El último trimestre de 2007 ha mostrado que lo que parecía una crisis financiera se materializa en la economía real a traves de una seria restriccion del credito pese a las rebajas de tipos de interés de la Reserva Federal. Las autoridades políticas, a la vista del fracaso de los rescates de los bancos centrales, preparan planes más ambiciosos e intervencionistas. No lograrán solucionar una crisis que será más larga e intensa que las correcciones que han tenido lugar en las últimas décadas.
Descargar el estudio en Pdf:
Fuente:http://www.juandemariana.org/pdf/080414cuartotrimestre2007.pdf
jueves, 17 de abril de 2008
miércoles, 16 de abril de 2008
Conference Call : Long Term investment Fund – CLASSIC
Conference Call : Long Term investment Fund – CLASSIC
WALTER SHERCK
11 de abril de 2008
Análisis del entorno económico
Indudable el enfriamiento de la economía estadounidense, pero está teniendo
repercusiones mixtas:
En Europa: afectado el sector exportador, por lo que hay que ser muy selectivo con
las compañías. Sólo consideran valores de altísima categoría.
En Asia: Efecto pequeño. Lo han testado con su propia experiencia en los dos viajes
que han hecho a Shangai y Hong-Kong. Ven bien las empresas asiáticas y las chinas,
en particular. Su sensación es que la desaceleración de la economía USA no les está
afectando demasiado.
Ponen varios ejemplos en los que se ve el efecto en una y otra zona:
Margen de refino: sigue muy fuerte en Asia, mientras que se muestra débil en EEUU.
Estado de la banca: Tomando como referencia bancos ingleses, hay una gran
diferencia entre bancos ingleses que operan en UK (por ejemplo, HBOS), que están
sufriendo muchísimo, frente a bancos ingleses que operan en Asia (como STANDARD
CHARTERED), que se muestra muy fuerte.
Sector químico: en Asia se mantiene fuerte, aunque con tendencia a la reducción de
márgenes, frente a la debilidad que muestran estas compañías en Europa y Estados
Unidos.
Sector inmobiliario: Absolutamente deprimido en EEUU, lo estará también en
Europa, mientras que en Asia se encuentra “semi-tocado”.
Por todo ello, concluyen que Asia está capeando bastante bien el temporal. Algo distinto es cómo están reaccionando los precios de las acciones.
La exposición de Asia al ciclo americano se estima en un 10% del PIB, con lo que el
impacto en crecimiento supondrá, para China, por ejemplo, pasar del 12% al 7%, lo que
sigue siendo un crecimiento sólido. En el caso de India, pasará de crecer al 9% a crecer al 6%. Es decir, el crecimiento en Asia será menor, pero no esperan frenazo.
La demanda de metales y recursos energéticos de los países asiáticos sigue siendo muy
fuerte, lo que se traduce en un elevado incremento de los precios de estos bienes.
El precio del cobre crece a una tasa de doble dígito, debido tanto a la rigidez de la oferta como a la fortaleza de la demanda de China.
También el precio del mineral de hierro ha crecido mucho (doble dígito) por problemas de oferta, que han llevado a los principales productores, como Brasil y Australia, a renegociar los precios al alza entre un 60% y un 75%.
Lo mismo ocurre con el carbón. El coque ha incrementado su precio en un 200%, y el
carbón térmico ha pasado de USD50 a USD125. En este caso, el problema es de exceso
de demanda, ya que oferta, hay. Por ejemplo, en China se han visto obligados a parar
algunas centrales térmicas por falta de carbón, pero la demanda eléctrica no para de subir.
Como conclusión, afirman que es innegable la ralentización de la economía americana, y que ésta está teniendo diferente impacto en las distintas áreas geográficas.
El impacto en el propio mercado estadounidense también está siendo parcial. Ha sido y
sigue siendo muy fuerte en el mercado interno, especialmente, en los sectores inmobiliario y financiero. Por el contrario, no está afectando al sector exterior, ya que las empresas exportadoras se están comportando razonablemente bien, apoyadas por la debilidad del dólar.
Composición actual de la cartera (LTIF CLASSIC)
La cartera no ha sufrido grandes cambios en las últimas semanas.
El PER medio de la cartera es de 6 veces, que es muy atractivo frente al PER 18x al que cotiza el mercado americano (el cálculo que hacen los gestores de SIA ajusta los
beneficios del sector financiero) o el PER 12x de la bolsa europea.
Sector financiero: No tienen apenas exposición a este sector, que les parece el más
problemático. Tan sólo mantienen un 0,5% en el banco inglés HBOS (tienen una put a
4,5 libras/acción) y un 1,5% en la también inglesa inmobiliaria BARRAT.
El sector financiero sigue sin parecerles especialmente barato, a pesar de los fuertes recortes en las cotizaciones, una vez ajustadas las provisiones por mora.
Sector industrial: lo ven muy atractivo y apuestan por valores de compañías fabricantes de máquina-herramienta, bombas para centrales nucleares y acereras.
Minas: Sigue entre sus apuestas en cartera. Ven atractivos todos los minerales,excepto el zinc. Son conscientes de que algunas acciones empiezan a estar caras, pero aún ven valor en el sector. Han apostado por carbones.
Seguros: los mantienen en cartera, ya que no ven problemas más allá de los que ya han transmitido al mercado, y piensan que están viviendo una etapa más “soft” en los precios, después del castigo sufrido por la crisis subprime.
No obstante, creen, más que nunca, que en un entorno como el actual, es muy
importante comprar barato.
Sector energético: hicieron algunas apuestas en compañías relacionadas con la extracción de petróleo que mantienen aún en cartera. Ven un entorno de precios elevados del petróleo, consolidándose por encima de los 100 dólares por barril, ya que es un recurso escaso y los costes del proceso de obtención de los componentes refinados son muy elevados. Cualquier proyecto o empresa que se dedique a actividades que formen parte de la cadena de producción de derivados del petróleo no resultaría rentable con precios del crudo por debajo de los 100 dólares.
Su lectura sobre el impacto en las tasas de inflación de occidente de la carestía de los precios del petróleo y las materias primas es de moderación, ya que el petróleo, el carbón y el gas pesan un 10% del PIB mundial, mientras que el peso de las demás
materias primas es muy reducido.
Nuevas ideas de inversión
Como anticiparon el mes pasado, han incorporado a la cartera alguna compañía de
energías renovables, ya que es un sector que les gusta, pero siguen sin verlo barato. Lo ven muy bien como concepto y aceptablemente bien como precio.
Una nota sobre el LTIF ALPHA
Son conscientes de que la cobertura del fondo ALPHA no ha funcionado todo lo bien que
debería haberlo hecho, por las dificultades que presenta la cobertura de ciertas áreas geográficas a las que tienen exposición. Han combinado diferentes estrategias de cobertura, entre ellas, la de vender volatilidad en algunos momentos, pero en conjunto creen que la estrategia ha sido poco eficiente. Una vez realizado este diagnóstico, creen que mejorará su eficiencia en el futuro.
WALTER SHERCK
11 de abril de 2008
Análisis del entorno económico
Indudable el enfriamiento de la economía estadounidense, pero está teniendo
repercusiones mixtas:
En Europa: afectado el sector exportador, por lo que hay que ser muy selectivo con
las compañías. Sólo consideran valores de altísima categoría.
En Asia: Efecto pequeño. Lo han testado con su propia experiencia en los dos viajes
que han hecho a Shangai y Hong-Kong. Ven bien las empresas asiáticas y las chinas,
en particular. Su sensación es que la desaceleración de la economía USA no les está
afectando demasiado.
Ponen varios ejemplos en los que se ve el efecto en una y otra zona:
Margen de refino: sigue muy fuerte en Asia, mientras que se muestra débil en EEUU.
Estado de la banca: Tomando como referencia bancos ingleses, hay una gran
diferencia entre bancos ingleses que operan en UK (por ejemplo, HBOS), que están
sufriendo muchísimo, frente a bancos ingleses que operan en Asia (como STANDARD
CHARTERED), que se muestra muy fuerte.
Sector químico: en Asia se mantiene fuerte, aunque con tendencia a la reducción de
márgenes, frente a la debilidad que muestran estas compañías en Europa y Estados
Unidos.
Sector inmobiliario: Absolutamente deprimido en EEUU, lo estará también en
Europa, mientras que en Asia se encuentra “semi-tocado”.
Por todo ello, concluyen que Asia está capeando bastante bien el temporal. Algo distinto es cómo están reaccionando los precios de las acciones.
La exposición de Asia al ciclo americano se estima en un 10% del PIB, con lo que el
impacto en crecimiento supondrá, para China, por ejemplo, pasar del 12% al 7%, lo que
sigue siendo un crecimiento sólido. En el caso de India, pasará de crecer al 9% a crecer al 6%. Es decir, el crecimiento en Asia será menor, pero no esperan frenazo.
La demanda de metales y recursos energéticos de los países asiáticos sigue siendo muy
fuerte, lo que se traduce en un elevado incremento de los precios de estos bienes.
El precio del cobre crece a una tasa de doble dígito, debido tanto a la rigidez de la oferta como a la fortaleza de la demanda de China.
También el precio del mineral de hierro ha crecido mucho (doble dígito) por problemas de oferta, que han llevado a los principales productores, como Brasil y Australia, a renegociar los precios al alza entre un 60% y un 75%.
Lo mismo ocurre con el carbón. El coque ha incrementado su precio en un 200%, y el
carbón térmico ha pasado de USD50 a USD125. En este caso, el problema es de exceso
de demanda, ya que oferta, hay. Por ejemplo, en China se han visto obligados a parar
algunas centrales térmicas por falta de carbón, pero la demanda eléctrica no para de subir.
Como conclusión, afirman que es innegable la ralentización de la economía americana, y que ésta está teniendo diferente impacto en las distintas áreas geográficas.
El impacto en el propio mercado estadounidense también está siendo parcial. Ha sido y
sigue siendo muy fuerte en el mercado interno, especialmente, en los sectores inmobiliario y financiero. Por el contrario, no está afectando al sector exterior, ya que las empresas exportadoras se están comportando razonablemente bien, apoyadas por la debilidad del dólar.
Composición actual de la cartera (LTIF CLASSIC)
La cartera no ha sufrido grandes cambios en las últimas semanas.
El PER medio de la cartera es de 6 veces, que es muy atractivo frente al PER 18x al que cotiza el mercado americano (el cálculo que hacen los gestores de SIA ajusta los
beneficios del sector financiero) o el PER 12x de la bolsa europea.
Sector financiero: No tienen apenas exposición a este sector, que les parece el más
problemático. Tan sólo mantienen un 0,5% en el banco inglés HBOS (tienen una put a
4,5 libras/acción) y un 1,5% en la también inglesa inmobiliaria BARRAT.
El sector financiero sigue sin parecerles especialmente barato, a pesar de los fuertes recortes en las cotizaciones, una vez ajustadas las provisiones por mora.
Sector industrial: lo ven muy atractivo y apuestan por valores de compañías fabricantes de máquina-herramienta, bombas para centrales nucleares y acereras.
Minas: Sigue entre sus apuestas en cartera. Ven atractivos todos los minerales,excepto el zinc. Son conscientes de que algunas acciones empiezan a estar caras, pero aún ven valor en el sector. Han apostado por carbones.
Seguros: los mantienen en cartera, ya que no ven problemas más allá de los que ya han transmitido al mercado, y piensan que están viviendo una etapa más “soft” en los precios, después del castigo sufrido por la crisis subprime.
No obstante, creen, más que nunca, que en un entorno como el actual, es muy
importante comprar barato.
Sector energético: hicieron algunas apuestas en compañías relacionadas con la extracción de petróleo que mantienen aún en cartera. Ven un entorno de precios elevados del petróleo, consolidándose por encima de los 100 dólares por barril, ya que es un recurso escaso y los costes del proceso de obtención de los componentes refinados son muy elevados. Cualquier proyecto o empresa que se dedique a actividades que formen parte de la cadena de producción de derivados del petróleo no resultaría rentable con precios del crudo por debajo de los 100 dólares.
Su lectura sobre el impacto en las tasas de inflación de occidente de la carestía de los precios del petróleo y las materias primas es de moderación, ya que el petróleo, el carbón y el gas pesan un 10% del PIB mundial, mientras que el peso de las demás
materias primas es muy reducido.
Nuevas ideas de inversión
Como anticiparon el mes pasado, han incorporado a la cartera alguna compañía de
energías renovables, ya que es un sector que les gusta, pero siguen sin verlo barato. Lo ven muy bien como concepto y aceptablemente bien como precio.
Una nota sobre el LTIF ALPHA
Son conscientes de que la cobertura del fondo ALPHA no ha funcionado todo lo bien que
debería haberlo hecho, por las dificultades que presenta la cobertura de ciertas áreas geográficas a las que tienen exposición. Han combinado diferentes estrategias de cobertura, entre ellas, la de vender volatilidad en algunos momentos, pero en conjunto creen que la estrategia ha sido poco eficiente. Una vez realizado este diagnóstico, creen que mejorará su eficiencia en el futuro.
jueves, 20 de marzo de 2008
Una persona joven debería cobrar un 132% más si quiere comprar una vivienda
Los problemas para llegar a fin de mes son acusados en los menores de 25 años, ya que deben destinar el 91,5% de su sueldo en hacer frente al pago hipotecario.
Intereconomia / Agencias
Si un joven quiere tener una vivienda libre en propiedad necesitaría unos ingresos mínimos anuales de 38.028,89 euros. La realidad es muy distinta, el salario medio real es de 16.370,13 euros. Esta conclusión la ha afirmado el Observatorio Joven de la Vivienda en España, que ha declarado que se debería cobrar un 132,31 por ciento más.
Los datos del estudio elaborado por el Consejo de la Juventud de España, realizado en el tercer trimestre del pasado año, indican que las Comunidades Autónomas en las que existe mayor diferencia entre ingresos reales e ingresos necesarios para comprar una vivienda son: el País Vasco con el 186,64 por ciento, Baleares, con el 183,87 por ciento y la Comunidad de Madrid, con el 182,34 por ciento. En el polo contrario, con la brecha más reducida, se encuentran Extremadura (42,83 por ciento), Navarra (70,69) y Castilla y León, con un 84,32 por ciento.
El Observatorio ha calculado el pago de la letra hipoteca no debería exceder el 30 por ciento de los ingresos. En estos momentos los jóvenes invierten casi un 70 por ciento de su salario para tener una vivienda libre en propiedad. Los problemas para llegar a fin de mes son acusado en los menores de 25 años, ya que deben destinar el 91,5 por ciento de su sueldo en hacer frente al pago hipotecario.
Por Comunidades, el mayor esfuerzo económico para comprar una vivienda corresponde a los jóvenes vascos, que dedican un 86 por ciento de su salario a la hipoteca, seguidos de baleares, 85,2 por ciento, y madrileños, 84,7 por ciento. En el extremo opuesto, con ratios por debajo del 55 por ciento del salario medio de una persona joven, se encuentran Extremadura, 42,8 por ciento, Navarra, un 51,2 y Melilla, una media del 53,6 por ciento.
Tan sólo se pueden pagar 43 metros cuadrados
Los datos del tercer trimestre de 2007 indican que la superficie máxima que un joven puede pagar son 43 metros cuadradados, si es que quiere contar con el 70 por ciento de su salario para otros gastos. A pesar de estos problemas, en el tercer trimestre de 2007 se ha alcanzado la mayor tasa de emancipación de la población joven de los últimos cuatro años, el 45,2 por ciento, un porcentaje que, no obstante, significa que todavía más de la mitad de la población joven en España vive en casa de sus padres.
Por tramos de edad, la dependencia familiar de las personas jóvenes es mayor en las edades más jóvenes, en particular entre los menores de 25 años, un colectivo en el que tan sólo 13 de cada cien jóvenes han logrado emanciparse. Por el contrario, casi el 75 por ciento de las personas jóvenes con más de 30 años ya han formado un hogar independiente.
Intereconomia / Agencias
Si un joven quiere tener una vivienda libre en propiedad necesitaría unos ingresos mínimos anuales de 38.028,89 euros. La realidad es muy distinta, el salario medio real es de 16.370,13 euros. Esta conclusión la ha afirmado el Observatorio Joven de la Vivienda en España, que ha declarado que se debería cobrar un 132,31 por ciento más.
Los datos del estudio elaborado por el Consejo de la Juventud de España, realizado en el tercer trimestre del pasado año, indican que las Comunidades Autónomas en las que existe mayor diferencia entre ingresos reales e ingresos necesarios para comprar una vivienda son: el País Vasco con el 186,64 por ciento, Baleares, con el 183,87 por ciento y la Comunidad de Madrid, con el 182,34 por ciento. En el polo contrario, con la brecha más reducida, se encuentran Extremadura (42,83 por ciento), Navarra (70,69) y Castilla y León, con un 84,32 por ciento.
El Observatorio ha calculado el pago de la letra hipoteca no debería exceder el 30 por ciento de los ingresos. En estos momentos los jóvenes invierten casi un 70 por ciento de su salario para tener una vivienda libre en propiedad. Los problemas para llegar a fin de mes son acusado en los menores de 25 años, ya que deben destinar el 91,5 por ciento de su sueldo en hacer frente al pago hipotecario.
Por Comunidades, el mayor esfuerzo económico para comprar una vivienda corresponde a los jóvenes vascos, que dedican un 86 por ciento de su salario a la hipoteca, seguidos de baleares, 85,2 por ciento, y madrileños, 84,7 por ciento. En el extremo opuesto, con ratios por debajo del 55 por ciento del salario medio de una persona joven, se encuentran Extremadura, 42,8 por ciento, Navarra, un 51,2 y Melilla, una media del 53,6 por ciento.
Tan sólo se pueden pagar 43 metros cuadrados
Los datos del tercer trimestre de 2007 indican que la superficie máxima que un joven puede pagar son 43 metros cuadradados, si es que quiere contar con el 70 por ciento de su salario para otros gastos. A pesar de estos problemas, en el tercer trimestre de 2007 se ha alcanzado la mayor tasa de emancipación de la población joven de los últimos cuatro años, el 45,2 por ciento, un porcentaje que, no obstante, significa que todavía más de la mitad de la población joven en España vive en casa de sus padres.
Por tramos de edad, la dependencia familiar de las personas jóvenes es mayor en las edades más jóvenes, en particular entre los menores de 25 años, un colectivo en el que tan sólo 13 de cada cien jóvenes han logrado emanciparse. Por el contrario, casi el 75 por ciento de las personas jóvenes con más de 30 años ya han formado un hogar independiente.
sábado, 15 de marzo de 2008
Libros recomendados
1.VALORACION DE EMPRESAS: COMO MEDIR Y GESTIONAR LA CREACION DE VALOR (3ª ED.) (INCLUYE CD)de FERNANDEZ, PABLO
Resumen
Valoración de empresas ayuda al lector a valorar cualquier empresa o proyecto de inversión. También le ayuda a identificar los factores más relevantes en el proceso de creación de valor y a analizar otras valoraciones de empresas. La tercera edición incorpora 8 capítulos nuevos y 5 capítulos muy transformados. Los veintitrés capítulos restantes han sido actualizados y modificados.
Los temas nuevos son los siguientes: Valoraciones en procesos de arbitraje; Análisis del trabajo de los analistas y de los gestores de fondos; Creación de valor de empresas europeas y americanas; Inutilidad de las betas calculadas; Valoración de empresas estacionales; Métodos más habituales para alterar los beneficios; y 97 errores frecuentes en valoraciones de empresas.
Se profundiza, además, en los siguientes temas: 10 métodos de valoración por descuento de flujos; tipos de flujos y tasas utilizados en valoración; determinación de la prima de riesgo en España y en mercados internacionales; opciones reales; limitaciones de la valoración por múltiplos; definición y medición de la creación de valor para los accionistas; factores que afectan al valor de las acciones (value drivers); utilidad y limitaciones del EVA; valoración de marcas e intangibles.
Para ayudar al lector a asimilar los conceptos, el libro contiene 249 figuras, 410 tablas y más de 100 ejemplos referidos a más de 800 empresas. Esta edición contiene 160 tablas y 49 figuras más que la anterior y un CD complementario.
Lengua: CASTELLANO
Encuadernación: Plastico Nylon
ISBN: 9788480889803
Nº Edición:3ª
Año de edición:2005
Plaza edición: BARCELONA
Páginas 931
Precio:94.85€
Puede comprarlo en:http://www.casadellibro.com/fichas/fichabiblio/0,,2900001023638,00.html?codigo=2900001023638&nombre=VALORACION%20DE%20EMPRESAS%3A%20COMO%20MEDIR%20Y%20GESTIONAR%20LA%20CREACION%20DE%20VAL%20OR%20%283%AA%20ED%2E%29%20%28INCLUYE%20CD%29
2.EL INVERSOR INTELIGENTE de GRAHAM, BENJAMIN
Resumen
Considerado el más importante consejero en inversión del siglo XX, Benjamin Graham enseñó e inspiró a financieros de todo el mundo. Presentó su filosofía, basada en el concepto de "invertir en valor", en El inversor inteligente, un libro que se convirtió en la biblia de los inversores ya desde su primera publicación en 1949. En él, Benjamin Graham alerta a los inversores sobre cómo evitar errores de estrategia, al tiempo que describe cómo desarrollar un plan racional para comprar acciones y aumentar su valor. Todo ello pensando en el largo plazo, pues trata de un método dirigido a inversores y no a especuladores: mientras que el especulador sólo tiene en cuenta las tendencias del mercado, el inversor obtiene sus beneficios con base en la disciplina y la investigación.
Con el paso de los años, el mercado ha ido dando la razón a todas y a cada una de las estrategias planteadas por Benjamin Graham, cuya obra sigue siendo una referencia ineludible. Esta edición, además, cuenta con la valiosa aportación del periodista financiero Jason Zweig, quien se ha encargado de comentar y actualizar el texto, trazando paralelismos entre los ejemplos aportados por Benjamin Graham y las situaciones reales vividas en el mundo de las finanzas en los últimos años.
El inversor inteligente, además de ser un clásico imprescindible en cualquier biblioteca que se precie, es uno de los libros más importantes que se pueden leer para alcanzar los objetivos financieros que cada inversor se haya marcado.
Lengua: CASTELLANO
Encuadernación: Tapa blanda
ISBN: 9788423425174
Nº Edición:1ª
Año de edición:2007
Plaza edición: BARCELONA
Páginas 616
Precio: 39.95€
Puede comprarlo en:http://www.casadellibro.com/fichas/fichabiblio/0,,2900001189136,00.html?codigo=2900001189136&nombre=EL%20INVERSOR%20INTELIGENTE
Saludos
Resumen
Valoración de empresas ayuda al lector a valorar cualquier empresa o proyecto de inversión. También le ayuda a identificar los factores más relevantes en el proceso de creación de valor y a analizar otras valoraciones de empresas. La tercera edición incorpora 8 capítulos nuevos y 5 capítulos muy transformados. Los veintitrés capítulos restantes han sido actualizados y modificados.
Los temas nuevos son los siguientes: Valoraciones en procesos de arbitraje; Análisis del trabajo de los analistas y de los gestores de fondos; Creación de valor de empresas europeas y americanas; Inutilidad de las betas calculadas; Valoración de empresas estacionales; Métodos más habituales para alterar los beneficios; y 97 errores frecuentes en valoraciones de empresas.
Se profundiza, además, en los siguientes temas: 10 métodos de valoración por descuento de flujos; tipos de flujos y tasas utilizados en valoración; determinación de la prima de riesgo en España y en mercados internacionales; opciones reales; limitaciones de la valoración por múltiplos; definición y medición de la creación de valor para los accionistas; factores que afectan al valor de las acciones (value drivers); utilidad y limitaciones del EVA; valoración de marcas e intangibles.
Para ayudar al lector a asimilar los conceptos, el libro contiene 249 figuras, 410 tablas y más de 100 ejemplos referidos a más de 800 empresas. Esta edición contiene 160 tablas y 49 figuras más que la anterior y un CD complementario.
Lengua: CASTELLANO
Encuadernación: Plastico Nylon
ISBN: 9788480889803
Nº Edición:3ª
Año de edición:2005
Plaza edición: BARCELONA
Páginas 931
Precio:94.85€
Puede comprarlo en:http://www.casadellibro.com/fichas/fichabiblio/0,,2900001023638,00.html?codigo=2900001023638&nombre=VALORACION%20DE%20EMPRESAS%3A%20COMO%20MEDIR%20Y%20GESTIONAR%20LA%20CREACION%20DE%20VAL%20OR%20%283%AA%20ED%2E%29%20%28INCLUYE%20CD%29
2.EL INVERSOR INTELIGENTE de GRAHAM, BENJAMIN
Resumen
Considerado el más importante consejero en inversión del siglo XX, Benjamin Graham enseñó e inspiró a financieros de todo el mundo. Presentó su filosofía, basada en el concepto de "invertir en valor", en El inversor inteligente, un libro que se convirtió en la biblia de los inversores ya desde su primera publicación en 1949. En él, Benjamin Graham alerta a los inversores sobre cómo evitar errores de estrategia, al tiempo que describe cómo desarrollar un plan racional para comprar acciones y aumentar su valor. Todo ello pensando en el largo plazo, pues trata de un método dirigido a inversores y no a especuladores: mientras que el especulador sólo tiene en cuenta las tendencias del mercado, el inversor obtiene sus beneficios con base en la disciplina y la investigación.
Con el paso de los años, el mercado ha ido dando la razón a todas y a cada una de las estrategias planteadas por Benjamin Graham, cuya obra sigue siendo una referencia ineludible. Esta edición, además, cuenta con la valiosa aportación del periodista financiero Jason Zweig, quien se ha encargado de comentar y actualizar el texto, trazando paralelismos entre los ejemplos aportados por Benjamin Graham y las situaciones reales vividas en el mundo de las finanzas en los últimos años.
El inversor inteligente, además de ser un clásico imprescindible en cualquier biblioteca que se precie, es uno de los libros más importantes que se pueden leer para alcanzar los objetivos financieros que cada inversor se haya marcado.
Lengua: CASTELLANO
Encuadernación: Tapa blanda
ISBN: 9788423425174
Nº Edición:1ª
Año de edición:2007
Plaza edición: BARCELONA
Páginas 616
Precio: 39.95€
Puede comprarlo en:http://www.casadellibro.com/fichas/fichabiblio/0,,2900001189136,00.html?codigo=2900001189136&nombre=EL%20INVERSOR%20INTELIGENTE
Saludos
sábado, 8 de marzo de 2008
El fondo Long Term Investment Fund Classic, valor en estado puro
Hoy os quiero hablar de unos de los fondos que he suscrito hace poco con Abante. ( solo se puede contratar con la gestora Abante para los particulares).Este fondo tiene un sistema de inversión en valor similar a los de Bestinver. Como quiero una cartera diversificada , y no quiero tener todos los huevos en la misma cesta( teniendo diversos fondos de diversas gestoras, acciones...) y partiendo siempre que la renta variable es mas rentable y segura a largo plazo, que la renta fija he decidido entrar en este fondo.
Este fondo no lo conocía hasta hace poco, cuando fui a la conferencia de Bestinver como cliente que soy de ellos,alli le preguntaron a Francisco García Paramés para diversificar nuestras inversiones donde entraría, el nos hablo de los fondos de SIA, gestionados por el español(nacido en Barcelona)Walter Scherk y que solo se puede contratar por la gestora Abante.
Este fondo ha conseguido estar entre el 10% de los fondos mas rentables del mundo durante estos últimos 5 años(solo superado por algun fondo Chino). Si miramos sus rentabilidades por encima del 29% es para asustarse: En 2002 -7,4%, 2003 tuvo rentabilidad del 44,3%,en 2004 del 28%, 2005 del 42,8%,2006 del 27,6%, 2007 del 42,5%.
El fondo Long Term Investment Fund Classic, se trata de un fondo de renta variable global, que invierte preferentemente en compañías de pequeña y mediana capitalización, esta muy diversificado por sectores y geográficamente ( quizás se diferencia del fondo Internacional de Bestinver que el Classic,está mas expuestos en otros continentes,frente un inversión mayoritariamente centrada en Europa por los gestores de Bestinver).
La filosofía de inversión es la misma que Bestinver " Value Investing", que como alguno ya sabrá consiste en comprar no solo acciones baratas, sino comprar acciones que presentan una infravaloración del precio respecto de los beneficios futuros.
Estos gestores se suelen centrar en empresas poco seguidas por los analistas, y se concentra en sectores cíclicos.
Suele presentar una gran volatilidad este fondo,(ya que no tiene cobertura como si lo tiene otro fondo de ellos llamado Alpha, es similar al classic pero con cobertura, ósea que cuando la bolsa sube, subirá mas el Classic y menos el Alpha, y cuando la bolsa baja bajará menos el Alpha y mas el Classic).
La inversión mínima es de 1000€ y una comisión del 1,5.
Web de la gestoras Abante, donde os informará mas de estos fondos ( Classic y Alpha): http://www.abanteasesores.com/ltif/
Podeis también acudir a este foro, en el que se habla de este fondo en:http://foros.recoletos.es/foros-expansion/thread.jspa?threadID=110891&start=0&tstart=0
http://foros.recoletos.es/foros-expansion/servlet/JiveServlet/download/214-110891-1436601-36865/Presentación%20Abante%2010ene07.pdf
Saludos
Este fondo no lo conocía hasta hace poco, cuando fui a la conferencia de Bestinver como cliente que soy de ellos,alli le preguntaron a Francisco García Paramés para diversificar nuestras inversiones donde entraría, el nos hablo de los fondos de SIA, gestionados por el español(nacido en Barcelona)Walter Scherk y que solo se puede contratar por la gestora Abante.
Este fondo ha conseguido estar entre el 10% de los fondos mas rentables del mundo durante estos últimos 5 años(solo superado por algun fondo Chino). Si miramos sus rentabilidades por encima del 29% es para asustarse: En 2002 -7,4%, 2003 tuvo rentabilidad del 44,3%,en 2004 del 28%, 2005 del 42,8%,2006 del 27,6%, 2007 del 42,5%.
El fondo Long Term Investment Fund Classic, se trata de un fondo de renta variable global, que invierte preferentemente en compañías de pequeña y mediana capitalización, esta muy diversificado por sectores y geográficamente ( quizás se diferencia del fondo Internacional de Bestinver que el Classic,está mas expuestos en otros continentes,frente un inversión mayoritariamente centrada en Europa por los gestores de Bestinver).
La filosofía de inversión es la misma que Bestinver " Value Investing", que como alguno ya sabrá consiste en comprar no solo acciones baratas, sino comprar acciones que presentan una infravaloración del precio respecto de los beneficios futuros.
Estos gestores se suelen centrar en empresas poco seguidas por los analistas, y se concentra en sectores cíclicos.
Suele presentar una gran volatilidad este fondo,(ya que no tiene cobertura como si lo tiene otro fondo de ellos llamado Alpha, es similar al classic pero con cobertura, ósea que cuando la bolsa sube, subirá mas el Classic y menos el Alpha, y cuando la bolsa baja bajará menos el Alpha y mas el Classic).
La inversión mínima es de 1000€ y una comisión del 1,5.
Web de la gestoras Abante, donde os informará mas de estos fondos ( Classic y Alpha): http://www.abanteasesores.com/ltif/
Podeis también acudir a este foro, en el que se habla de este fondo en:http://foros.recoletos.es/foros-expansion/thread.jspa?threadID=110891&start=0&tstart=0
http://foros.recoletos.es/foros-expansion/servlet/JiveServlet/download/214-110891-1436601-36865/Presentación%20Abante%2010ene07.pdf
Saludos
miércoles, 5 de marzo de 2008
El precio de la vivienda caerá entre un 20-40% en los próximos años en España
En este magnífico estudio del Instituto Juan de Mariana, vaticina para los próximos años una caída fuerte en el precio de la vivienda. El per medio es de 19,5 cuando ahora cotiza a un per de 32. Esta burbuja ha sido debido principalmente según el estudio a la bajada de tipos que se iniciaron en 1995 ( aparte de las restricciones de los mercados de alquileres y del suelo).
Aquí os dejo en formato pdf el estudio completo:http://www.juandemariana.org/pdf/080304burbuja.pdf
Aquí os dejo en formato pdf el estudio completo:http://www.juandemariana.org/pdf/080304burbuja.pdf
martes, 4 de marzo de 2008
¿ Que es invertir?
Hola, cuando fui a la conferencia de Bestinver , Francisco García Paramés nos dijo, que sino tuviera el dinero en la gestora Bestinver que el dirige, lo tendría con Walter Scherk de la gestora SIA http://www.s-i-a.ch/SIA/management.php?LangID=1. He estado mirando quienes son, y tiene el mismo sistema de inversión en valor que los de Bestinver solo que su fondo internacional en vez de estar tan expuesto a Europa como lo está el de Bestinver, los de SIA están mas expuestos a Asia, invierten en compañías de medianas y pequeña capitalizacion etc....,.
Pero lo que quiero compartir con vosotros es su último newsletter de diciembre 2007 que podeis encontrar entero en esta dirección:
http://www.s-i-a.ch/SIA/files/Newsletter/200712_Newsletter_ES.pdf. De esta newsletter que recomiendo su lectura, quiero resaltar su articulo ¿que es invetir? , que a continuación os lo pongo aqui:
Si nos basamos en la mayor parte de los informes sobre inversión de los bancos y de los agentes de valores, una adecuada inversión consiste, primero, en analizar el panorama económico general para, seguidamente, decidir dónde destinarla y, finalmente, colocar el capital de la forma más adecuada: en sociedades "cíclicas" si se piensa que la economía se va a expandir; en sectores "defensivos" si muestra síntoma de debilitamiento; o simplemente en dinero o renta fija si se
piensa que el comportamiento de la economía va a ser muy malo. Consecuentemente, los inversores pueden "preservar su capital" no invirtiéndolo en acciones cuando el precio de las acciones cae. Todo eso suena sumamente razonable, pero es una pena que no funcione.
En primer lugar, nadie sabe cómo va a evolucionar la economía, especialmente cuando cambia de ciclo. La mayor parte de los modelos econométricos, tanto de informáticos como humanos,básicamente extrapolan las tendencias pasadas, lo que tiene sentido dado que la economía no varía tanto de un día, mes o año al siguiente. El problema radica, por supuesto, en que, de cuando en cuando, pasa de positiva a negativa, o viceversa, lo que resulta sumamente difícil de averiguar. Todo el mundo se pone muy nervioso, por ejemplo, si el informe mensual de creación de puestos de trabajo en EE.UU. se sitúa por encima o por debajo de las expectativas. Tienden a situarse entre unos miles y 100.000. Pero la economía de EE.UU. cuenta con más de 100 millones de puestos de trabajo. Lo que ocurra un determinado mes es realmente irrelevante,además de que los sistemas de cuantificación están poco depurados y de que los datos casi siempre sufren ajustes importantes en los meses siguientes (cuando, por cierto, ya nadie está interesado en ellos). En su conjunto, se ha demostrado una y otra vez que la exactitud de las previsiones económicas no es mayor que la simple presunción de que las tendencias seguirán sin modificaciones (que es lo que hacen a largo plazo).
Y, lo que resulta incluso más importante, el panorama general no importa tanto. En la mayor parte de las sociedades, los beneficios no se ven considerablemente afectados por los altibajos de la economía general. Por muchas razones: la diferencia de la actividad económica general entre un año brillante y un año de recesión es inferior al 5% en un país desarrollado y un poco más elevada en un país en desarrollo. En segundo lugar, muchas sociedades se encuentran diversificadas, no sólo en términos de productos sino, lo que es más importante, geográficamente. En tercer lugar, las empresas cuentan con muchos instrumentos con los que reaccionar ante las circunstancias concretas del mercado. Por eso, es muy importante resaltar que si los beneficios de una compañía descienden un 20% un determinado año y se recuperan posteriormente, su valor intrínseco descenderá mucho menos, dado que el valor de una empresa depende de la totalidad de sus beneficios futuros y no tan sólo de los del año siguiente.
Pero los precios de las acciones cambian considerablemente en función del temor o del
entusiasmo de los inversores. Se ha demostrado que la volatilidad de los precios de las acciones es tres veces superior a la de los beneficios subyacentes. Los mercados se ven impulsados a exagerar los extremos, lo que provoca que los errores en cuanto al tiempo o momento resulten especialmente caros. Eso nos lleva al tercer punto: el enorme coste que representa en la práctica "adivinar los mercados".
Es muy natural que los inversores que ven caer sus acciones un 20% en poco tiempo piensen que, si hubieran vendido antes de la caída y hubieran comprado después de la caída, serían más ricos. Desde luego,tendrían razón.
Un inversor podría haber multiplicado su inversión inicial por trescientos en 10 años tomando sólo cinco decisiones acertadas. Se trata de un hecho. Sin embargo, también puede ocurrir lo contrario: un puñado de decisiones erróneas (invertir en el punto álgido de una burbuja,conservar el efectivo cuando el mercado despega) provocará el resultado opuesto. Y,asumámoslo, en el momento en que sea evidente que nos encontramos en recesión..., las acciones ya habrán caído, normalmente más de lo que debieran haberlo hecho, y entonces es el momento de comprar, no de vender.
Acertar con la sincronización del mercado no es tan sólo muy difícil; realmente, no es necesario si los inversores buscan rentabilidades sólidas y exentas de riesgos. El inversor que invirtiera 1.000 $ en el índice S&P 500 al comienzo de cada año entre 1987 y 2006 habría terminado ese año con 70.928 $ si hubiera reinvertido todos los dividendos. Pero ahora viene la parte interesante: si el inversor hubiera tenido la suerte de aprovechar el mejor momento para invertir (el precio más bajo del año) cada año, el total habría sido de 73.380 $. Si el inversor hubiera elegido sistemáticamente el peor momento posible (el punto más caro del año), el resultado sería no obstante de 61.797 $. Además, el riesgo de no haber participado en el mercado, de esperar ese mítico "punto de acceso", es enorme: uno simplemente precisa no invertir el 5% de los días de negociación en que los mercados suben realmente (lo que, a propósito, tiende a ocurrir cuando todo parece desfavorable) para perder más de la mitad de las rentabilidades a largo plazo posibles. Como suele decirse, la clave para hacer dinero como inversor a largo plazo no es "tomarle el tiempo al mercado" sino "pasar tiempo en el mercado".
Para las inversiones en bolsa es bueno recordar lo que decía el legendario Jesse L. Livermore " saber esperar fue lo que siempre me hizo ganar dinero, no mi forma de especular".
Saludos
Pero lo que quiero compartir con vosotros es su último newsletter de diciembre 2007 que podeis encontrar entero en esta dirección:
http://www.s-i-a.ch/SIA/files/Newsletter/200712_Newsletter_ES.pdf. De esta newsletter que recomiendo su lectura, quiero resaltar su articulo ¿que es invetir? , que a continuación os lo pongo aqui:
Si nos basamos en la mayor parte de los informes sobre inversión de los bancos y de los agentes de valores, una adecuada inversión consiste, primero, en analizar el panorama económico general para, seguidamente, decidir dónde destinarla y, finalmente, colocar el capital de la forma más adecuada: en sociedades "cíclicas" si se piensa que la economía se va a expandir; en sectores "defensivos" si muestra síntoma de debilitamiento; o simplemente en dinero o renta fija si se
piensa que el comportamiento de la economía va a ser muy malo. Consecuentemente, los inversores pueden "preservar su capital" no invirtiéndolo en acciones cuando el precio de las acciones cae. Todo eso suena sumamente razonable, pero es una pena que no funcione.
En primer lugar, nadie sabe cómo va a evolucionar la economía, especialmente cuando cambia de ciclo. La mayor parte de los modelos econométricos, tanto de informáticos como humanos,básicamente extrapolan las tendencias pasadas, lo que tiene sentido dado que la economía no varía tanto de un día, mes o año al siguiente. El problema radica, por supuesto, en que, de cuando en cuando, pasa de positiva a negativa, o viceversa, lo que resulta sumamente difícil de averiguar. Todo el mundo se pone muy nervioso, por ejemplo, si el informe mensual de creación de puestos de trabajo en EE.UU. se sitúa por encima o por debajo de las expectativas. Tienden a situarse entre unos miles y 100.000. Pero la economía de EE.UU. cuenta con más de 100 millones de puestos de trabajo. Lo que ocurra un determinado mes es realmente irrelevante,además de que los sistemas de cuantificación están poco depurados y de que los datos casi siempre sufren ajustes importantes en los meses siguientes (cuando, por cierto, ya nadie está interesado en ellos). En su conjunto, se ha demostrado una y otra vez que la exactitud de las previsiones económicas no es mayor que la simple presunción de que las tendencias seguirán sin modificaciones (que es lo que hacen a largo plazo).
Y, lo que resulta incluso más importante, el panorama general no importa tanto. En la mayor parte de las sociedades, los beneficios no se ven considerablemente afectados por los altibajos de la economía general. Por muchas razones: la diferencia de la actividad económica general entre un año brillante y un año de recesión es inferior al 5% en un país desarrollado y un poco más elevada en un país en desarrollo. En segundo lugar, muchas sociedades se encuentran diversificadas, no sólo en términos de productos sino, lo que es más importante, geográficamente. En tercer lugar, las empresas cuentan con muchos instrumentos con los que reaccionar ante las circunstancias concretas del mercado. Por eso, es muy importante resaltar que si los beneficios de una compañía descienden un 20% un determinado año y se recuperan posteriormente, su valor intrínseco descenderá mucho menos, dado que el valor de una empresa depende de la totalidad de sus beneficios futuros y no tan sólo de los del año siguiente.
Pero los precios de las acciones cambian considerablemente en función del temor o del
entusiasmo de los inversores. Se ha demostrado que la volatilidad de los precios de las acciones es tres veces superior a la de los beneficios subyacentes. Los mercados se ven impulsados a exagerar los extremos, lo que provoca que los errores en cuanto al tiempo o momento resulten especialmente caros. Eso nos lleva al tercer punto: el enorme coste que representa en la práctica "adivinar los mercados".
Es muy natural que los inversores que ven caer sus acciones un 20% en poco tiempo piensen que, si hubieran vendido antes de la caída y hubieran comprado después de la caída, serían más ricos. Desde luego,tendrían razón.
Un inversor podría haber multiplicado su inversión inicial por trescientos en 10 años tomando sólo cinco decisiones acertadas. Se trata de un hecho. Sin embargo, también puede ocurrir lo contrario: un puñado de decisiones erróneas (invertir en el punto álgido de una burbuja,conservar el efectivo cuando el mercado despega) provocará el resultado opuesto. Y,asumámoslo, en el momento en que sea evidente que nos encontramos en recesión..., las acciones ya habrán caído, normalmente más de lo que debieran haberlo hecho, y entonces es el momento de comprar, no de vender.
Acertar con la sincronización del mercado no es tan sólo muy difícil; realmente, no es necesario si los inversores buscan rentabilidades sólidas y exentas de riesgos. El inversor que invirtiera 1.000 $ en el índice S&P 500 al comienzo de cada año entre 1987 y 2006 habría terminado ese año con 70.928 $ si hubiera reinvertido todos los dividendos. Pero ahora viene la parte interesante: si el inversor hubiera tenido la suerte de aprovechar el mejor momento para invertir (el precio más bajo del año) cada año, el total habría sido de 73.380 $. Si el inversor hubiera elegido sistemáticamente el peor momento posible (el punto más caro del año), el resultado sería no obstante de 61.797 $. Además, el riesgo de no haber participado en el mercado, de esperar ese mítico "punto de acceso", es enorme: uno simplemente precisa no invertir el 5% de los días de negociación en que los mercados suben realmente (lo que, a propósito, tiende a ocurrir cuando todo parece desfavorable) para perder más de la mitad de las rentabilidades a largo plazo posibles. Como suele decirse, la clave para hacer dinero como inversor a largo plazo no es "tomarle el tiempo al mercado" sino "pasar tiempo en el mercado".
Para las inversiones en bolsa es bueno recordar lo que decía el legendario Jesse L. Livermore " saber esperar fue lo que siempre me hizo ganar dinero, no mi forma de especular".
Saludos
lunes, 3 de marzo de 2008
La fiesta para Buffett ha terminado: Berkshire reduce el beneficio un 18%
Para Buffett, detrás de esta crisis se encuentra la idea errónea, de que el precio de la vivienda siempre sube, lo que ha provocado que los bancos concedan préstamos sin asegurarse si el cliente tenía suficiente dinero para pagar la hipoteca.
"La fiesta ha terminado". Es algo que casi todo el mundo ha admitido desde que en agosto comenzó una crisis de crédito cuyo final todavía no se adivina. Pero que a estas alturas diga esto el mayor inversor del mundo, el mismísimo Warren Buffett, tiene un peso demoledor para el mercado.
Así quedó claro con el hundimiento de Wall Street el viernes. Los que soñaban con una recuperación más o menos inmediata pueden irse despertando.
Buffett ha incluido esta afirmación en su carta anual a los accionistas de su conglomerado de inversión Berkshire Hathaway, un acontecimiento que siempre genera una gran expectación porque el financiero suele explayarse a gusto y ataca sin piedad a las empresas, políticos e instituciones que considera que no lo han hecho bien en el año. Y esta vez era lógico que se centrara en la gravísima crisis que vive el sector financiero.
La culpa, de las aseguradoras
Él se refiere al conjunto del sector, claro, pero específicamente a las aseguradoras, un sector que hasta ahora no estaba en el ojo del huracán (o no tanto como la banca de inversión). "Es una certeza que los márgenes la industria aseguradora van a caer significativamente en 2008", sentencia. La caída de precios en los últimos años significa ahora una reducción de ingresos y una mayor exposición al riesgo, a su juicio.
De hecho, el mal comportamiento de este negocio es el principal culpable de una caída del 18% del beneficio de Berkshire Hathaway (posee participaciones en Geico, General Re y National Indemnity). También han ayudado otras posiciones en negocios muy ligados al ciclo inmobiliario.
Tonterías financieras
Sus principales críticas se dirigen a la "enorme cantidad de tonterías financieras" que han quedado al descubierto con la caída del precio de la vivienda. Detrás de este comportamiento se encontraba, a su juicio, la asunción errónea de que los precios de la vivienda siempre suben, lo que evitó que los bancos comprobaran como es debido los ingresos de los clientes a los que prestaban dinero ni si ponían algo de dinero de entrada al comprar una casa.
"Por encima de todo, los americanos llegaron a creer que los precios de las casas iban a subir para siempre. Hoy, nuestro país está experimentando un dolor generalizado por culpa de esa creencia equivocada", escribe Buffett en su carta.
Los grandes bancos no tenían bañador
Echando mano de una de sus legendarias frases, recuerda que "cuando la marea baja es cuando se ve quién lleva bañador, y lo que estamos viendo es que algunas de nuestras mayores instituciones financieras estaban desnudas".
En febrero, Buffett acaparó los titulares con su oferta para reasegurar 800.000 millones de bonos municipales que ahora están en manos de las atribuladas 'monolines' como Ambac o MBIA. Ninguna ha aceptado la oferta porque implica ceder a Buffett la parte segura y rentable del negocio y quedarse con la parte que ha provocado la crisis, los activos de crédito.
Cartera de fondos soberanos
También se muestra partidario en su carta de los fondos soberanos y vuelve a echar la culpa a la caída del dólar a la política del Gobierno norteamericano, al que pide que se olvide del proteccionismo, de las sanciones a otros países y de actitudes que provocan rechazo en el mundo.
Finalmente, no hay fumata blanca respecto al nombre de su sucesor al frente de Berkshire, sino que Buffett mantiene el enigma. En la carta se limita a decir que ha elegido cuatro candidatos para sucederle con un perfil "entre joven y mediana edad, entre acomodados y ricos, y todos deseando trabajar para Berkshire Hathaway por razones que van más allá del dinero". Añade que todos ellos ya gestionan "sustanciales sumas" en otras entidades.
"La fiesta ha terminado". Es algo que casi todo el mundo ha admitido desde que en agosto comenzó una crisis de crédito cuyo final todavía no se adivina. Pero que a estas alturas diga esto el mayor inversor del mundo, el mismísimo Warren Buffett, tiene un peso demoledor para el mercado.
Así quedó claro con el hundimiento de Wall Street el viernes. Los que soñaban con una recuperación más o menos inmediata pueden irse despertando.
Buffett ha incluido esta afirmación en su carta anual a los accionistas de su conglomerado de inversión Berkshire Hathaway, un acontecimiento que siempre genera una gran expectación porque el financiero suele explayarse a gusto y ataca sin piedad a las empresas, políticos e instituciones que considera que no lo han hecho bien en el año. Y esta vez era lógico que se centrara en la gravísima crisis que vive el sector financiero.
La culpa, de las aseguradoras
Él se refiere al conjunto del sector, claro, pero específicamente a las aseguradoras, un sector que hasta ahora no estaba en el ojo del huracán (o no tanto como la banca de inversión). "Es una certeza que los márgenes la industria aseguradora van a caer significativamente en 2008", sentencia. La caída de precios en los últimos años significa ahora una reducción de ingresos y una mayor exposición al riesgo, a su juicio.
De hecho, el mal comportamiento de este negocio es el principal culpable de una caída del 18% del beneficio de Berkshire Hathaway (posee participaciones en Geico, General Re y National Indemnity). También han ayudado otras posiciones en negocios muy ligados al ciclo inmobiliario.
Tonterías financieras
Sus principales críticas se dirigen a la "enorme cantidad de tonterías financieras" que han quedado al descubierto con la caída del precio de la vivienda. Detrás de este comportamiento se encontraba, a su juicio, la asunción errónea de que los precios de la vivienda siempre suben, lo que evitó que los bancos comprobaran como es debido los ingresos de los clientes a los que prestaban dinero ni si ponían algo de dinero de entrada al comprar una casa.
"Por encima de todo, los americanos llegaron a creer que los precios de las casas iban a subir para siempre. Hoy, nuestro país está experimentando un dolor generalizado por culpa de esa creencia equivocada", escribe Buffett en su carta.
Los grandes bancos no tenían bañador
Echando mano de una de sus legendarias frases, recuerda que "cuando la marea baja es cuando se ve quién lleva bañador, y lo que estamos viendo es que algunas de nuestras mayores instituciones financieras estaban desnudas".
En febrero, Buffett acaparó los titulares con su oferta para reasegurar 800.000 millones de bonos municipales que ahora están en manos de las atribuladas 'monolines' como Ambac o MBIA. Ninguna ha aceptado la oferta porque implica ceder a Buffett la parte segura y rentable del negocio y quedarse con la parte que ha provocado la crisis, los activos de crédito.
Cartera de fondos soberanos
También se muestra partidario en su carta de los fondos soberanos y vuelve a echar la culpa a la caída del dólar a la política del Gobierno norteamericano, al que pide que se olvide del proteccionismo, de las sanciones a otros países y de actitudes que provocan rechazo en el mundo.
Finalmente, no hay fumata blanca respecto al nombre de su sucesor al frente de Berkshire, sino que Buffett mantiene el enigma. En la carta se limita a decir que ha elegido cuatro candidatos para sucederle con un perfil "entre joven y mediana edad, entre acomodados y ricos, y todos deseando trabajar para Berkshire Hathaway por razones que van más allá del dinero". Añade que todos ellos ya gestionan "sustanciales sumas" en otras entidades.
domingo, 2 de marzo de 2008
Motivos para comprar oro
Las principales razones por las que invertir en oro son: que se trata de una "moneda" ajena al control de cualquier Gobierno y, por tanto, ajena a los "vaivenes" políticos. Que la inflación devalúa el valor de los billetes tradicionales a pasos agigantados. Y que está exento del Impuesto sobre Valor Añadido (IVA), según el capítulo V del Régimen especial del Oro de Inversión.
Los expertos en inversión aconsejan que para constituir un patrimonio que aúne la rentabilidad y solidez se debe invertir entre un 5 y un 10 por ciento del dinero disponible en oro, otros metales preciosos o en diamantes. Joaquín Van den Brule, del Centro de Inversión de Oro y Diamantes de España (CIODE), cree que lo ideal es invertir alrededor de un 15 por ciento del patrimonio en oro. Considera que, al margen de su valor como refugio, el oro ha empezado a ser rentable en los últimos cuatro años, aunque aconsejan a sus clientes que utilicen el preciado metal como una inversión a medio y largo plazo.
CIODE es una de las pocas instituciones que se dedican a la compra-venta de oro en España. Tiene un millar de clientes y lejos de lo que pueda parecer son en su mayor parte de clase media y media-alta. Trabajadores con un sueldo medio que tienen un sobrante y lo invierten en oro para protegerse de las oscilaciones de la Bolsa y de las hipotecas. Van den Brule aconseja también utilizar esta inversión de cara a la jubilación ya que, tal como está la pirámide de población, los jóvenes de 20 o 30 años es muy difícil que puedan tener una pensión con la que hacer frente a sus futuros gastos.
Aunque los beneficios de la inversión parecen obvios, esta opción sigue siendo poco usual en España y hoy en día es difícil invertir en oro en nuestro país, en parte porque no hay tradición. Así como Suiza, Alemania o Bélgica se pueden adquirir lingotes en los bancos o locales comerciales especializados y depositarlos en los bancos sin ningún requisito adicional a los de cualquier otra operación bancaria; en España, el pequeño inversor carece de información y ni siquiera los bancos son capaces de aconsejar a sus clientes al respecto. Prefieren vender hipotecas y fondos de inversión que tienen un mayor margen de intermediación.
Dónde y cómo comprar oro
Lo más importante a la hora de comprar oro es asegurarse su pureza (999 es la máxima) y, en caso de ser un lingote, que tenga un cuño reconocido internacionalmente, como puede ser Sempsa Joyería Platería, la única marca española que tiene certificado internacional para la venta de lingotes de oro. Según Van den Brule, de CIODE, también es muy importante pedir la factura, ya que a parte de ser obligatoria legalmente es la única forma de saber de donde viene el metal. Además, es recomendable que los lingotes lleven un certificado de la empresa que fabrica el lingote en donde se indique el peso, la marca, la ley, el número de identificación y la fecha de fabricación.
Respecto al peso, hay que tener en cuenta que, a mayor cantidad, menos se paga por cada gramo de oro, por lo que es aconsejable comprar lingotes de 100, 500 o 1.000 gramos.
Quizá la forma más inmediata de comprar oro sea por medio de las joyas. Pero los costes de adquisición son muy altos y se valoran mucho otros factores que no son su contenido en el preciado metal. Además, es la forma de tenencia de oro que es más fácil de perder en un robo.
Otra forma es la compra de monedas. Para ello hay que acudir a vendedores especialistas, pero por un lado también es caro, ya que se cobra la acuñación. Y es fácil, para un vendedor con pocos escrúpulos, vender monedas con el contenido en oro rebajado sin que lo note el comprador. Por eso, es importante que el comprador tenga claro que la onza troy son 31,10 gramos de oro fino y que pague por lo que lleva la moneda, no por su peso bruto. Por ejemplo, una de las monedas más conocidas del mundo es los 50 pesos mexicanos, también llamada Centenario. Esta moneda pesa en bruto 41,66 gramos, pero sólo lleva 37,5 de oro fino. Lo recomendable es comprar onzas de oro, independientemente de lo que pesen en bruto las monedas.
CIODE considera que la opción más segura a la hora de invertir en monedas de oro es la Krugerrand sudafricana, que pesa 33 gramos y tiene 31,10 de oro fino. Otras monedas aconsejables, tanto por su pureza como por su valor numismático, serían la china Panda, la Maple canadiense, la norteamericana Águila, el Nuget, el Calendario Lunar australiano, la 50 Pesos Mexicanos, la Filarmónica austriaca o la Britania inglesa, ya que cotizan a precios similares que el metal y está hechas por las Casas de la Moneda de los respectivos países de acuñación.
La principal ventaja que tienen las monedas respecto a los lingotes es que si el inversor se equivoca, el margen de pérdidas es menor.
Sin embargo, la forma más barata con diferencia de adquirir oro es en lingotes, especialmente si no es pequeño. Hay numerosas páginas en Internet que facilitan esas compras. Only Gold en Estados Unidos, Gold Line en el Reino Unido o CIODE en España, son sólo algunos ejemplos. El principal problema que tiene la adquisición física del oro, además de los derivados del transporte, es su custodia. Los inversores profesionales invierten en barras de unos 12 kilos, pero su elevado coste prácticamente deja fuera de juego a numerosos pequeños y medianos inversores.
Compañías mineras y ETF
Una de las vías para adentrarse en el mundo del oro es por medio de las propias compañías mineras. Adquirir acciones de empresas como Barrick Gold Corporation, Golden Star Resources o muchas otras, grandes o pequeñas, que están horadando el terreno para surtir al mercado de un recurso cada vez más valioso. Pero no es muy fácil moverse en ese terreno y exige un cierto conocimiento del mercado, que en la actualidad no está muy extendido. Una de las ventajas de la inversión en acciones es que son más sensibles que la evolución del precio del metal, ya que las acciones se valoran en función de la actualización del valor futuro del stock de oro de las minas. Claro, que igual que suben más rápido también caen a mayor velocidad.
Otra forma de entrar en el mundo del oro es por medio de las ETF (Exchange Traded Fund). Una ETF es una décima parte de un lingote, ya sea de oro o de plata. Hay varias compañías que recogen los fondos de los inversores, y quedan respaldados al 100 por ciento por el metal. Es un mercado accesible para inversores relativamente pequeños y se resuelve el problema de la custodia del oro, de la cual no tiene ya que encargarse el comprador. Pero es un poco más caro, ya que hay que satisfacer costes de almacenaje y gestión.
Para las inversiones en oro es bueno recordar lo que decía el legendario Jesse L. Livermore " saber esperar fue lo que siempre me hizo ganar dinero, no mi forma de especular".
Web del Centro de Inversión de Oro y Diamantes de España (CIODE): http://www.ciode.net/index2.php
Los expertos en inversión aconsejan que para constituir un patrimonio que aúne la rentabilidad y solidez se debe invertir entre un 5 y un 10 por ciento del dinero disponible en oro, otros metales preciosos o en diamantes. Joaquín Van den Brule, del Centro de Inversión de Oro y Diamantes de España (CIODE), cree que lo ideal es invertir alrededor de un 15 por ciento del patrimonio en oro. Considera que, al margen de su valor como refugio, el oro ha empezado a ser rentable en los últimos cuatro años, aunque aconsejan a sus clientes que utilicen el preciado metal como una inversión a medio y largo plazo.
CIODE es una de las pocas instituciones que se dedican a la compra-venta de oro en España. Tiene un millar de clientes y lejos de lo que pueda parecer son en su mayor parte de clase media y media-alta. Trabajadores con un sueldo medio que tienen un sobrante y lo invierten en oro para protegerse de las oscilaciones de la Bolsa y de las hipotecas. Van den Brule aconseja también utilizar esta inversión de cara a la jubilación ya que, tal como está la pirámide de población, los jóvenes de 20 o 30 años es muy difícil que puedan tener una pensión con la que hacer frente a sus futuros gastos.
Aunque los beneficios de la inversión parecen obvios, esta opción sigue siendo poco usual en España y hoy en día es difícil invertir en oro en nuestro país, en parte porque no hay tradición. Así como Suiza, Alemania o Bélgica se pueden adquirir lingotes en los bancos o locales comerciales especializados y depositarlos en los bancos sin ningún requisito adicional a los de cualquier otra operación bancaria; en España, el pequeño inversor carece de información y ni siquiera los bancos son capaces de aconsejar a sus clientes al respecto. Prefieren vender hipotecas y fondos de inversión que tienen un mayor margen de intermediación.
Dónde y cómo comprar oro
Lo más importante a la hora de comprar oro es asegurarse su pureza (999 es la máxima) y, en caso de ser un lingote, que tenga un cuño reconocido internacionalmente, como puede ser Sempsa Joyería Platería, la única marca española que tiene certificado internacional para la venta de lingotes de oro. Según Van den Brule, de CIODE, también es muy importante pedir la factura, ya que a parte de ser obligatoria legalmente es la única forma de saber de donde viene el metal. Además, es recomendable que los lingotes lleven un certificado de la empresa que fabrica el lingote en donde se indique el peso, la marca, la ley, el número de identificación y la fecha de fabricación.
Respecto al peso, hay que tener en cuenta que, a mayor cantidad, menos se paga por cada gramo de oro, por lo que es aconsejable comprar lingotes de 100, 500 o 1.000 gramos.
Quizá la forma más inmediata de comprar oro sea por medio de las joyas. Pero los costes de adquisición son muy altos y se valoran mucho otros factores que no son su contenido en el preciado metal. Además, es la forma de tenencia de oro que es más fácil de perder en un robo.
Otra forma es la compra de monedas. Para ello hay que acudir a vendedores especialistas, pero por un lado también es caro, ya que se cobra la acuñación. Y es fácil, para un vendedor con pocos escrúpulos, vender monedas con el contenido en oro rebajado sin que lo note el comprador. Por eso, es importante que el comprador tenga claro que la onza troy son 31,10 gramos de oro fino y que pague por lo que lleva la moneda, no por su peso bruto. Por ejemplo, una de las monedas más conocidas del mundo es los 50 pesos mexicanos, también llamada Centenario. Esta moneda pesa en bruto 41,66 gramos, pero sólo lleva 37,5 de oro fino. Lo recomendable es comprar onzas de oro, independientemente de lo que pesen en bruto las monedas.
CIODE considera que la opción más segura a la hora de invertir en monedas de oro es la Krugerrand sudafricana, que pesa 33 gramos y tiene 31,10 de oro fino. Otras monedas aconsejables, tanto por su pureza como por su valor numismático, serían la china Panda, la Maple canadiense, la norteamericana Águila, el Nuget, el Calendario Lunar australiano, la 50 Pesos Mexicanos, la Filarmónica austriaca o la Britania inglesa, ya que cotizan a precios similares que el metal y está hechas por las Casas de la Moneda de los respectivos países de acuñación.
La principal ventaja que tienen las monedas respecto a los lingotes es que si el inversor se equivoca, el margen de pérdidas es menor.
Sin embargo, la forma más barata con diferencia de adquirir oro es en lingotes, especialmente si no es pequeño. Hay numerosas páginas en Internet que facilitan esas compras. Only Gold en Estados Unidos, Gold Line en el Reino Unido o CIODE en España, son sólo algunos ejemplos. El principal problema que tiene la adquisición física del oro, además de los derivados del transporte, es su custodia. Los inversores profesionales invierten en barras de unos 12 kilos, pero su elevado coste prácticamente deja fuera de juego a numerosos pequeños y medianos inversores.
Compañías mineras y ETF
Una de las vías para adentrarse en el mundo del oro es por medio de las propias compañías mineras. Adquirir acciones de empresas como Barrick Gold Corporation, Golden Star Resources o muchas otras, grandes o pequeñas, que están horadando el terreno para surtir al mercado de un recurso cada vez más valioso. Pero no es muy fácil moverse en ese terreno y exige un cierto conocimiento del mercado, que en la actualidad no está muy extendido. Una de las ventajas de la inversión en acciones es que son más sensibles que la evolución del precio del metal, ya que las acciones se valoran en función de la actualización del valor futuro del stock de oro de las minas. Claro, que igual que suben más rápido también caen a mayor velocidad.
Otra forma de entrar en el mundo del oro es por medio de las ETF (Exchange Traded Fund). Una ETF es una décima parte de un lingote, ya sea de oro o de plata. Hay varias compañías que recogen los fondos de los inversores, y quedan respaldados al 100 por ciento por el metal. Es un mercado accesible para inversores relativamente pequeños y se resuelve el problema de la custodia del oro, de la cual no tiene ya que encargarse el comprador. Pero es un poco más caro, ya que hay que satisfacer costes de almacenaje y gestión.
Para las inversiones en oro es bueno recordar lo que decía el legendario Jesse L. Livermore " saber esperar fue lo que siempre me hizo ganar dinero, no mi forma de especular".
Web del Centro de Inversión de Oro y Diamantes de España (CIODE): http://www.ciode.net/index2.php
viernes, 29 de febrero de 2008
¿Importa el momento a la hora de invertir en bolsa?
Aqui os dejo las conclusiones de un estudio interesante, que podeis ver entero en este enlace http://www.finanzas.com/id.587047/noticias/noticia.htm. En el se demuestra que es mucho mas rentable mantenerse dentro de la bolsa, en vez de estar comprando y vendiendo constantemente.
De dicho estudio, se pueden derivar una serie de conclusiones acerca de la sincronización con el mercado:
· Durante el periodo 1926-1993, más del 99% del rendimiento total se obtuvo durante tan solo un 5,9% de los meses.
· Para el periodo 1963-1993, un 1,2% de los días de negociación representaron un 95% de las ganancias de mercado.
· Esto implica que estando “fuera del mercado” tan solo uno o dos de los mejores días o meses en términos de resultados durante un escenario de varias décadas, la rentabilidad obtenida por una cartera se vería reducida de forma muy significativa.
· Un inversor que cometiese relativamente pocos fallos respecto a cuando entrar o salir en bolsa, estaría en peor situación que otro inversor con una estrategia de comprar y mantener (buy-and-hold), el cual mantuviese durante todo el horizonte temporal su cartera de activos, ya fuese en letras del tesoro o acciones, sin estar realizando entradas y salidas en el mercado.
De dicho estudio, se pueden derivar una serie de conclusiones acerca de la sincronización con el mercado:
· Durante el periodo 1926-1993, más del 99% del rendimiento total se obtuvo durante tan solo un 5,9% de los meses.
· Para el periodo 1963-1993, un 1,2% de los días de negociación representaron un 95% de las ganancias de mercado.
· Esto implica que estando “fuera del mercado” tan solo uno o dos de los mejores días o meses en términos de resultados durante un escenario de varias décadas, la rentabilidad obtenida por una cartera se vería reducida de forma muy significativa.
· Un inversor que cometiese relativamente pocos fallos respecto a cuando entrar o salir en bolsa, estaría en peor situación que otro inversor con una estrategia de comprar y mantener (buy-and-hold), el cual mantuviese durante todo el horizonte temporal su cartera de activos, ya fuese en letras del tesoro o acciones, sin estar realizando entradas y salidas en el mercado.
martes, 26 de febrero de 2008
Resumen de la Conferencia anual para clientes de Bestinver
Hola amigos, ayer estuve en Madrid,en la Conferencia anual de clientes de Bestinver y voy a intentar hacer un buen resumen de lo que se comentó allí:
1.Los fondos de Bestinver desde el verano hasta enero han caído en algunos casos mas de un 20%, y ellos en este tiempo lo que han hecho es crear mas valor, vendiendo aquellas empresas que tenía menos potencial de subida por otras que han caído mucho esos meses en las que han entrado. Así su Per medio en su fondo internacional de es 6 y en el ibérico es de 8,2. Por tanto ellos aunque ha corto plazo han tenido caídas importantes, ha aumentado su valor o lo que es lo mismo su potencial de revalorización del fondo el Internacional con un potencial del 150% y el Ibérico con un 83%.
En cuanto la posibilidad de sufrir nuevas caídas en los próximos meses, los gestores opinan que es muy reducida y que exite una probabilidad muy elevada de sufrir un rebote significativo.
2. En cuanto al crecimiento esperado, según el FMI para el 2008 se espera que la economía mundial crezca un 4%, ese crecimiento viene apoyado por países emergentes y sobretodo por China +11%. Alvaro Guzmán hizo el año pasado un viaje a China para ver si el crecimiento de los Chinos se puede mantener en el tiempo, y llegó a la conclusión de que si, por dos motivos:
2.1 La productividad, ya sabemos como son de trabajadores los chinos.
2.2 El crecimiento esta basado en el ahorro y no en el endeudamiento( ojo, esto es lo mas importante, pues en occidente USA, UK, España.., hemos basado nuestro crecimiento en endeudarnos mas y mas , y eso al final se paga porque no se puede mantener en el tiempo y es muy peligroso).
3. En cuanto a la cartera del fondo ibérico, ya hemos dicho que tiene menos potencial que el otro y sus principales apuestas son( ojo,cuando mas participación de un fondo en una empresa mas seguros están ellos de lo infravalorada y de lo bien que lo va hacer en el medio-largo plazo):
3.1 Repsol con un 9,68% del fondo.Precio Objetivo :44,71€.
3.2 Mapfre con un 9,65% del fondo. PO: 5,43€
3.3 Caixa Corp con un 6,92% del fondo.
3.4 Ebro Puleva con un 6,22% del fondo.
3.5 Corpor. Alba con un 5,98% del fondo.
Número de valores en cartera 41.Liquidez 4%.
¡Importante! A las preguntas de cómo ve la economía española para los próximos años los gestores no fueron nada optimistas. Para ellos España tendrá una crisis larga y duradera en el tiempo que implicará un aumento considerable del paro, ya que se tendrá que corregir los excesos que se han venido produciendo en la construcción y el endeudamiento y esto llevará su tiempo. Por tanto su inversión en España se va a basar en empresas que obtenga grandes ingresos del exterior (ej Acerinox), no estén en los sectores de la construcción-inmobiliaria, servicios-consumo, y las finanzas. A la pregunta que le hicieron si un Banco español podría tener problemas de liquidez, no nos quisieron responder pero nos dijero,que no piensa entrar en los próximos 2 años en ningún banco ( solo tiene uno pequeño portugués), y que dentro de dos años se replanteará si entra en algún grande como BBVA o Santander porque no saben que hay detrás , ya que es imposible o muy difícil analizar sus cuentas o balances. Así que esperemos que ningún banco nos de ningún susto con sus cuentas en los próximos meses o años.
4. En cuanto la cartera del fondo Internacional, es la que tiene un mayor potencial de crecimiento y menor Per. Actualmente recomienda el fondo Bestifond que cumple con su recomendación de invertir el 70-75% fuera de España y el 30-25% solo en España. En cuanto las mayores participaciones de este fondo se encuentra en:
4.1 CIBA con un 5,10% del fondo.PO 113 CHF.
4.2 Debenhams con un 4,11% del fondo.
4.3 BMW con un 4,05% del fondo.( Ojo,aunque parezca increíble cotiza según ellos a un per de 2-3).Precio objetivo 91,83€.
4.4 Clariant con un 3,84% del fondo.
4.5 Corporate Express con un 3.34%
Número de valores en cartera 84. Liquidez 4,13%
5.Las bolsas entre las crisis:
En este ultimo punto, se nos explicó que todos los países han pasado siempre por crisis y que invertir en renta variable siempre es mucho mejor que en la renta fija. Nos puso el ejemplo claro de la crisis de Argentina , ante la quiebra de su sistema financiero y unos gráficos de RF y RV del 2000-2007. Pues bien, si mirámos el gráfico de la RF del Bono del Estado Argentino vemos que tras la caída del año 2000, hoy en día 8 años después,todavía la RF pierde un 70% respecto a como estaba antes de la quiebra del sistema financiero. Si miramos en cambio el gráfico de la RV Argentina en su Índice Bursátil Merval, vemos que tras la caída , se ha revalorizado mas de un 300% respecto a como estaba antes de la crisis.
Bueno y le preguntamos a ellos, pero que pasa con la RV de Japón su índice Nikei tras estar hace mas de 7 u 8 años a 40000 todavía hoy esta muy lejos de esos 40000 y cotiza a 18000. Pues bien, las respuesta de los gestores es que en el año 2000 cuando cotizaba a 40000 lo estaba haciendo a un PER de 50 ( relación entre precio-rendimiento) es decir existía una burbuja, que explotó y todavía 8 años después no se ha recuperado. Si tenemos en cuenta que los Per medios de los índices es de 15-16, entrar a un Per de 50 es una locura. Ellos siempre entran en empresas con Per inferior a 10.
Saludos
1.Los fondos de Bestinver desde el verano hasta enero han caído en algunos casos mas de un 20%, y ellos en este tiempo lo que han hecho es crear mas valor, vendiendo aquellas empresas que tenía menos potencial de subida por otras que han caído mucho esos meses en las que han entrado. Así su Per medio en su fondo internacional de es 6 y en el ibérico es de 8,2. Por tanto ellos aunque ha corto plazo han tenido caídas importantes, ha aumentado su valor o lo que es lo mismo su potencial de revalorización del fondo el Internacional con un potencial del 150% y el Ibérico con un 83%.
En cuanto la posibilidad de sufrir nuevas caídas en los próximos meses, los gestores opinan que es muy reducida y que exite una probabilidad muy elevada de sufrir un rebote significativo.
2. En cuanto al crecimiento esperado, según el FMI para el 2008 se espera que la economía mundial crezca un 4%, ese crecimiento viene apoyado por países emergentes y sobretodo por China +11%. Alvaro Guzmán hizo el año pasado un viaje a China para ver si el crecimiento de los Chinos se puede mantener en el tiempo, y llegó a la conclusión de que si, por dos motivos:
2.1 La productividad, ya sabemos como son de trabajadores los chinos.
2.2 El crecimiento esta basado en el ahorro y no en el endeudamiento( ojo, esto es lo mas importante, pues en occidente USA, UK, España.., hemos basado nuestro crecimiento en endeudarnos mas y mas , y eso al final se paga porque no se puede mantener en el tiempo y es muy peligroso).
3. En cuanto a la cartera del fondo ibérico, ya hemos dicho que tiene menos potencial que el otro y sus principales apuestas son( ojo,cuando mas participación de un fondo en una empresa mas seguros están ellos de lo infravalorada y de lo bien que lo va hacer en el medio-largo plazo):
3.1 Repsol con un 9,68% del fondo.Precio Objetivo :44,71€.
3.2 Mapfre con un 9,65% del fondo. PO: 5,43€
3.3 Caixa Corp con un 6,92% del fondo.
3.4 Ebro Puleva con un 6,22% del fondo.
3.5 Corpor. Alba con un 5,98% del fondo.
Número de valores en cartera 41.Liquidez 4%.
¡Importante! A las preguntas de cómo ve la economía española para los próximos años los gestores no fueron nada optimistas. Para ellos España tendrá una crisis larga y duradera en el tiempo que implicará un aumento considerable del paro, ya que se tendrá que corregir los excesos que se han venido produciendo en la construcción y el endeudamiento y esto llevará su tiempo. Por tanto su inversión en España se va a basar en empresas que obtenga grandes ingresos del exterior (ej Acerinox), no estén en los sectores de la construcción-inmobiliaria, servicios-consumo, y las finanzas. A la pregunta que le hicieron si un Banco español podría tener problemas de liquidez, no nos quisieron responder pero nos dijero,que no piensa entrar en los próximos 2 años en ningún banco ( solo tiene uno pequeño portugués), y que dentro de dos años se replanteará si entra en algún grande como BBVA o Santander porque no saben que hay detrás , ya que es imposible o muy difícil analizar sus cuentas o balances. Así que esperemos que ningún banco nos de ningún susto con sus cuentas en los próximos meses o años.
4. En cuanto la cartera del fondo Internacional, es la que tiene un mayor potencial de crecimiento y menor Per. Actualmente recomienda el fondo Bestifond que cumple con su recomendación de invertir el 70-75% fuera de España y el 30-25% solo en España. En cuanto las mayores participaciones de este fondo se encuentra en:
4.1 CIBA con un 5,10% del fondo.PO 113 CHF.
4.2 Debenhams con un 4,11% del fondo.
4.3 BMW con un 4,05% del fondo.( Ojo,aunque parezca increíble cotiza según ellos a un per de 2-3).Precio objetivo 91,83€.
4.4 Clariant con un 3,84% del fondo.
4.5 Corporate Express con un 3.34%
Número de valores en cartera 84. Liquidez 4,13%
5.Las bolsas entre las crisis:
En este ultimo punto, se nos explicó que todos los países han pasado siempre por crisis y que invertir en renta variable siempre es mucho mejor que en la renta fija. Nos puso el ejemplo claro de la crisis de Argentina , ante la quiebra de su sistema financiero y unos gráficos de RF y RV del 2000-2007. Pues bien, si mirámos el gráfico de la RF del Bono del Estado Argentino vemos que tras la caída del año 2000, hoy en día 8 años después,todavía la RF pierde un 70% respecto a como estaba antes de la quiebra del sistema financiero. Si miramos en cambio el gráfico de la RV Argentina en su Índice Bursátil Merval, vemos que tras la caída , se ha revalorizado mas de un 300% respecto a como estaba antes de la crisis.
Bueno y le preguntamos a ellos, pero que pasa con la RV de Japón su índice Nikei tras estar hace mas de 7 u 8 años a 40000 todavía hoy esta muy lejos de esos 40000 y cotiza a 18000. Pues bien, las respuesta de los gestores es que en el año 2000 cuando cotizaba a 40000 lo estaba haciendo a un PER de 50 ( relación entre precio-rendimiento) es decir existía una burbuja, que explotó y todavía 8 años después no se ha recuperado. Si tenemos en cuenta que los Per medios de los índices es de 15-16, entrar a un Per de 50 es una locura. Ellos siempre entran en empresas con Per inferior a 10.
Saludos
sábado, 23 de febrero de 2008
Aprende como invertir y administrar el dinero
Hola amigos, navegando por internet he encontrado una web muy, pero que muy interesante y con muy buenos artículos sobre inversiones y como sacarle tajada al dinero,habla de como ahorrar, como pagar menos por la hipoteca,fijarte unos objetivos. Te sorprenderás de las cosas que aprenderás en algunos de sus artículos.Os pongo de forma ordenada como leer los post, aunque hay muchoas mas, he sacado los mas interesantes para mi gusto.Os aconsejo que lo leai. Un saludo
1.Marcate un objetivo: http://www.futuro-millonario.com/2007/08/23/paso-1-marcarse-un-objetivo/#comment-1457
2.Controla tu dinero:http://www.futuro-millonario.com/2007/08/29/paso-2-controla-tu-dinero-i/#comment-1458
3.Trucos para ahorrar en el día a día. Cómo ahorrarhttp://www.futuro-millonario.com/2007/09/04/trucos-para-ahorrar-en-el-dia-a-dia/#comment-1461
4.Consumismo, ¿Por qué comprar cosas que no necesitamos?http://www.futuro-millonario.com/2007/09/03/consumismo-%c2%bfpor-que-comprar-cosas-que-no-necesitamos/
4.Nunca endeudarse: Aumentando los activos, eliminando los pasivoshttp://www.futuro-millonario.com/2007/09/03/aumentando-activos-eliminando-pasivos/
5.Pagar la mitad por la hipoteca:http://www.futuro-millonario.com/2008/02/11/pagar-la-mitad-por-una-hipoteca/
1.Marcate un objetivo: http://www.futuro-millonario.com/2007/08/23/paso-1-marcarse-un-objetivo/#comment-1457
2.Controla tu dinero:http://www.futuro-millonario.com/2007/08/29/paso-2-controla-tu-dinero-i/#comment-1458
3.Trucos para ahorrar en el día a día. Cómo ahorrarhttp://www.futuro-millonario.com/2007/09/04/trucos-para-ahorrar-en-el-dia-a-dia/#comment-1461
4.Consumismo, ¿Por qué comprar cosas que no necesitamos?http://www.futuro-millonario.com/2007/09/03/consumismo-%c2%bfpor-que-comprar-cosas-que-no-necesitamos/
4.Nunca endeudarse: Aumentando los activos, eliminando los pasivoshttp://www.futuro-millonario.com/2007/09/03/aumentando-activos-eliminando-pasivos/
5.Pagar la mitad por la hipoteca:http://www.futuro-millonario.com/2008/02/11/pagar-la-mitad-por-una-hipoteca/
martes, 19 de febrero de 2008
¿Existe el valor objetivo de un activo?
En Bestinver venimos insistiendo desde hace tiempo en que la base de los resultados que hemos obtenido está la discrepancia entre el precio y el valor de los activos en los que invertimos.
Por otra parte, quienes nos conocen, saben que pensamos que la escuela económica que mejor refleja la realidad humana es la escuela “austriaca”. Entonces ¿Cómo conjugamos nuestra relación valor/precio con la observación “austriaca” de que “lo que determina los precios en última instancia, son los juicios de valor del consumidor”, es decir, sus valoraciones de un activo, en el caso que nos ocupa?
¿Es el precio lo mismo que el valor o no lo es? Vamos a intentar aclarar las cosas:
Obviamente es correcto afirmar que el precio de un activo recoge los juicios subjetivos de las diferentes personas actuando en el mercado de ese activo. Todo el conocimiento acumulado e interpretado por esas personas tiene un reflejo “objetivo” en el precio que se alcanza. Esto no implica, evidentemente, que todos los actuantes
tengan el mismo nivel de conocimientos o una interpretación similar,pero con todo ello se forma el precio.
Ahora bien, nuestro trabajo consiste en encontrar discrepancias entre los precios actuales, o para ser más exactos, los precios que acaban de formarse en el pasado reciente, y las valoraciones que los agentes van a realizar de los activos en el futuro y que van a determinar los precios futuros.
Lo que analizamos, en suma, son discrepancias entre valoraciones subjetivas actuales y valoraciones subjetivas futuras.
Para ello es necesario tener en cuenta no sólo consideraciones económicas,que son esenciales, sino también de otro tipo, psicológicas,antropológicas, sociológicas, etc., que nos permitan predecir esos cambios de valoración de los activos. Aquí entra en juego otro aspecto esencial perfectamente explicado por la escuela austriaca,la función empresarial, que trata de anticipar los cambios que se pueden producir en la actividad humana.
Son muchas las razones que pueden provocar cambio en las valoraciones,y no siempre se producirá un cambio en las mismas.
Debemos centrarnos pues en aquellas en que con mayor probabilidad podamos estimar dicho cambio.
Por tanto, una fundamentación “austriaca” nos ayuda a entender no sólo la burbuja crediticia en la que nos encontramos en España (vía tipos de interés artificialmente bajos) sino también a no ser necios y confundir valor y precio, como diría Antonio Machado.
http://www.bestinver.es/pdf/articulos/1_Francisco%20Garcia%20Paramés_27-02-2007_Existe%20el%20valor%20objetivo%20de%20un%20activo.pdf
Por otra parte, quienes nos conocen, saben que pensamos que la escuela económica que mejor refleja la realidad humana es la escuela “austriaca”. Entonces ¿Cómo conjugamos nuestra relación valor/precio con la observación “austriaca” de que “lo que determina los precios en última instancia, son los juicios de valor del consumidor”, es decir, sus valoraciones de un activo, en el caso que nos ocupa?
¿Es el precio lo mismo que el valor o no lo es? Vamos a intentar aclarar las cosas:
Obviamente es correcto afirmar que el precio de un activo recoge los juicios subjetivos de las diferentes personas actuando en el mercado de ese activo. Todo el conocimiento acumulado e interpretado por esas personas tiene un reflejo “objetivo” en el precio que se alcanza. Esto no implica, evidentemente, que todos los actuantes
tengan el mismo nivel de conocimientos o una interpretación similar,pero con todo ello se forma el precio.
Ahora bien, nuestro trabajo consiste en encontrar discrepancias entre los precios actuales, o para ser más exactos, los precios que acaban de formarse en el pasado reciente, y las valoraciones que los agentes van a realizar de los activos en el futuro y que van a determinar los precios futuros.
Lo que analizamos, en suma, son discrepancias entre valoraciones subjetivas actuales y valoraciones subjetivas futuras.
Para ello es necesario tener en cuenta no sólo consideraciones económicas,que son esenciales, sino también de otro tipo, psicológicas,antropológicas, sociológicas, etc., que nos permitan predecir esos cambios de valoración de los activos. Aquí entra en juego otro aspecto esencial perfectamente explicado por la escuela austriaca,la función empresarial, que trata de anticipar los cambios que se pueden producir en la actividad humana.
Son muchas las razones que pueden provocar cambio en las valoraciones,y no siempre se producirá un cambio en las mismas.
Debemos centrarnos pues en aquellas en que con mayor probabilidad podamos estimar dicho cambio.
Por tanto, una fundamentación “austriaca” nos ayuda a entender no sólo la burbuja crediticia en la que nos encontramos en España (vía tipos de interés artificialmente bajos) sino también a no ser necios y confundir valor y precio, como diría Antonio Machado.
http://www.bestinver.es/pdf/articulos/1_Francisco%20Garcia%20Paramés_27-02-2007_Existe%20el%20valor%20objetivo%20de%20un%20activo.pdf
viernes, 15 de febrero de 2008
Bestinver ve en la crisis una gran oportunidad
La gestora es pesimista con España:“no hay un sector que sustituya a la construcción”.
Sus apuestas en España son Repsol,Mapfre y los hólding de cartera,Criteria y Alba.
Sábado 9 de febrero 2008, Expansión
“Es la primera vez en quince años que las acciones que tenemos en cartera cotizan a un PER (relación entre la cotización y el beneficio por acción) tan bajo. Las restricciones en el crédito vividas en los últimos meses han afectado al capital riesgo, a los hedge fund y a las cajas de ahorros.
Es decir, a los inversores que estaban en las mismas compañías que nosotros. Se han visto obligados a vender, lo que ha provocado un castigo mayor en este tipo de valores”. Así explica Ignacio Pedrosa, director comercial de Bestinver, cómo han vivido los últimos seis meses tras el estallido de la crisis subprime del verano.
Bestinver, la gestora del grupo Acciona y una de las referencias en Europa del estilo de gestión de valor en renta variable, ha sufrido con especial dureza la crisis. Sus productos estrella de acciones han sufrido caídas en torno al 25% en los últimos seis meses, lo que ha hecho que salgan voces poniendo en duda su modelo de gestión de valor, que busca compañías con buenos precios y un horizonte a largo plazo.
Rotar la cartera
Para los responsables de Bestinver, la situación que se está viviendo es una oportunidad. “Con las bajadas del mercado, hemos rotado las carteras de acciones. Hemos sacado de las carteras de los fondos los valores que habían caído poco o que, incluso, habían subido y hemos optado por aquellos títulos que nos gustan y que vimos que más estaban sufrido. Existen acciones que han caído más del 50% ó 60%. Así, hemos concentrado las carteras en estos títulos más castigados”, explican en la entidad.
Esta estrategia contrasta con la de muchos gestores, que cuando ven que una acción ha sufrido una desplome significativo la sacan del fondo para limitar la pérdida. “Si Europac ha pasado de 10 a 4,5 euros y nada ha cambiado en la compañía, nosotros estamos dispuestos a comprar más títulos a este precio”, explican. Este proceso de concentración de carteras se ha producido en especial en su fondo de bolsa extranjera, Bestinver Internacional, que cuenta con más de 100 valores en cartera, de los que “ochenta son los que pesan de verdad”.
Para los responsables de Bestinver, estos momentos de crisis son necesarios para sembrar y poder ofrecer después los resultados que históricamente han dado, con revalorizaciones anuales del 20%. “Hemos rebajado el PER medio de la cartera, que en el caso del fondo de bolsa internacional se ha situado en 5,6 veces los beneficios y en el de bolsa española, en 7,5 veces. No hay que olvidar que en los últimos sesenta años el S&P 500 sólo ha cotizado una vez por debajo de seis veces”. Además, resaltan que no se han producido rebajas en las previsiones de beneficio de la compañías que tienen en cartera: “desde julio hemos caído un 25%, pero la valoración de las compañías en cartera se ha incrementado”.
Motores de 2008
En su opinión, hay varios factores que invitan al optimismo en 2008 y que aumentan las probabilidades de ganancias significativas de este estilo de gestión de valor. Primero, el mayor potencial de revalorización que tienen muchos valores tras la caída. Segundo, creen que la publicación de los resultados de fin de año están confirmando la buena salud de compañías que tienen en cartera, lo que se traducirá en subidas de sus cotizaciones. “En las últimas semanas, la publicación de algún resultado que ha superado las previsiones ha provocado rebotes en la cotización del 20%”, explican.
En tercer lugar, creen que se producirán movimientos corporativos por los bajos precios a los que han caído algunas acciones. “En los últimos cuatro meses hemos visto seis opa en nuestro fondo internacional”, añaden. Esta misma semana, la empresa de material de oficina Corporate Express, el cuarto valor con más peso en Bestinver Internacional, subió un 25% ante los rumores de opa. Y, en cuarto lugar, la creencia de que se van a producir recompras de acciones tanto por parte de las compañías para remunerar al inversor como de los propios directivos, cuyas compras están alcanzando el nivel más alto desde 2002.
En el caso español, tienen sus reservas. “¿Cómo vemos España? Mal. No hay un sector que sustituya a la construcción. En EEUU, sí y, además, la economía es más flexible. No tenemos ninguna posición en los sectores financiero, inmobiliario y de consumo en España. Preferimos centrarnos en valores portugueses (el fondo tiene esa posibilidad) y en compañías exportadoras”, explican. En la actualidad, los dos valores con más peso en la cartera del fondo español son Repsol y Mapfre. También en sus principales posiciones están Criteria y Corporación Alba, los dos hóldings de cartera de la bolsa española.
Sobre las críticas y dudas que ha recibido su estilo de gestión, desde Bestinver recuerdan que 1998 Warren Buffet, icono de la gestión de valor, fue puesto en duda por Barron’s, el semanario financiero estadounidense. Después, su estrategia se vio acertada tras el estallido de la crisis tecnológica. En Bestinver señalan 1999, cuando el Ibex subió y sus fondos terminaron en pérdidas. “Fue incluso más duro, pero el tiempo nos dio la razón”, dice Pedrosa.
Sus apuestas en España son Repsol,Mapfre y los hólding de cartera,Criteria y Alba.
Sábado 9 de febrero 2008, Expansión
“Es la primera vez en quince años que las acciones que tenemos en cartera cotizan a un PER (relación entre la cotización y el beneficio por acción) tan bajo. Las restricciones en el crédito vividas en los últimos meses han afectado al capital riesgo, a los hedge fund y a las cajas de ahorros.
Es decir, a los inversores que estaban en las mismas compañías que nosotros. Se han visto obligados a vender, lo que ha provocado un castigo mayor en este tipo de valores”. Así explica Ignacio Pedrosa, director comercial de Bestinver, cómo han vivido los últimos seis meses tras el estallido de la crisis subprime del verano.
Bestinver, la gestora del grupo Acciona y una de las referencias en Europa del estilo de gestión de valor en renta variable, ha sufrido con especial dureza la crisis. Sus productos estrella de acciones han sufrido caídas en torno al 25% en los últimos seis meses, lo que ha hecho que salgan voces poniendo en duda su modelo de gestión de valor, que busca compañías con buenos precios y un horizonte a largo plazo.
Rotar la cartera
Para los responsables de Bestinver, la situación que se está viviendo es una oportunidad. “Con las bajadas del mercado, hemos rotado las carteras de acciones. Hemos sacado de las carteras de los fondos los valores que habían caído poco o que, incluso, habían subido y hemos optado por aquellos títulos que nos gustan y que vimos que más estaban sufrido. Existen acciones que han caído más del 50% ó 60%. Así, hemos concentrado las carteras en estos títulos más castigados”, explican en la entidad.
Esta estrategia contrasta con la de muchos gestores, que cuando ven que una acción ha sufrido una desplome significativo la sacan del fondo para limitar la pérdida. “Si Europac ha pasado de 10 a 4,5 euros y nada ha cambiado en la compañía, nosotros estamos dispuestos a comprar más títulos a este precio”, explican. Este proceso de concentración de carteras se ha producido en especial en su fondo de bolsa extranjera, Bestinver Internacional, que cuenta con más de 100 valores en cartera, de los que “ochenta son los que pesan de verdad”.
Para los responsables de Bestinver, estos momentos de crisis son necesarios para sembrar y poder ofrecer después los resultados que históricamente han dado, con revalorizaciones anuales del 20%. “Hemos rebajado el PER medio de la cartera, que en el caso del fondo de bolsa internacional se ha situado en 5,6 veces los beneficios y en el de bolsa española, en 7,5 veces. No hay que olvidar que en los últimos sesenta años el S&P 500 sólo ha cotizado una vez por debajo de seis veces”. Además, resaltan que no se han producido rebajas en las previsiones de beneficio de la compañías que tienen en cartera: “desde julio hemos caído un 25%, pero la valoración de las compañías en cartera se ha incrementado”.
Motores de 2008
En su opinión, hay varios factores que invitan al optimismo en 2008 y que aumentan las probabilidades de ganancias significativas de este estilo de gestión de valor. Primero, el mayor potencial de revalorización que tienen muchos valores tras la caída. Segundo, creen que la publicación de los resultados de fin de año están confirmando la buena salud de compañías que tienen en cartera, lo que se traducirá en subidas de sus cotizaciones. “En las últimas semanas, la publicación de algún resultado que ha superado las previsiones ha provocado rebotes en la cotización del 20%”, explican.
En tercer lugar, creen que se producirán movimientos corporativos por los bajos precios a los que han caído algunas acciones. “En los últimos cuatro meses hemos visto seis opa en nuestro fondo internacional”, añaden. Esta misma semana, la empresa de material de oficina Corporate Express, el cuarto valor con más peso en Bestinver Internacional, subió un 25% ante los rumores de opa. Y, en cuarto lugar, la creencia de que se van a producir recompras de acciones tanto por parte de las compañías para remunerar al inversor como de los propios directivos, cuyas compras están alcanzando el nivel más alto desde 2002.
En el caso español, tienen sus reservas. “¿Cómo vemos España? Mal. No hay un sector que sustituya a la construcción. En EEUU, sí y, además, la economía es más flexible. No tenemos ninguna posición en los sectores financiero, inmobiliario y de consumo en España. Preferimos centrarnos en valores portugueses (el fondo tiene esa posibilidad) y en compañías exportadoras”, explican. En la actualidad, los dos valores con más peso en la cartera del fondo español son Repsol y Mapfre. También en sus principales posiciones están Criteria y Corporación Alba, los dos hóldings de cartera de la bolsa española.
Sobre las críticas y dudas que ha recibido su estilo de gestión, desde Bestinver recuerdan que 1998 Warren Buffet, icono de la gestión de valor, fue puesto en duda por Barron’s, el semanario financiero estadounidense. Después, su estrategia se vio acertada tras el estallido de la crisis tecnológica. En Bestinver señalan 1999, cuando el Ibex subió y sus fondos terminaron en pérdidas. “Fue incluso más duro, pero el tiempo nos dio la razón”, dice Pedrosa.
Algunos libros para aprender a invertir en valor
Hola,aqui os dejo algunos libros sobre la inversión en valor. Esta técnica de inversión ha demostrado ser de las mas eficientes. Es de lo mejorcito que he encontrado en Español. Saludos y espero que os sea util.
Título:Principios de valoración de empresas
Autor:Viñolas, Pere; Adserà, Xavier ( consejero de Natra)
Resumen:Este libro intenta exponer de forma sistemática y práctica los fundamentos de los distintos métodos de valoración de empresas. Paulatinamente, se realiza una revisión crítica de las distintas alternativas y su grado de aplicación, y se ofrecen las pautas a seguir para su utilización. Acudiendo a la teoría financiera clásica, a través de sencillos ejemplos, se pone especial énfasis en la utilización correcta de las distintas alternativas, alertando contra aplicaciones superficiales o erróneas y ofreciendo soluciones avanzadas para entornos complejos.
Los autores pretenden aportar los fundamentos imprescindibles de cara a su aplicación práctica en el mundo profesional, y tienen como objetivo final dotar de herramientas a todos aquellos profesionales de la empresa a fin de que puedan acercarse al mundo de la valoración de empresas con rigor y solidez.
Podeis comprarlo al que le interes aqui: http://www.gestion2000.com/libro.asp?cod=142
Título:LA CREACION DE VALOR PARA EL ACCIONISTA
Autor: IRIMIA DIEGUEZ, ANA ISABEL y JIMENEZ CABALLERO, JOSE LUIS y RUIZ MARTINEZ, RAMON JESUS
Resumen:Los accionistas conforman el grupo de mayor importancia estratégica en una empresa. Por este motivo, numerosas firmas establecen como objetivo financiero la maximización del valor de la empresa en mercado para los accionistas, de forma que se constituya en objetivo director de la toma de decisiones empresariales: toda decisión o actuación que contribuya al incremento del valor será, por consiguiente, plausible. En este sentido, la presente obra intenta realizar una aproximación al concepto de valor en la empresa, estableciendo una relación y diferenciación con la creación de valor para el accionista, y aplicando este último concepto de manera empírica a varias empresas españolas. Así, en el primer capítulo, se aborda ampliamente el concepto de valor, se exponen las motivaciones para valorar empresas, se indican los principales generadores de valor, y se termina con una serie de críticas al concepto de valor. En el capítulo 2 se trata el concepto de creación de valor y se efectúa una aplicación del mismo a diversos sectores económicos españoles. El capítulo 3 profundiza en las variables financieras que se utilizan para calcular las medidas de creación de valor, tales como el beneficio neto, EBITDA o coste de los pasivos, y que serán tratados en los siguientes temas. A continuación los capítulos 4, 5, 6 y 7 tratan bloques de indicadores homogéneos, estableciéndose una estructura similar por capítulo. Se comienza con una descripción teórica de los mismos; posteriormente, se realiza una aplicación práctica a tres empresas: Banco Popular, Repsol-YPF y Centros Comerciales Pryca; y se finaliza exponiendo las principales ventajas e inconvenientes de los indicadores tratados, así como unas consideraciones prácticas que se deducen del estudio empírico.
Podeís comprarlo al que le interese aqui:http://www.casadellibro.com/fichas/fichabiblio/0,,2900000940180,00.html?codigo=2900000940180&nombre=LA%20CREACION%20DE%20VALOR%20PARA%20EL%20ACCIONISTA
Título:Principios de valoración de empresas
Autor:Viñolas, Pere; Adserà, Xavier ( consejero de Natra)
Resumen:Este libro intenta exponer de forma sistemática y práctica los fundamentos de los distintos métodos de valoración de empresas. Paulatinamente, se realiza una revisión crítica de las distintas alternativas y su grado de aplicación, y se ofrecen las pautas a seguir para su utilización. Acudiendo a la teoría financiera clásica, a través de sencillos ejemplos, se pone especial énfasis en la utilización correcta de las distintas alternativas, alertando contra aplicaciones superficiales o erróneas y ofreciendo soluciones avanzadas para entornos complejos.
Los autores pretenden aportar los fundamentos imprescindibles de cara a su aplicación práctica en el mundo profesional, y tienen como objetivo final dotar de herramientas a todos aquellos profesionales de la empresa a fin de que puedan acercarse al mundo de la valoración de empresas con rigor y solidez.
Podeis comprarlo al que le interes aqui: http://www.gestion2000.com/libro.asp?cod=142
Título:LA CREACION DE VALOR PARA EL ACCIONISTA
Autor: IRIMIA DIEGUEZ, ANA ISABEL y JIMENEZ CABALLERO, JOSE LUIS y RUIZ MARTINEZ, RAMON JESUS
Resumen:Los accionistas conforman el grupo de mayor importancia estratégica en una empresa. Por este motivo, numerosas firmas establecen como objetivo financiero la maximización del valor de la empresa en mercado para los accionistas, de forma que se constituya en objetivo director de la toma de decisiones empresariales: toda decisión o actuación que contribuya al incremento del valor será, por consiguiente, plausible. En este sentido, la presente obra intenta realizar una aproximación al concepto de valor en la empresa, estableciendo una relación y diferenciación con la creación de valor para el accionista, y aplicando este último concepto de manera empírica a varias empresas españolas. Así, en el primer capítulo, se aborda ampliamente el concepto de valor, se exponen las motivaciones para valorar empresas, se indican los principales generadores de valor, y se termina con una serie de críticas al concepto de valor. En el capítulo 2 se trata el concepto de creación de valor y se efectúa una aplicación del mismo a diversos sectores económicos españoles. El capítulo 3 profundiza en las variables financieras que se utilizan para calcular las medidas de creación de valor, tales como el beneficio neto, EBITDA o coste de los pasivos, y que serán tratados en los siguientes temas. A continuación los capítulos 4, 5, 6 y 7 tratan bloques de indicadores homogéneos, estableciéndose una estructura similar por capítulo. Se comienza con una descripción teórica de los mismos; posteriormente, se realiza una aplicación práctica a tres empresas: Banco Popular, Repsol-YPF y Centros Comerciales Pryca; y se finaliza exponiendo las principales ventajas e inconvenientes de los indicadores tratados, así como unas consideraciones prácticas que se deducen del estudio empírico.
Podeís comprarlo al que le interese aqui:http://www.casadellibro.com/fichas/fichabiblio/0,,2900000940180,00.html?codigo=2900000940180&nombre=LA%20CREACION%20DE%20VALOR%20PARA%20EL%20ACCIONISTA
miércoles, 13 de febrero de 2008
La importancia del ratio fundamental PEG
El PEG ,Es un ratio que se obtiene de dividir el PER y el porcentaje anual de crecimiento en beneficios esperado. Sirve para determinar lo relativamente cara o barata que está una compañía de crecimiento. Una buena regla para estos casos es la que nos sugiere Peter Lynch: trata de comprar con PEG menores de 0,8 (si es menor de 1 no esta cara) y evitar las acciones con PEG superior a 2 y en todo caso extremar las precauciones para las acciones que cotizan con PER superior a 30. El PEG no se puede calcular cuando no existe el PER (porque la empresa se encuentre en pérdidas) ni cuando el crecimiento en beneficios sea negativo.
Un ejemplo como calcular el PEG: Si una acción cotiza con un PER 20 y se espera que su beneficio crezca un 10% anual, el PEG de la acción sería 2 . (PEG=PER/beneficio es decir 20/10=2).
Otro ejemplo sobre el PEG: Tenemos dos empresas la primera lo hace con un PER de 15 y su beneficio crece al 25% anual y la segunda lo hace con un PER de 10 y su beneficio crece solo al 5% anual ¿cual de las dos es mas interesante? Pues la primera (tiene un PEG de 0,6), ya que habrá duplicado sus beneficios en 3 años, mientras que la segunda (que tiene un PEG de 2) tardará más de 14 años en hacerlo.
Saludos
Un ejemplo como calcular el PEG: Si una acción cotiza con un PER 20 y se espera que su beneficio crezca un 10% anual, el PEG de la acción sería 2 . (PEG=PER/beneficio es decir 20/10=2).
Otro ejemplo sobre el PEG: Tenemos dos empresas la primera lo hace con un PER de 15 y su beneficio crece al 25% anual y la segunda lo hace con un PER de 10 y su beneficio crece solo al 5% anual ¿cual de las dos es mas interesante? Pues la primera (tiene un PEG de 0,6), ya que habrá duplicado sus beneficios en 3 años, mientras que la segunda (que tiene un PEG de 2) tardará más de 14 años en hacerlo.
Saludos
lunes, 11 de febrero de 2008
Mapfre. Convocatoria de Junta
11.02.2008 08:52 (AHORRO CORPORACION)
El grupo ha fijado la Junta General de Accionistas para el próximo 8 de marzo. En ella, además de la aprobación de cuentas y dividendo, someterá a los accionistas el acuerdo para integrar los minoritarios de las filiales aseguradoras españolas en manos de Caja Madrid, la aprobación para ampliar capital en un 50% (1.137Mn de acciones) y la aprobación para emitir deuda por importe de 3.000Mn€, lo que implicará triplicar el nivel de deuda actualmente en balance. Ambas autorizaciones se concederán por un plazo máximo de 5 años.
Con respecto a la ampliación de capital, un tercio de ésta (401,527Mn de acciones) se llevará a cabo de forma inminente bajo la forma de una ampliación no dineraria, y corresponde al acuerdo alcanzado con Caja Madrid, para el traspaso de los minoritarios de Mapfre Caja Madrid Holding. Recordamos que, a cambio de traspasar su participación del 49% en este holding, Caja Madrid recibe un 15% del capital de Mapfre SA en acciones de nueva emisión.
En nuestra opinión estas propuestas responden a la necesidad del consejo de tener la suficiente flexibilidad para acometer nuevas inversiones, que no dudamos de que se seguirán produciendo en el medio plazo, aspecto que por otro lado, ya está presente en el mercado. Con respecto a la inminente ampliación de capital, seguimos manteniendo una opinión favorable, ya que permitirá al grupo integrarse el 49% del beneficio de las filiales más rentables: con datos pro forma 2007, estimamos un impacto positivo de +27% en beneficio y +6% en BPA.
El grupo ha fijado la Junta General de Accionistas para el próximo 8 de marzo. En ella, además de la aprobación de cuentas y dividendo, someterá a los accionistas el acuerdo para integrar los minoritarios de las filiales aseguradoras españolas en manos de Caja Madrid, la aprobación para ampliar capital en un 50% (1.137Mn de acciones) y la aprobación para emitir deuda por importe de 3.000Mn€, lo que implicará triplicar el nivel de deuda actualmente en balance. Ambas autorizaciones se concederán por un plazo máximo de 5 años.
Con respecto a la ampliación de capital, un tercio de ésta (401,527Mn de acciones) se llevará a cabo de forma inminente bajo la forma de una ampliación no dineraria, y corresponde al acuerdo alcanzado con Caja Madrid, para el traspaso de los minoritarios de Mapfre Caja Madrid Holding. Recordamos que, a cambio de traspasar su participación del 49% en este holding, Caja Madrid recibe un 15% del capital de Mapfre SA en acciones de nueva emisión.
En nuestra opinión estas propuestas responden a la necesidad del consejo de tener la suficiente flexibilidad para acometer nuevas inversiones, que no dudamos de que se seguirán produciendo en el medio plazo, aspecto que por otro lado, ya está presente en el mercado. Con respecto a la inminente ampliación de capital, seguimos manteniendo una opinión favorable, ya que permitirá al grupo integrarse el 49% del beneficio de las filiales más rentables: con datos pro forma 2007, estimamos un impacto positivo de +27% en beneficio y +6% en BPA.
viernes, 8 de febrero de 2008
Inditex, análisis fundamental
Inditex, esta cotizando a un Per de 14,x por debajo de su media que es 23,8x, por lo tanto es esta infravalorada ya que su BPAe para 2008 a 2010 es positivo y creciente de 2,73 a 3,33. Su rentabilidad por dividendo a precios actuales es de 3,59 y su P/VC esta sobrevalorado es 4,19. Su precio objetivo que obtenemos de multiplicar la media de su per de sus ultimos años por su BPAe de 2008 a 2010 es de 50€ a 65€.
Creo que a precios actuales representa una buena oportunidad de compra. No obstante a corto plazo el mercado es impredecible, lo que puede hacer que un valor como este que ya esta barato, se convierta todavía mas barato. Pero a largo plazo el precio tiende igualar a su valor.
Para el que quiera entrar por análisis técnico, lo ideal es esperar a que la mm30 semanal deje de descender, forme suelo y empezar acumular.
Saludos
Creo que a precios actuales representa una buena oportunidad de compra. No obstante a corto plazo el mercado es impredecible, lo que puede hacer que un valor como este que ya esta barato, se convierta todavía mas barato. Pero a largo plazo el precio tiende igualar a su valor.
Para el que quiera entrar por análisis técnico, lo ideal es esperar a que la mm30 semanal deje de descender, forme suelo y empezar acumular.
Saludos
lunes, 4 de febrero de 2008
Repsol YPF. Próxima estrategia 2008-2012
El próximo 28 de febrero Repsol publicará sus resultados 2007 y la estrategia 2008-2012. El plan de inversiones previsto será de 32.000Mn€, primando el crecimiento orgánico sobre las operaciones corporativas, aunque no se descartan compras menores y selectivas. Gas Natural seguirá siendo pieza clave en el inacabado proceso de reordenación del mapa español y europeo del sector de la energía.
Los anteriores anuncios de la compañía ya contemplaban un incremento de las inversiones actuales hasta el entorno de los 6.000Mn€ anuales, principalmente enfocadas en exploración y producción. Habrá que concretar los proyectos en los que se materializarán las inversiones para poder darle mayor credibilidad al plan inversor.
Por otra parte, la participación de Repsol en Gas Natural (30,8%) será otro de los temas clave para los próximos meses. Como hemos insistido en diversas ocasiones, las sinergias entre los negocios de Repsol y Gas Natural serían mínimas y ya están materializadas en la sociedad "Stream" para el desarrollo de proyectos integrados de GNL. Sin embargo, recordamos que Repsol es el segundo accionista de Gas Natural, tras La Caixa, y no se desprenderá de la participación sin quede resuelto el futuro de la gasista.
Los anteriores anuncios de la compañía ya contemplaban un incremento de las inversiones actuales hasta el entorno de los 6.000Mn€ anuales, principalmente enfocadas en exploración y producción. Habrá que concretar los proyectos en los que se materializarán las inversiones para poder darle mayor credibilidad al plan inversor.
Por otra parte, la participación de Repsol en Gas Natural (30,8%) será otro de los temas clave para los próximos meses. Como hemos insistido en diversas ocasiones, las sinergias entre los negocios de Repsol y Gas Natural serían mínimas y ya están materializadas en la sociedad "Stream" para el desarrollo de proyectos integrados de GNL. Sin embargo, recordamos que Repsol es el segundo accionista de Gas Natural, tras La Caixa, y no se desprenderá de la participación sin quede resuelto el futuro de la gasista.
Las crisis mas largas de la historia del Ibex 35
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Si hacemos un repaso de las crisis mas importantes de la historia del Ibex 35 desde 1992 hasta nuestros días, podremos ver que hemos pasado por 6 grandes crisis con un descenso medio del 34,3%.Pasemos a verlas una a una:
Grandes fases bajitas del Ibex 35:
1ª Fase bajista en 1992, se produjo entre el 2 de junio y 5 de octubre de 1992 (duró 4 meses) y tuvo una caída del 33,8%.
2ª Fase bajista entre 1994-1995, se produjo entre el 31 de enero de 1994 hasta 23 de marzo de 1995 (duró 23 meses) y tuvo una caída del 28%.
3ª Fase bajista en 1997, se produjo entre 1 de octubre hasta 28 de octubre (duró 27 días) y tuvo una caída del 17,5%.
4ª Fase bajista en 1998, se produjo entre 17 de julio hasta 1 de octubre (duró 2 meses y medio) y tuvo una caída del 34,9%.
5ª Fase bajista entre 2000-2002, se produjo entre 6 de marzo de 2000 hasta 9 de octubre de 2002 (duró 2 años y 9 meses) y tuvo una caída del 58%.
6ª Fase bajista entre 2007-2008, se produjo entre 8 de noviembre de 2007 hasta 25 de enero de 2008 (duró 4 meses) y tuvo una caída del 33,8%.
La mayores caídas del Ibex 35 (%):
1. -4,28%(5-10-92)
2. -5,20%(4-03-96)
3. -4,40%(27-10-97)
4. -4,18%(28-10-97)
5. -5,80%(21-08-98)
6. -7,07%(10-09-98)
7. -7,08%(1-10-98)
8. -6,80%(13-01-99)
9. -4,23%(20-12-00)
10. -5,82%(14-09-01)
11. -4,50%(15-07-02)
12. -4,90%(19-07-02)
13. -5,07%(30-07-02)
14. -4,04%(24-03-03)
15. -4,15%(15-03-04)
16. -7,54%(21-01-08)
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