks are far better investment. They significantly out perform the market as well as the admired stocks. Investors find a stock less risky when everyone is buying and the prices are going up. They find it more risky when no one is buying and the prices are going down. This is how investor psychology works. It requires a lot of courage and discipline for one to go against the popular trend.

At the other end of the spectrum from value stocks we have another group of stocks that have different stories attached to them. I am talking about Initial Public Offerings (IPO's), companies that have come to the market for the first time to offer their stocks to the public. Such stocks have great stories attached to them and are able to sell such stocks at high premiums. One recent example that captured investor's imagination was the IPO of Reliance Power in the fancy power sector. The stock had a great story: Powering India. Everyone was exceedingly excited about the growth prospects of this company that they paid a hefty premium and the issue was heavily oversubscribed to be called the mother of all IPO's. Investors overpaid for the stock and there was no margin of safety. On listing the prices crashed. The euphoria of the story was over as the earnings dropped over time.

Want to know which are the hot stories in the market? Read the newspapers and see the advertisements of companies coming out with IPO's, and new mutual fund scheme launches. That is what is hot in the markets.

Investing is for making your money grow. It is not for excitement. Value investing may sound boring but that is the only way you grow your wealth in stock markets. PPFAS Long Term Value Fund follows the Value Investing principles.

Value investing en India

https://m.youtube.com/watch?feature=youtu.be&v=4zRnygAjFPs

http://www.valueguyz.com/value-ideas-for-june-2014/

http://www.imoneyinvestments.com/about/

Os presento a la nueva gestora value Suiza que va a comercializar sus fondos en España.

LA BOUTIQUE VENDERÁ EN ESPAÑA UNA GAMA DE SIETE FONDOS

E.I. Sturdza, la nueva gestora value que pone un pie en el mercado español

E.I. Sturdza Investment Funds es una boutique suiza que ha registrado una sicav con domicilio irlandés en España, a través de la cual venderá siete productos de renta variable.

El mes de mayo se despidió con la incorporación de una nueva gestora extranjera al mercado español. Se trata de E.I. Sturdza Investment Funds, una boutique suiza especializada en inversiones value que ha sido recientemente galardonada con un premio Lipper por contar con su mejor fondo a tres años de una gestora pequeña para Alemania y Austria. 

Esta firma ha registrado en España la sicav E.I. Sturdza Funds, con domicilio en Irlanda. A través de este vehículo pondrá una gama de siete fondos (dos de renta fija y cinco de renta variable) a disposición del inversor español, tanto para el institucional como para el minorista. Los productos de bolsa están organizados por regiones: dos invierten en Asia (uno en China y otro en Japón), dos en Europa (uno en Europa oriental y otro en Europa occidental) y el restante, en EE.UU.. En el espacio de renta fija, el inversor podrá acceder a un fondo centrado en deuda europea y a otro global.

Dentro de los productos ofertados destacan como fondos más importantes el Strategic China Panda Fundy el Strategic Europe Value Fund. El primero invierte en valores de China, preferentemente los listados en la bolsa de Hong Kong, con un enfoque de generación de valor en el largo plazo. El segundo más destacado se promociona como un fondo complementario al de valores europeos de Bestinver, puesto que invierte con un enfoque similar pero se centra en países del norte de Europa. 

Allfunds Bank se encargará de la comercialización de los fondos de E.I. Sturdza y Capital Strategies será su distribuidor en España.  

Fuente:

http://www.fundspeople.com/noticias/e-i-sturdza-la-nueva-gestora-value-que-pone-un-pie-en-el-mercado-espanol-142151

Gestora value Cygnus

El universo de gestoras value crece en España con esta magnífica gestora que lo está haciendo muy bien.

https://www.unience.com/blogs-economia-finanzas/fondos-de-inversion/una_de_las_gestoras_espanolas_mas_premiadas_llega_a_unience_cygnus_funds?utm_campaign=website&utm_source=sendgrid.com&utm_medium=email

Web de la gestora.

http://www.cygnus-am.com/fondos

Distribución de la rentabilidad de las acciones a largo plazo

Es muy común que cuando los analistas o los medios de comunicación hablan sobre la rentabilidad de la bolsa durante un período de tiempo, lo hagan únicamente de la rentabilidad que han tenido los principales índices bursátiles, como el S&P500 en los Estados Unidos, el EuroStoxx50 en Europa o el Ibex35 en España. No obstante, los índices están compuestos por un gran número de compañías que pueden tener un comportamiento muy diferente, que es lo que veremos en este artículo.

En este artículo expondré los resultados del estudio “ The Capitalism Distribution” llevado a cabo por la gestora  Longboard Asset Management en el que analizan la  distribución de la rentabilidad de las acciones de la bolsa estadounidense entre 1.983 y 2.006, y expondré brevemente las conclusiones que podemos sacar en limpio de este interesante estudio.

fuente: http://www.academiadeinversion.com/distribucion-de-la-rentabilidad-de-las-acciones-en-bolsa/

INDIA VALUE FUND

Para los que busquen invertir en Asia , concretamente en la India os presento el fondo India Value Fund con un Track Récord espectacular desde el 15 de mayo de 2001 lleva una rentabilidad media anual de 23,3%, lo que es lo mismo 10000€ invertidos en 2001 sería en diciembre de 2013 141510€.

Website information : www.surefin.com

Username : surefin

Password : ajit

Website information : www.amritfunds.com

Username : amrit

Password : ajit

La historia curiosa del peor "market timer" del mundo!

Pedro es un hombre común sin muchos conocimientos del mercado, pero es ahorrador y planificado y en 1970 tiene solamente 22 años. Su idea es ahorrar $2000 al año en la década de los '70, $4000 al año en los '80, $6000 al año en los '90 y $8000 al año en la primera década de los años 2000. Su intención es poner ese dinero en el ETF que replica el S&P500 y no vender ni una sola acción, pase lo que pase (esta es la decisión importante!!!), pero por culpa de sus emociones consigue invertir únicamente cuando el mercado ha subido por cierto tiempo y de una manera importante porque esas subidas hacen que se sienta mas "seguro". Así que los primeros $6000 ahorrados los invierte a finales de 1972 justo antes de que el mercado cayera casi un 50%. Eso fue un duro golpe para el, pero no vendió ni una sola acción. 15 años después el mercado había subido suficientemente y por un tiempo lo suficientemente largo como para que Pedro tuviera nuevamente confianza para invertir sus ahorros acumulados desde la ultima inversión, en este caso puso en el ETF S&P 500 unos $46.000 en agosto de 1987 justo poco antes de una caída del 30%, pero aunque maldiciendo su mala suerte Pedro siguió sin vender ni una sola acción. Este golpe lo mantuvo fuera por mucho tiempo del mercado y la siguiente fecha donde invirtió sus ahorros acumulados fue en diciembre de 1999. En esa época todo el mundo estaba entusiasta porque por fin se habia ganado la batalla a los ciclos económicos y un futuro de inimaginable prosperidad estaba a las puertas, todos sabían que "esta vez es diferente" y así Pedro invirtió en el ETF $68.000 que había acumulado desde 1987. Solamente para ver como en poco tiempo la bolsa bajaría casi un 50% en un periodo de dos años. Esta vez el golpe fue mas duro porque  en poco mas de 10 años Pedro llegaría a los 65 años y esa era la fecha en la cual se queria jubilar y disfrutar de sus ahorros. Pero siguió sin vender ni una acción. Pero con el tiempo y los mercados subiendo Pedro decidió hacer una ultima inversión en el ETF S&P 500 en 2007 ya que los mercados se veían sólidos y tranquilos. Esta vez invirtió $64.000 justo antes de la peor crisis financiera de los últimos 100 años y vio como sus inversiones bajaron otra vez mas del 50%. Esta fue efectivamente la ultima inversión que hizo Pedro en renta variable y siguió ahorrando unos $40.000 mas hasta que se retiró a finales de 2013.
Aunque Pedro invirtió en los peores momentos posibles terminó siendo millonario, el valor de su patrimonio era de $1,1 millones, si hubiera invertido el monto ahorrado cada año en vez de esperar a invertir justo antes de las grandes caídas, hubiera acumulado $2,3 millones pero claro en ese caso no hubiera sido Pedro el peor "market timer" de la historia!     
Fuente: Value Investing Club

Atlantic (Alex Roepers): Cartera muy concentrada

Os dejo la siguiente gestora value americana, que comentan en Unience Manuel Cubiles autor del siguiente artículo.
Hola buenas tardes,
La semana pasada tuve el placer de acudir en Madrid a la presentación de una firma de inversión americana espectacular. Se trata de Atlantic Investment Management con sede  en Nueva York. La firma se encuentra capitaneada por su fundador Alex Roepers (quién nos hizo la presentación). Alex presentó algunos casos en el pasado Value Investing Congress.
http://www.valueinvestingcongress.com/the_congress/speakers/alexander_roepers/index.php

•Algunos datos:

Atlantic fue fundada en 1988 por Alex Roepers y tiene en estos momentos 1.9 billion USD de activos bajo gestión. Cuenta con 29 empleados y oficinas en Nueva York y Tokio.

•Estrategias de inversión:

La firma cuenta con una estrategia bottom-up y diversos vehículos:
1.Cambrian Fund: 983 MM. Se trata de un fondo US Long-only.
2.AJR/Quest: 442 MM ( Long- Short).
3.Cambrian Japan: 106 MM. ( Long- Only).
4.Cambrian Europe: 163 MM (Long-Only).
5.Cambrian Global: 200 MM (Long-Only).

Las rentabilidades históricas son espectaculares. Por ejemplo, su buque insignia que es el Cambrian Fund, ha obtenido un CAGR desde lanzamiento del 19,5%. No recuerdo semejantes rentabilidades en 20 años de vida y se me vienen algunos nombres a la cabeza (Einhorn, Greenblatt por ejemplo). Pero es que además, el fondo Cambrian Fund (lanzado en 1992) suele contar con una cartera concentrada de 5-6 valores. Sólo 5-6 valores para un Long-Only es una gran proeza.
•Universo de inversión:

Evitan de entrada invertir en empresas con capitalización por encima de los 30 billion USD y por debajo de 1 Billion USD. El universo por tanto se reduce a 3.089 compañias.
Por otro lado y según la filosofía de inversión de Atlantic existen  4 áreas que se intentan evitar:
1.Tecnología (High-tech)
2.Empresas donde exista "product liability" (Farmacéutico)
3.Intervención gubernamental (Utilities)
4.Falta de transparencia (Banca)

¿Qué buscan?

1.Ventajas competitivas
2.Cash Flows predecibles
3.Baja ciclicalidad
4.Sólidos balances
5.No existencia de un grupo de control fuerte
6.Alta liquidez.

Una vez identificadas las empresas tienen que estar en estos niveles: 7-8 x EV/EBIT, 5-6 x EV/EBITDA, 8-11 PE, 10+% FCF yields.
De la misma manera, salen cuando: 10-12 x EV/EBIT, 7-9 x EV/EBITDA, 13-15 x PE, 6-8% FCF yields.

•Cartera US: Baker Hughes, Herman International, Owens Illinois, Oils States International, Cameron International,
•Cartera Europa: Atos, Technip, Safran, MTU Aero Engines
•Cartera Japón: Kuraray, ITOCHU, Koito Manufacturing.

Más información: https://www.atlanticinvestment.net/index.html

Un saludo!

Greenlight Capital a cierre de año

Fuente unience

Buenas tardes, 

Hoy he recibido el informe del cuarto trimestre y final de año del Hedge Fund Greenlight Capital cuyo gestor es el famoso Value Investor David Einhorn.

El hedge a terminado el año con una rentabilidad de + 19,1%. Lo que es sorprendente y por lo que David se ha hecho famoso es que desde su lanzamiento en 1996, el fondo ha obtenido una rentabilidad acumulada de 2.211% o lo que es lo mismo un CAGR (rentabilidad media anual) del 19,5%. ¡¡increíble!!

Su estrategia es long-short equity. Compra valores infravalorados y vende los sobrevalorados. Aunque es muy bueno en ambas se hizo más famoso por sus apuestas bajistas.

Los valores qué más aportaron a la cartera fueron: Apple, General Motors, Marvell, Micron Technology.

Los menos rentables fueron las posiciones cortas en U S Steel, Chipotle Mexican Grill y sobre la divisa Nipona.

Nuevas adquisiciones:

1. Micron Technology la cual se ha entrado a un precio medio de 16,49 dólares/acción.
2. BP a 47,39 dólares/acción. Según el informe la valoración que han echo de la compañía podría situarla a 70 dólares/acción.
3. Anadarko Petroleum, a 78,55 dólares la acción.

Salidas:
De Airbus y ThyssenKrupp.

Un saludo!

Alken Asset Management

Fuente Unience

Buenos días, 

Esta mañana he asistido en el Hotel Villamagna de Madrid al Desayuno ofrecido por Alken Asset Management donde hemos contado con la participación de su gestor principal y fundador Nicolas Walewski. Nicolas ha dado su visión macro respecto de Europa y nos ha dado algunas nociones sobre su análisis en la selección de valores.

Los 4 fondos han acabado en 2013 de la siguiente manera:

1. European Opportunities: + 33.73%
2. Absolute Return: + 16,22%
3. Capital One: + 56,32%
4. Small Caps: + 46,19% (fondo cerrado a nuevos inversores)

En estos momentos, la estrategia de Alken se basa en fuerte reducción de la cartera en las principales posiciones que han dado grandes rentabilidades que son principalmente oligopolios y empresas del sector tecnológico y un aumento en cartera de empresas reestructuradas y cíclicas (Gazprom, Valeo, RWE, EON) donde está habiendo una estabilización de costes y precios.

COMENTARIOS DE NICOLAS

• Respecto de la situación Macro en Europa:

La caída de las primas de riesgo ha supuesto un gran beneficio a nivel empresarial. Hay países que han realizado grandes reformas como es el caso de Grecia, España, Portugal e Irlanda y hay otros que no sé sabe muy bien que les deparará el futuro. En este sentido, Italia sigue siendo una incognita donde no se han realizado grandes reformas y aunque algunos valores cotizan a importantes descuentos la incertidumbre política pesa sobre ellos. Francia hoy es "lo que España era hace dos años antes de la puesta en práctica de reformas". Nicolas ve peligroso la falta de liderazgo en el país galo junto con las futuras elecciones.

Reino Unido por su parte le parece en estos momentos uno de los sitios más interesantes donde poder invertir ya que existen empresas que cotizan a grandes descuentos.

• Países emergentes:

Tiene mayor preferencia por países asiáticos como China donde está habiendo un gran aumento del consumo. No le parece razonable las espectativas que ha habido sobre países latinoamericanos como Brasil "no es el típico país donde invertiríamos, ha creado muchas espectativas de crecimiento para la clase media y ahora estas personas están frustradas".

• Apuesta por empresas cíclicas castigadas:

Empresas como Gazprom o RWE han sido muy castigadas y ahora el precio y márgenes se están estabilizando.

• Euro-Dólar:

No vaticina la apreciación de dólar respecto al Euro "como algunos de mis colegas han hecho". Yellen está haciendo una política calcada a Draghi.

• Sobre valores interesantes en España y Portugal:

Ha reconocido que existen "un par de valores" interesantes en ambos países pero no ha comentado sus nombres. Por ficha sabemos que el fondo está invertido en Banco Comercial Portugués.

• Sobre si el tamaño del European Opportunities puede afectar a la rentabilidad (4700 mm de euros:

Nos ha comentado que por el momento No: "la liquidez es buena y el mercado europeo es amplio".

Un saludo!

MC!

Fondo True Value

Empieza una nueva etapa en mi vida

Fuente Rankia  

Habréis notado que mi grado de participación en Rankia había bajado durante los últimos meses y era porque se estaba cociendo algo muy interesante entre bambalinas. Todo empezó más o menos en septiembre cuando recibí un mail de un gestor de un family office, con activos bajo gestión en una cuantía de 9 cifras. Me comentaba que le gustaba mucho mi estilo de mi inversión y como afrontaba el análisis de empresas, además de que compartíamos la misma visión value. Decidimos vernos en persona para intercambiar ideas. Se estaba forjando algo importante.

                Estuvimos tomando un café que fue muy productivo para ambos, ya que aprendimos muchas cosas nuevas. Después comenzamos a tener conversaciones diarias por teléfono intercambiando nuestras ideas de inversión. Hasta que un día, me dice: “oye por qué no montamos un fondo? “.Respondí rápidamente “SÍ, de acuerdo”. Hasta ese momento gestionaba mi propio patrimonio, el de mi familia, amigos y conocidos que creían en mi gestión.

                Mi futuro socio se había formado muy intensamente en el mundo value, y hasta ese momento dirigía las inversiones de sus clientes mediante otros fondos o en empresas seleccionadas por el mismo dentro de las Sicavs y Unit Links que gestiona, pero sin la cohesión y autonomía de un fondo de inversión propio que pudiese estar invertido 100% en Renta Variable. Así que constituir un fondo era el paso natural para él, con el apoyo de sus clientes, que le confían una parte importante de su inversión en Renta Variable para tener un capital inicial razonable.

Además creo que estaremos muy posicionados ya que hay muy pocos fondos en España que inviertan en Situaciones Especiales y Small-Cap Value (más adelante profundizaremos en el modelo de gestión).

                A finales de Octubre empezó la carrera para poder avanzar cuantos antes y lanzar el fondo antes del 2014 y lo conseguimos, ya que la CNMV nos aprobó el día 30 de diciembre.

El fondo se llamará “TRUE VALUE ”

                Durante los últimos 2 meses venía preparando todo para tener lista la cartera de inversiones. Además de ir familiarizándome con la normativa de los fondos.

                Para los que no estéis familiarizados con el mundo de los fondos, decir que intervienen 3 partes.

• Entidad depositaria: Es generalmente un banco o caja donde están depositadas las cuentas y títulos a nombre del fondo, además ha de garantizar la seguridad de dichos títulos o cuentas. En nuestro caso será el Santander Investment, ya que creemos que es una depositaría que ofrece la máxima seguridad.
• Entidad Gestora: Realiza varias tareas como la relación y asistencia a inversores dentro del fondo para que los gestores podemos enfocarnos donde aportamos valor, que es en las inversiones. También realiza todo el papeleo que exige la CNMV y se encarga de transmitir las órdenes de compra o venta al bróker. En nuestro caso ALPHA PLUS
• Gestores: En este caso nosotros. El trabajo es muy “sencillo”: leer mucho, hablar con personas, pensar y decidir….Hace poco en un video de Jean-Marie Eveillard,este le intentaba explicar a su hija en que consistía su trabajo y le dijo " pues leo mucho y hablo con otras personas", y su hija le dijo que eso no era un trabajo. Y en cierta forma no lo es cuando lo que haces te entusiasma y lo disfrutas como nos ocurre a nosotros.

http://www.alphaplus.es/es/productos/fondos-de-inversion/true-value-fi

http://www.cnmv.es/portal/Consultas/IIC/Fondo.aspx?nif=V86902186&vista=0&fs=11/01/2014

En ese enlace podéis consultar el folleto informativo y la información típica de un fondo. Es gracioso ver como en la escala de riesgo según la CNMV aparecemos como 7 de 7… Creo que la CNMV confunde riesgo con volatilidad. Para mí el verdadero riesgo es no saber lo que uno está haciendo.

Marco de inversión

Tanto mi socio como yo creemos mucho en la filosofía de Buffett para invertir pero la que aplicaba en los años ’50 cuando trabajaba con sumas de dinero modestas. Eran uno años donde destrozó ampliamente a los índices de referencia. Ese Warren era muy diferente del que conocemos hoy en día, esto se puede descubrir leyendo las 150 páginas que se acumulan de sus primeras cartas a inversores. Fundamentalmente dividimos la cartera en 2 partes:

• Los work-outs o situaciones especiales: Esta parte de la cartera proporciona retornos descorrelacionados del mercado, son situaciones que requieren mucho trabajo de investigación pero existe un margen de seguridad elevado. Son situaciones como spinoffs, bancarrotas, M&A, reestructuraciones...
• Los generals o situaciones value: son situaciones value con un mayor énfasis en empresas medianas o pequeñas.

Los fondos estarán mayormente invertidos en Zona USA y Canadá( con divisa cubierta ) ya que es donde más cómodos nos sentimos y es donde existe la mayor seguridad y protección al inversor. Uno puede argumentar si esta caro o barato el mercado, podemos discutir del QE, del sistema financiero y de muchas cosas. Pero cuando trabajamos con un fondo no excesivamente grande la verdad es que existen más de 5.000 compañías públicas en ese mercado de más de 50M$ de capitalización en las que podríamos invertir. Si uno tiene la paciencia de buscar a conciencia podrá encontrar inversiones muy buenas para su cartera.

Además creo que tenemos una serie de principios que nos harán fuertes:

• Amplitud de miras: Creo que en los mercados actuales está más premiado tener un circulo de competencia amplio. En mi opinión los inversores o analistas se han especializado demasiado. Por ejemplo hay gente que solo invierte o analiza sector energético en Europa… Y no digo que lo vayan a hacer mal pero si durante un periodo prolongado de tiempo ese mercado está sobrevalorado, esos inversores van a sufrir. Nosotros creemos más en el disparo a bocajarro. Tratamos de buscar situaciones donde nuestro margen de seguridad sea enorme a pesar que siempre existirá alguien mejor que nosotros analizando compañías dentro de ese sector, por eso solo invertiremos cuando nuestro margen de seguridad sea enorme
• Alineación de intereses: Tanto mi patrimonio como el de mi socio estarán invertidos prácticamente al 100% en el fondo que gestionaremos. Como se suele decir, nos comeremos nuestro propio cocinado.
• Concentración: Este principio es fundamental si queremos generar buenos retornos. Por eso mantendremos de media en cartera entre 15 y 20 valores. A mí me gustaría que fueran 8 o 12 pero las normas de los fondos de inversión no lo permiten. Creemos en el trabajo duro y la investigación intensa, y no tenemos miedo a la concentración, al contrario, cuando se está convencido del trabajo realizado, la concentración es una fuente de retorno.
• Flexibilidad: Uno ha de creer firmemente en sus empresas pero no ser esclavo de las mismas. Tenderemos a invertir en small-caps o médium-caps pero eso no significa que si encontramos valor en una gran empresa no vayamos a tomar una posición.

Nuestro compromiso con nuestros inversores

                Para nosotros es un honor que una persona diga: “me gusta vuestro estilo de inversión y cree en vosotros, gestionad mi capital”. Lo haremos mejor o peor pero siempre habiendo dado el máximo. Personalmente me dedico a la inversión 12h al día 7 días a la semana, algunas personas lo consideran  excesivo y me llaman loco. Pero la realidad mucha gente ha depositado en nuestro fondo su confianza y su capital, para esas personas es muy importante ese dinero ganado duramente, por esa razón hemos de tratarlo con el máximo respeto y dedicación.

                Somos conscientes que aún no poseemos ninguna clase de trackrecord ni similar. No hemos decido aun que índice de referencia usar, lo lógico sería el MSCI, por el carácter internacional del fondo. El SP500 por estar en zona USA o el russell2000 por predominar las empresas medianas o pequeñas.

                La intención inicial del blog siempre fue compartir mis ideas, mejorar mis razonamientos con el feedback de otros foreros y contactar con otros inversores, que los hay muy buenos en rankia, por cierto. Siempre he tratado de ser imparcial en el blog. Pero a partir de ahora el fondo estará muy presente dentro del contenido.

Aún no hemos decidido la política de comunicación externa seguir, si vamos a hacer cartas de inversor, charlas, blogs… hemos estado centrados sobre todo en tener las mejores inversiones listas para el día 6  de enero que comenzamos a operar. Somos firmes creyentes de que un participe de un fondo ha de conocer cómo se opera dentro del mismo y que cosas tiene en cartera a través de su fondo, para que cuando el mercado se gire en contra tengamos firme convicción en nuestras ideas, ya que siempre, siempre, el mercado pone a prueba al inversor.

Si alguien desea ser partícipe del fondo, puede hacerlo llamando a la gestora alpha plus que le informara de cómo hacerlo en 3 pasos:

1.       Rellenar la documentación habitual

2.       Hacer la transferencia

3.       Y enviar los justificantes mediante mail o correo a la gestora.

Nuestra gestora os asesora gustosamente, aquí os dejo sus datos:

C/ Ayala Nº27. 6ª Planta - 28001 Madrid, España
Tel.+34 917 81 32 76
Fax +34 915 76 54 57
info@alphaplus.es

CONTACTO INVERSORES:
Daniel Alonso
d.alonso@alphaplus.es

                Aparte de esta vía, manifestaros que me tenéis a vuestra más entera disposición para explicaros más detenidamente los detalles del proceso de suscripción y de cualquier información que necesitéis.

Las comisiones de gestión del fondo son del 1,35% fijo más un 9% sobre resultados.  Personalmente hubiera preferido sólo una comisión variable para que nuestros incentivos estén totalmente alineados con mis socios, pero por cuestiones diversas (básicamente costes iniciales de lanzamiento y que estamos buscando cual es el índice que mejor se adapta para compararnos y así establecer nuestro valor añadido) arrancaremos de esta forma el primer año aunque para 2015 estamos pensando en establecer una comisión totalmente variable sin ningún componente fijo a excepción de la depositaría que es del 0,1%. Por eso hemos de aportar valor a los partícipes, buscando inversiones especiales para el fondo que generen retornos de primera categoría. No va a ser el típico fondo bancario que invierta en TEF, SAN y REP, etc.

Así empieza la andadura de TRUE VALUE fondo de inversión. Quiero agradecer a toda la gente que hizo esto posible, primero a mi socio por creer en mí, después a los inversores que han ayudado con el capital inicial del fondo, también a Rankia por proporcionarnos esta increíble plataforma, a Alpha Plus por la ayuda que nos ha proporcionado para arrancar, y a todos los foreros que visitan  y/o participan en el blog, ya que me habéis proporcionado con vuestros comentarios el aliento y la confianza necesaria para emprender esta aventura.

Un saludo,

Y piensa de forma independiente

Vulcan Value Partners: ya tenemos UCITS

Fuente Unience

Gracias a la publicación Value Investor Insight he dado con una gestora muy buena. Se trata de la gestora Value americana"VULCAN VALUE PARTNERS" que no hace mucho ha inscrito un fondo en Irlanda para poder ser comercializado en Europa. La gestora cuenta con dos fondos de inversión: Por un lado el Value Partners Fund y por otro lado el Small Cap Fund ambos lanzados en diciembre de 2009. El fondo Europeo es una réplica del primero de los dos.

En europa los fondos Ucits han sido lanzados en marzo de 2013 siguiendo una estrategia reflejo del original.

• Los originales:

El fondo Value Partners (VVPLX), cuenta con una TER del 1,18% lo que de entrada me parece perfecto. El fondo ha conseguido unas rentabilidades excepcionales. Desde lanzamiento el fondo obtiene un 15,69% CAGR batiendo al Rusell 1000 y al S&P 500, Con una cartera concentrada en 27 valores y una volatilidad del 16% el gestor C.T. Fitzpatrick ha sabido hacerlo muy bien. El P/E se sitúa en 16.1 x.

El Small Cap (VVPSX) por su parte tiene una rentabilidad anualizada todavía más espectacular y se sitúa en un 21,27% CAGR batiendo con consistencia al Russell 2000. Este fondo por su parte tiene una cartera concentrada en 31 valores con un P/E de 17 x. La volatilidad se sitúa en casi un 19%.

VALUE PARTNERS FUND:

¿Dónde invierte?

Apple Inc. 6.7%

Oracle Corporation 5.9%

Starwood Hotels & Resorts 5.0%

Franklin Resources 4.9%

Bank of New York Mellon 4.9%

Everest Re Group 4.6%

Intercontinental Hotels 4.5%

Cisco Systems Inc. 4.4%

Qualcomm 4.4%

Tesco 4.3%

Total 49.6%

 

¿Pesos por industrias?

 

Asset Management & Custody 

Banks 9.9%

Hotels, Resorts & Cruise Lines 9.6%

Communications Equipment 8.9%

Systems Software 8.7%

Data Processing & Outsourced 

Services 7.1%

Industrial Machinery 7.0%

Computer Hardware 6.8%

Movies and Entertainment 5.7%

Specialized Finance 5.5%

Reinsurance 4.6%

All Others (9 Industries) 26.2%

 

SMALL CAP FUND:

ValueClick 5.8%

Chemed Corporation 5.0%

Everest Re Group 4.3%

Navigators Group 4.3%

Live Nation Entertainment 4.1%

Heartland Pmt Sys 4.0%

ACI Worldwide 4.0%

John Wiley & Sons 3.9%

NASDAQ OMX Group 3.8%

Montpelier Re 3.8%

Total 43.0%

 

 

Data Processing & Outsourced 

Services 11.6%

Reinsurance 8.9%

Internet Software & Services 8.5%

Application Software 8.1%

Asset Management & Custody 

Banks 7.6%

Specialized Finance 6.1%

Industrial Machinery 5.4%

Healthcare Services 5.4%

Insurance 4.7%

Specialty Chemicals 4.7%

All Others (11 Industries) 29.0%

 

EL FONDO UCITS COMERCIALIZABLE EN ESPAÑA:

 

Cuenta con 115 millones bajo gestión y tiene una comisión de gestión del 1%. La moneda base es el dólar. Lo comercializa Campion Capital, www.campioncapital.com.

 

 

Si necesitáis más información podéis visitar su web: www.vulcanvaluepartners.com

 

Un saludo

Third Avenue: US value investing

Hola!

Hoy os voy a presentar una gestora value americana de largo recorrido. Desde 2009 disponemos de los fondos domiciliados en Europa (Irlanda) y por lo tanto gracias a la directiva UCITS IV son comercializables en España.

Se trata de la gestora Third Avenue fundada en 1986 por el veterano value investor Martin. J. Whitman, el cual se retiró de la gestión activa hace muy poco, aunque su espíritu inversor sigue presente en cada decisión de compra-venta de activos de la gestora.

¿Cómo invierten? : ANÁLISIS BOTTOM-UP

Buscan por un lado compañías estables:

Balances saneados y con poca deuda

Equipo directivo competente

Negocio entendible

Con un enterno regulador que proteja la creación de valor y al accionista.

Y que coticen a precios atractivos:

Importante descuento respecto de su valor intrínseco

Potentes perspectivas de crecimiento para los próximos 5 años

Todo ello realizando entrevistas con los principales agentes que se relacionan con la compañía (clientes, competidores, etc). En propias palabras de los gestores:

" We analyze the quality and quantity of resources existing in a business, rather than its projected future revenues and earnings. We think that the current balance sheet is the best, albeit not the only, measure of a company's value. Predictions based on future operating earnings do not capture the possible impact of corporate events such as mergers and acquisitions, changes of control, management buyouts, share repurchases, refinancings, reorganizations, asset sales, spin-offs, investments in new ventures and corporate liquidations.  Our stringent research gives us conviction in our best ideas, allowing us to establish concentrated positions.

We invest only in companies that we believe have the potential to create value for our clients over the long term, withstanding cyclical downturns and evolving as leaders among their competition. Our long-term focus minimizes portfolio turnover and enhances the tax efficiency of our funds and private portfolios "

Los fondos:

Son 5 fondos los que están inscritos en Irlanda: Value fund, international value fund, real state value fund, small-cap value fund. Son "fondos espejos" que se gestionan de la misma manera que los originales americanos, ya que estos no son distribuíbles en Europa.

Las rentabilidades son espectaculares en todos los casos:

El fondo europeo  Value fund lanzado en 2009 obtiene una rentabilidad media anual (anualizada) desde lanzamiento de un 14,8%. Las principales posiciones son: Posco (5,4%), Devon Energy Corp (5,2%), Toyota (4,7%), BNY Mellon (4,1%), KeyCorp (3,9%), Apache Corp (3,8%), Daiwa Securities (3,8%), Cheung Hong Kong (3,5%), Investor AB (3,4%), White Mountains Insurance Group (3.3%).

La cartera está en su mayoría concentrada en USA con un 45%, Hong Kong con un 12,8%, Japón 8,9%, Corea del Sur con un 5,4% y Canadá con el 4,7%.

33 son los valores que componen la cartera y 0,99x es el PBook.

Nota: El fondo original value fund para inversores americanos, lleva más de 20 años dando una rentabilidad media por encima del 12% anual.

Podéis echar un vistazo a su web: www.thirdave.com

Un saludo!

 https://www.unience.com/blogs-financieros/ManuelCu/third_avenue_us_value_investing?utm_campaign=website&utm_source=sendgrid.com&utm_medium=email