Un estudio hecho en los países nórdicos , demostró que las personas que invierten en bolsa no son los que más dinero tienen, sino lo más inteligentes.

"Por extraño y paradójico que le parezca: La renta variable es el activo-a largo plazo-más rentable y menos arriesgado".Francisco García Paramés

La clave en el mundo de las inversiones está en la PACIENCIA, como decía un inversor value "Más vale hacerse rico despacio que pobre rápidamente" .

Todo llega para quien sabe esperar.Nunca te des por vencido, las grandes cosas llevan tiempo.

‎ "Yo me fío más de cómo maneja la economía una familia que se juega el pan o un empresario, que se juega la ruina, que un grupo de señores que, cuando quiebran un país, se van a su casa, reciben seis cargos públicos o privados y se dedican a dar discursos."Daniel Lacalle

Los seres humanos observan que hoy en día las carreteras, los hospitales, las escuelas, el orden público, etc. etc., son proporcionados en gran (sino en exclusiva) medida por el estado, y como son muy necesarios, concluyen sin más análisis que el estado es también imprescindible. No se dan cuenta de que los recursos citados pueden producirse con mucha más calidad y de forma más eficiente, barata, y conforme con las cambiantes y variadas necesidades de cada persona, a travésdel orden espontáneo del mercado, la creatividad empresarial y la propiedad privada.Jesús Huerta de Soto

Comprar cuando la bolsa baja y vender cuando sube es difícil porque va en contra de la naturaleza humana: en los últimos 3.000 años, cuando el vecino de al lado salía corriendo o gritaba "fuego", ha resultado rentable salir corriendo también. De ahí que cuando la bolsa sube nos dan ganas de comprar, y cuando baja nos dan ganas de vender, por una simple cuestión de biología.

¿Pero es que no os dais cuenta que todas las injusticias y toda la corrupción proviene de lo "publico"?‏



miércoles, 30 de octubre de 2013

Ennismore: Lo importante son los inversores

Fuente


Con sede en Londres en el número 5 de la calle Kensington Church, muy cerca de Hyde Park y el famoso palacio de Kensington, se encuentra la pequeña boutique value  Ennismore Fund Management (el nombre proviene de un pequeño parque cercano).
Fundada en 1998 por  Geoff Oldfield, es sin lugar a dudas una de las gestoras europeas que más valor ha aportado a sus inversores. ¿Por qué? Desde que en  1999 fueran lanzados sus dos fondos de renta variable pequeñas compañías (en euros y libras), han conseguido unos retornos acumulados de 586% y 723.5% respectivamente.
En pocas palabras, ambos fondos han obtenido una rentabilidad media anual (anualizada) de un 15.5% (clase en libras) y 15% (clase en euros) durante más de 10 años. Ambos han batido con consistencia los índices de referencia: HSBC JC Eu+Uk en más de un 6% anual y al MSCI Europe Large Cap en más de un 10% anual.

  • Principales puntos de gestión:

  1. Ennismore no ha cambiado su filosofía desde el lanzamiento de los fondos: Conjuga el  retorno absoluto y la inversión por fundamentales  "bottom-up" a través del long-short equity.
  2. No utilizan  apalancamiento en ningún caso.
  3. Invierten a  largo plazo con un control exhaustivo del riesgo: se aprovechan de la irracionalidad del mercado a corto plazo.
  4. Independencia: Análisis propio en la construcción de ideas. Ennismore carece de accionistas externos que puedan mermar esta independencia marcando objetivos.
  5. Margen de Seguridad: Piedra angular de toda inversión. La capacidad de estimar los FCF es el punto base del análisis.
  6. Foco en pequeñas compañías: Piensan que las compañías de pequeña capitalización es donde más "gangas" se pueden encontrar pues suelen ser empresas desconocidas. Cuentan a día de doy con un universo de 5.000 empresas.
  7. Comapañías con  ventajas competitivas: Siguiendo las 5 fuerzas de Michael Porter.

  • ¿Dónde están invertidos ahora?

              
               
  • Estudio de una posición larga de éxito: XING

Se entró en ella en 2010 a un precio de 28.8 €, ahora cotiza a  79.10 euros. Pesa un 7.3% de la cartera.
XING es una red profesional online focalizada en Alemania. Cuenta con un alto ROCE:

  1. Altas barreras de entrada
  2. Pequeña competencia
  3. No proveedores estrellas.
  4. La base de clientes es amplia y fragmentada. Aprox 700.000 ususarios.
  5. Crecimiento orgánico.
  6. Baja liquidez.
  7. 30% del capital en manos de Hubert Burda Media.
  8. Buenos múltiplos: c. 12.5x 2010 EV/EBIT (Eur 11m).

Por desgracia los dos fondos swe encuentran cerrados por el momento con lista de espera. Ennismore prefiere proteger a sus inversores en vez de crecer en comisiones y patrimonio.

Espero que os guste.
Un saludo, 
MC
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martes, 29 de octubre de 2013

Cómo la tecnología mueve a la sociedad y no la política.



El 70 % de la superficie del planeta son aguas internacionales, no sometidas a los infiernos fiscales y regulaciones de muchos países al libre mercado y que nos condenan al paro, a la pobreza o a emigrar.
De nuevo la innovación tecnológica apoyado por capitalistas tienen en mente aprovechar esas aguas internacionales para crear ciudades-Estado flotantes , que crearan sociedades con una libertad económica y personal sin precedentes hasta ahora en el mundo que demostrarán al resto que es el mejor camino para vivir" el anarcocapitalismo".
En menos de cinco años se hará realidad la primera ciudad flotante.
http://floating-city.org

viernes, 25 de octubre de 2013

ARMOR Capital

Fuente Unience
Hola amigos, como de costumbre sigo en búsqueda de gestores excelentes y he encontrado uno más (aunque no es uno cualquiera). Se trata de Boris Zhilin que junto con sus colegas  Dov Plitman y Robert Earley forman el equipo de Armor Capital un Hedge Fund value-oriented. 
Boris Zhilin es un conocido value investor que suele participar en los grandes congresos que se dan sobre esta materia. Sus palabras y consejos no caen en saco roto y no es para menos, ya que desde el lanzamiento en 1998 del primer hedge de la compañía (el Armor Capital Partners ltd), ha conseguido una rentabilidad acumulada del 867,4% frente a un 99.8% del S&P 500 y un 108.9% del MSCI World.
¿Qué quiero decir con esto?
Pues que el equipo de Armor han conseguido que el fondo Capital Partners obtenga una rentabilidad anualizada del 16,4% desde su creación en 1998 batiendo consistentemente al mercado. Sí, no me estoy equivocando, ha batido en 11.7% al S&P 500 durante 15 años. ¡¡ Menuda proeza digna de libro !!
La coherencia, honestidad, pasión y estilo de los gestores de Armor Capital es para quitarse el sombrero. He leído el último informe y he estudiado la forma en la que invierten y me ha encantado. Os cuento un poco y espero que os guste:

  • Armor Capital a grandes rasgos:

Armor es una compañía de inversión establecida en 1998 y con base en Nueva York (EEUU). Cuenta con tres profesionales repartidos entre EEUU, Suiza y Tailandia (de los que he hablado en el primer párrafo). Los tres tienen la práctica totalidad de sus ahorros en los fondos que gestionan. Se encuentran repartidos por el mundo para tener mejor acceso a los negocios en los que invierten.
La piedra angular de la inversión de Armor se basa en cuatro aspectos:
  1. Preservación del capital: Sólo se invierte en activos con un gran margen de seguridad.
  2. Análisis bottom-up: estudio intenso de los fundamentales de los valores
  3. Enfoque ligado al private equity pero sin apalancamiento (en cuanto al análisis): busqueda de rentabilidades absolutas a largo plazo.
  4. Flexibilidad: se va allí donde exista una oportunidad.

  • Modelo de inversión en profundidad:

  1. Valoración: Para Armor una acertada valoración de los activos es necesario para obtener atractivos rendimientos en el furturo. Normalmente buscan como objetivo una baja valoración absoluta (7-11 x unlevered FCF). ¿Por qué no hacen valoraciones relativas? Consideran que las valoraciones relativas pueden no ser apropiadas cuando están buscando retornos absolutos.
  2. Evitar el pago por beneficios futuros: No se busca pagar una prima por empresas con grandes perspectivas de crecimiento que encarecen la inversión. Lo que se busca es conseguir una rentabilidad que supere el 15% con un bajo crecimiento en FCF.
  3. P/E bajos: historicamente 9.5x.
  4. Calidad del negocio en el que invierten: Suelen invertir en empresas que se encuentran en posición de dominio (oligopolios), donde existan barreras de entrada. Ejemplos: Savills, Microsoft, Belimo, etc.
  5. Equipo de dirección: Las empresas deben tener directivos que piensen "como dueños de la misma". Que hagan buen uso del "capital allocation" que probablemente es lo determinante cuando el mercado se tuerce. En definitiva, no invertir por invertir, sólo hacerlo cuando merezca la pena.
  6. Mínimo apalancamiento financiero: Buscan empresas saneadas, con poca deuda que  sean capaces de sortear momentos malos de mercado.

  • Proceso de Análisis-búsqueda-elección:

Lo hacen mediante entrevistas con el equipo directivo pero también con la competencia, antiguos empleados, proveedores y clientes. Realizan un detallado análisis financiero con un horizonte de 3-5 años enfocado primariamente al free cash flow (FCF 8-12.5 x).
Lo cierto es que el equipo de Armor ha conseguido con este restrictivo sistema de selección de valores encontrar empresas atractivas incluso cuando parecía tarea imposible (años 1999-2000 y 2003-2007). También hay que destacar que el tamaño de los fondos de Armor que son pequeños hace que sea posible buscar empresas de capitalización baja con negocios fantásticos. De hecho, en estos momentos tienen bajo radar unas 1000 empresas en constante análisis.

  • Construcción de la cartera:

La cartera normalmente contiene un alto porcentaje en cash con una posición larga que ronda el 80% y una posición corta del 20%. Al ser una cartera concentrada, el número de valores suele oscilar de 15-35 posiciones largas con unos 5-10 valores que representan entre el 30-60% del total de la cartera.
A junio de 2013, la cartera total estaba compuesta de esta manera.
  1. Equity core: 51.3%
  2. Equity energy: 1.6%
  3. Macro Hedges: 1.6%
  4. Cash: 23%
  5. Corporate bonds: 1.4%
  6. Silver: 2.2%
  7. Gold: 14.3%
  8. Equity special situations: 4.6%

La cartera puede ser protegida utilizando posiciones cortas (aunque de manera excepcional). Prefieren hacer coberturas a través de : metales preciosos, index-puts etc. Nada exótico.

  • ¿Cuál es la cartera actual de acciones?

Ene stos momentos el fondo cuenta con 18 posiciones largas y 1 corta. Las principales posiciones son las siguientes: LG Household, Microsoft, Compugroup, Oslo Vors VPS y Sanofi-Aventis.

Más información: armorcapital.com

Un abrazo, 
MC!


lunes, 21 de octubre de 2013

50 formas de escapar del Estado



La gestión de la sociedad por el Estado no solo es contraria a la libertad humana; es también irrealizable. No puede lograr lo que pretende conseguir, que con frecuencia no es otra cosa que un control absoluto de algún sector económico y de la vida social. El intento produce el contraataque de la sociedad. La gente encuentra lagunas y atajos o simplemente inventa nuevas salidas para hacer el progreso posible. Esto se debe a que la gente no quiere vivir enjaulada. Lucha para ser libre, y, a veces, lo consigue. 

En la actualidad, la innovación ha proporcionado a la gente más herramientas. Y con frecuencia  emplea esas herramientas para sortear las barreras que los políticos y los burócratas han erigido. 

Pero durante cuanto tiempo podrá el Estado hacer frente a ese vertiginoso ritmo de innovación, mientras la hidra de la desobediencia civil hace crecer una cabeza allí donde otra sea cortada? A no ser que el Estado se vuelva realmente represivo muy deprisa (y todos nos tememos que lo haga), sus funcionarios no podrán controlar los enjambres y las oleadas de destrucción creativa que esos enjambres traen consigo. Esas cincuenta formas se convertirán en 50.000. Éste es nuestro presente. Éste es nuestro futuro.

Durante mucho tiempo, como liberal, me he debatido entre la utopía anarcocapitalista y el posibilismo minarquista. Ahora veo que el anarcocapitalismo no solo es posible sino inevitable.




domingo, 20 de octubre de 2013

Nace una nueva Sicav Value en España

A partir de mañana el mercado español dispondrá de un nuevo vehículo de inversión value abierto a todo el mundo. El nombre con el que aparecerá en la CNMV será "True Value Sicav". La gestionará algunos alumnos del Master de Value Investing del centro OMMA. Yo sigo a Jose Luis Benito .
Un saludo
enrique

sábado, 19 de octubre de 2013

Bestinver a contracorriente



Totalmente a contracorriente de las modas. Seguramente, ese es el secreto de su éxito. Bestinver, el fondo más rentable de Europa desde el inicio de la crisis, ha comunicado a sus clientes que comienza a meter liquidez en sus carteras, como medida de seguridad. 

Bestinver, la gestora de fondos más famosa de España y la mayor en cuanto a gestión de renta variable, comienza a replegar velas en medio del actual furor bursátil que tanto impulsa la Bolsa española. Lo hace sin grandes estruendos, por pura preservación de rentabilidad, ya que “el margen de seguridad de nuestras inversiones se está reduciendo”.

En un comunicado a sus clientes, indican que aumentan un 10% la liquidez en las carteras de renta variable y, a su vez, bajan del 75% al 65% el peso de la Bolsa en los fondos mixtos, concretamente Bestinver Mixto y Bestinver Mixto Internacional.

En 2008, a tope

En 2008, “decidimos subir la exposición a Renta Variable al máximo legal establecido por los folletos de los fondos mixtos (75%). En aquel momento el diferencial entre precio y valor era superior al 200% y por tanto el margen de seguridad invitaba a incrementar esa exposición”, aclaran.

Ahora mismo, esa diferencia está en el entorno del 50%. Todavía hay margen al alza, pero han adoptado ese ajuste “como medida de prudencia”.

El asunto tiene relevancia, por varias cuestiones. En primer lugar, porque las Bolsas europeas están en un proceso alcista aparentemente imparable. La carta de Bestinver viene acompañada de documentos del Financial Times o Morningstar que reflejan cómo está acudiendo dinero a los mercados europeos desde EE UU.

Pero, además, confirma una vez más cómo la gestora se mueve en función de su propio criterio, ignorando modas o tendencias. Ahora que todo el mundo sobrepondera la Bolsa, ellos comienzan a retirarse pausadamente. Es preciso preservar lo ganado, aunque todavía hay un interesante potencial, tal como ilustran a sus clientes.

Esa ignorancia de las modas les han proporcionado muchos éxitos en el pasado y también algún que otro problema, por estar en posiciones demasiado ilíquidas. Pero los resultados están ahí: tienen ya 8.200 millones de euros bajo gestión y rentabilidades acumuladas de cuatro dígitos a 10 años que parecen casi absurdas, lo que les convierte en los gestores del mejor fondo de inversión desde el inicio de la crisis.

Lo vio claro

En 1999, el alma mater de la gestora, Francisco García Paramés, se negaba a entrar en tecnología. Fue el único entonces que dijo que aquello era una burbuja sin sentido y, de hecho, se perdió un ejercicio muy bueno. Tres años más tarde, era el más rentable de España.

A mediados de la pasada década, pronunció una frase ante sus inversores: “Yo sólo sé dos cosas, que moriré y que habrá una crisis inmobiliaria en España”. Eso le valió para colocarse entre los más rentables de Europa.

La crisis les golpeó como a todos en 2007-2008, pero justo en este último ejercicio en el que sufrió fuertes pérdidas y salidas de capital de consideración, decidió que entraba con armas y bagajes en la renta variable. Eso le ha valido para ser la gestora más rentable de la etapa post-Lehman Brothers de toda Europa, según las cifras de los principales rankings y estar ahora mismo en máximos históricos de capital bajo gestión.

Ahora, la Bolsa puede seguir subiendo, pero sus gestores necesitan volver a encontrar oportunidades de inversión muy baratas. Y eso no lo ven tan claro ya. 

http://vozpopuli.com/economia-y-finanzas/33279-bestinver-a-contracorriente-como-casi-siempre-avisa-a-sus-clientes-que-comienza-a-salir-de-bolsa

España tiene un 13% más de millonarios en un año pese a la crisis.

Fuente

Yo siempre digo que la bolsa es el activo ideal para hacerse rico pero requiere de una cualidad que no muchos inversores tienen paciencia.

El número de personas en España con un patrimonio valorado en al menos un millón de dólares (740.000 euros) ha experimentado entre mediados de 2012 y la primera mitad de 2013 un crecimiento del 13,2%, hasta un total de 402.000 personas, según refleja un estudio elaborado por Credit Suisse. 

En concreto, la cifra de millonarios en España durante el periodo analizado se incrementó en un total de 47.000 personas, lo que supone el octavo mayor aumento en términos absolutos entre las principales economías mundiales, pero el sexto en términos relativos. 

En este sentido, Credit Suisse apunta que el aumento observado en España y otros países de la eurozona se explica por la fortaleza del tipo de cambio del euro frente al dólar, así como por la subida de las bolsas del Viejo Continente. 

No obstante, a pesar de este notable incremento, el número de millonarios en España representa sólo el 1% del total a nivel mundial, lejos del 42% de fortunas residentes en EEUU, que acoge al mayor porcentaje de millonarios. 

Entre las principales economías mundiales, la cifra de millonarios en EEUU alcanzó los 13,21 millones (+14,6%), seguido de Francia con 2,21 millones (+14,9%), Alemania con 1,73 millones (+14,6%), Reino Unido con 1,52 millones (+8,2%), Italia con 1,44 millones (+9,5%), China con 1,12 millones (+8,7%), Canadá con 993.000 millonarios (+4,7%), Suecia con 506.000 (+24,6%) y Bélgica con 269.000 millonarios (+16,4%).

Kennox Value Investors

Buenos días amigos, hoy me gustaría mostraros una gestora británica
 "value investing" que aunque es pequeña en cuanto a patrimonio 
bajo gestión, es grande en retornos. Se llama Kennox y el fondo del 
que os voy a  hablar es el Kennox Strategic Value Fund 
(GB00B9DH0K00/GB00B8Y8GR43), gestionado por el equipo 
de Charles L. Heenan.



Enlace para el formulario de inversión:



Fuente Unience



    miércoles, 16 de octubre de 2013

    Independencia financiera: Usted no tiene por qué ser pobre

    Fuente: http://www.quietinvestment.com/

    He sido rica y he sido pobre; ser rica es mejor.
    (Sophie Tucker)
     
    La cita de Sophie Tucker, famosa cantante y actriz norteamericana del siglo pasado, resume de una manera harto eficiente la esencia del valor de la independencia financiera.
     
    Podrían llenarse miles de páginas enumerando todo aquello que el dinero no puede proporcionarle. De hecho, lo más importante y valioso de nuestras vidas no puede ser obtenido simplemente a través del dinero. No obstante, Sophie Tucker, emigrante de origen ucraniano que alcanzó la fama interpretando canciones cómicas de vodevil subidas de tono, supo condensar sabiamente el quid de la cuestión en torno al dinero: ser rico es mejor que ser pobre.
     
    Qué es ser rico o ser pobre en términos financieros es desde luego un asunto nada fácil de dilucidar dado que la pobreza o la riqueza de las personas está íntimamente relacionada con el entorno donde se desarrolla su vida. Así, no es lo mismo ser pobre en Somalia que en Noruega. De lo que no cabe duda es que probablemente es mejor ser rico en Somalia que pobre.
     
    Por qué es importante la independencia financiera
     
    La independencia financiera es uno de los medios a través de los cuales las personas pueden aumentar su grado de libertad personal. La libertad consiste en esencia en la capacidad de elegir. Por tanto, a mayor independencia financiera mayor libertad. No nos referimos a libertad política sino a aquella con la cual votamos cada día en la mayor democracia que jamás haya existido, esto es, el mercado. Cuanto más dinero tenga usted más veces podrá votar todos los días a través de sus preferencias de compra y venta.
     
    Si usted tiene una hipoteca que tardará 30 años en abonar y familia a la que mantener es más posible que probable que no pueda permitirse el lujo de no trabajar, por ejemplo, durante un año. Es también más posible que probable que tenga que soportar a un jefe odioso sin ocasión alguna de prescindir de su molesta autoridad. Votará usted cada cuatro años nominalmente como un hombre libre pero de facto como un esclavo.
     
    Si por el contrario usted no tiene hipoteca aunque sí familia pero atesora activos por valor de, por ejemplo, 200.000€, es más posible que probable que tenga menos reparos en deshacerse de su jefe y buscar otro empleo o crear su propio negocio. Puede incluso que usted no vaya a votar ya que le viene mal los domingos. No obstante, no cabe duda de que usted es un hombre más libre que el hipotecado del párrafo anterior.
     
    Por eso es tan importante la independencia financiera. Ésta incrementa nuestra libertad de una manera tangible y claramente perceptible por su beneficiario. A diferencia de las proclamas de los políticos sobre la libertad, que enardecen los corazones al mismo tiempo que vacían los bolsillos, la independencia financiera, al enardecer su bolsillo aunque sea de manera menos poética que las soflamas de los salvapatrias tanto profesionales como amateurs, le hará sentir una reconfortante sensación de seguridad y confianza en sí mismo. Como efectos colaterales beneficiosos también incrementará su responsabilidad personal y reducirá su tendencia innata a buscar culpables para sus problemas y sabios amos políticos para que los solucionen.
     
    Elija no ser pobre
     
    Que usted sea pobre le conviene a mucha más gente de la que se imagina. Por ejemplo, a los políticos. De esta manera siempre estarán dispuestos a socorrerle a cambio, eso sí, de su voto. Algunos hasta querrán que les ame. No obstante no ser pobre beneficia a muchas más personas: a todas aquellas que a cambio de su dinero le puedan ofrecer un bien o servicio que usted necesite o desee.
     
    El primer paso para dejar de ser un esclavo nominalmente libre es construir uno mismo un patrimonio que le permita defenderse de la voracidad de nuestros gobernantes y de la incertidumbre del futuro. Este patrimonio no le hará más feliz ni resolverá sus problemas pero eliminará de su camino obstáculos importantes en la búsqueda de su felicidad.
     
    No olvide nunca que el dinero no es un fin en sí mismo. Tan sólo un medio, un instrumento, una herramienta. No deje que le condenen a la servidumbre paternalista del estado. Ocúpese usted mismo de sus asuntos y no delegue en incompetentes instancias políticas lo que no es más que una responsabilidad personal e individual. Recuerde la célebre cita de Mark Twain “No ande por ahí diciendo que el mundo le debe su sustento. El mundo no le debe nada. Estaba aquí antes.”
     
    Ganar dinero en  bolsa es increíblemente fácil
     
    Lo que es increíblemente difícil es ganar mucho dinero y además rápido. Afortunadamente para todos nosotros simplemente obtener el doble o el triple de lo que le ofrece la deuda pública o la renta fija en general está al alcance de todo el mundo.
     
    Como el dinero en papel dado su carácter fiduciario sólo vale lo que los gerifaltes del BCE y de la FED dicen que vale no le quepa la menor duda de que las acciones de las empresas que venden los productos y servicios que todos los días usamos constituyen una manera mucho más eficaz, segura y rentable de construir un patrimonio que cualquier otra.
     
    Sin embargo es importante que usted conozca cómo hacerlo y a través de qué medios. Es importante una cierta cultura financiera. No hace falta un doctorado en economía ni mucho menos. De hecho, la mayor parte de los economistas son pésimos inversores y es mejor no tomárselos en serio. Cómprese sus libros, léaselos y después ignórelos. Sí es imprescindible, en cambio, el conocimiento de algunas cuestiones básicas muy sencillas. Como por ejemplo el poder de la capitalización y el interés compuesto.
     
    Pero sobre todo es importante saber comportarse. El comportamiento de un inversor pasivo o conservador se rige por un principio básico: no hacer nada la mayor parte del tiempo. El corolario a este principio general es: hacer siempre lo mismo las veces que se tenga que hacer algo. Las herramientas básicas son la disciplina y la paciencia. Simpleza técnica, exigencia emocional.
     
    Así pues, anímese porque poco a poco trataremos en este blog de estas cuestiones generales y otras más concretas que esperamos le sirvan de inspiración para mejorar su independencia financiera y aumentar así su libertad personal.
     
    El primer paso en la búsqueda de la independencia financiera: por qué
     
    Sosteníamos en un post anterior la importancia de la independencia financiera como instrumento de libertad personal y herramienta removedora de obstáculos en nuestra búsqueda individual de la felicidad. Insistíamos en la importancia de la capacidad de elegir como elemento esencial de la libertad. Sin duda, ese era el motivo primario y fundamental que justificaba a nivel moral el aumento de nuestra independencia financiera.
     
    No obstante, es necesario profundizar en por qué nos conviene esa búsqueda de la independencia financiera a un nivel más concreto y práctico. Conocemos el por qué metafísico pero es indispensable saber el por qué material de esta necesidad. Vamos a enumerar aquí varios “por qués” de los que estamos seguros el lector hallará que son evidentes en sí mismos y de puro sentido común. Siendo esto así, lo importante es recordarlo y ser consciente de ello dado que el mayor peligro de lo que nos parece evidente reside en su tendencia a volverse invisible.
     
    El futuro es incierto
     
    Cualquiera que consulte la sección de anuncios de un periódico comprobará de inmediato la enorme cantidad de ofertas de adivinos, tarot, etc… La versión más sofisticada de las artes adivinatorias actuales la protagonizan los economistas y los analistas bursátiles. Gran parte de sus predicciones tienen la misma consistencia lógica que los vaticinios de los augures tradicionales. En ambos casos individuos, empresas e instituciones desembolsan enormes sumas de dinero tratando de predecir el porvenir. Responde todo ello a la ambición humana de beneficiarse del futuro.
     
    QuietInvestment cree que debemos aprovechar las oportunidades que nos brinda el presente para beneficiarnos del futuro. Sin embargo, como bien decía el poeta francés Paul Valéry, el futuro ya no es lo que era. Motivo por el cual aquí sostenemos que para beneficiarnos del incierto porvenir lo primero que debemos hacer es protegernos de él.
     
    La independencia financiera contribuye a dotar al individuo de algo parecido a un salvavidas o colchón de seguridad que le protege de sucesos o eventos perjudiciales e imprevistos que pueden ir desde la necesidad de cambiar de vehículo a la desgracia de padecer alguna enfermedad grave. En efecto, el futuro es incierto. Puede depararnos grandes alegrías pero también grandes tragedias. El ser humano configura su existencia de manera prospectiva dado que el sentido primario de su existencia es sobrevivir, seguir vivo. A partir de ahí viene todo lo demás.
     
    El gobierno o, mejor dicho, inflación e impuestos
     
    Ya tenemos bastante con las incertidumbres habituales de nuestra vida diaria. Sin embargo, el gobierno no comparte esta apreciación y considera que el ciudadano debe ser castigado aún más a través de dos herramientas básicas.
     
    La primera es la inflación creada por los bancos centrales y que tiene por objeto primordial diluir la deuda de los estados. Esta situación no es temporal sino crónica. El incentivo primordial que persigue el político es la reelección. Ésta se consigue en las democracias modernas mediante la mayoría de los votos. Por tanto el gobernante posee un incentivo enorme para tratar de “comprar” esos votos mediante políticas expansivas de gasto público que conllevan endeudamiento. Éste puede diluirse mediante inflación. Y ésta se crea a través del monopolio de la creación de dinero. Por supuesto ese monopolio pertenece al gobernante.
     
    La segunda herramienta son los impuestos. Medio año de nuestra vida puede estar dedicado a la “solidaria” labor de contribuir a la hacienda pública. Como todos los votos valen lo mismo los políticos han descubierto que confiscar 10€ a un individuo y repartir 9€ entre tres individuos quedándose el propio gobernante con una comisión de 1€, le proporciona beneficios electorales. Tres votos contra uno.  El político gasta, pues, por naturaleza y el gobierno tiene, pues, deudas perennes también por naturaleza. Deudas que pueden variar en tamaño pero que se financian con los recursos que se le sustraen amablemente al ciudadano. Eso sí, por su propio bien.
     
    Todo esto constituye evidentemente una enorme simplificación. Sin embargo, no por ello deja de ser menos cierto. Independientemente de si los impuestos son o no necesarios y hasta qué porcentaje o de si la inflación tiene o no efectos beneficiosos para la economía lo importante aquí es ser consciente de que impuestos e inflación erosionan nuestra salud financiera y que van a acompañarnos hasta que la muerte nos alcance. Así pues, hay que tenerlos en cuenta y protegerse de ellos. Lo último que hay que hacer es sonreir.
     
    Protegerse a sí mismo
     
    No todos los gobiernos ni todos los políticos son igual de incompetentes y corruptos. Unos lo son más que otros. Ellos venden su protección y dado que pagamos impuestos y sufrimos su inflación debemos esperar algo a cambio. Lo que no debemos esperar de ninguna manera es que cumplan todo lo que prometen. Eso no va a suceder. Nunca sucede. De ahí que la protección financiera constituya una responsabilidad individual de cada uno dado que el ente que promete proveernos de bienestar presente y futuro convirtiéndonos en felices y despreocupados jubilados posee en realidad incentivos muy diferentes a los que tienen sus leales y resignados pagadores de impuestos.
     
    Aunque los gobiernos han inoculado en muchos ciudadanos el pernicioso virus de la irresponsabilidad personal haciendo que cada vez que alguien tiene un problema adopte la actitud de buscar una solución en los políticos en lugar de desarrollar el sano hábito de buscar por sí mismo dicha solución, desde estas líneas le recomendamos que se ocupe usted mismo de sus propios asuntos financieros. No delegue en instancias gubernamentales lo que usted puede hacer mucho mejor. De hecho, el gobernante le perjudica más de lo que le beneficia. Coexista con él. Pero jamás confíe en él. Confíe en sí mismo y en aquellos con los que comparte objetivos y metas comunes. Con aquellos, en suma, que tienen los mismos incentivos que usted.
     
    Recuerde
     
    La vida no es fácil porque en ocasiones el futuro nos depara amargas sorpresas. Protéjase de ellas por sí mismo teniendo una saludable vida financiera y podrá entonces beneficiarse con mucha más seguridad de las buenas noticias que también le esperan el resto de su vida. No olvide, además, que vivirá en un entorno de inflación e impuestos que variará mucho a lo largo de los años pero que estará siempre presente. Tome pues las medidas necesarias para minimizar las frecuentes extorsiones gubernamentales de su patrimonio. En definitiva, asuma la responsabilidad de construir un futuro financiero sólido para su propio beneficio y el de las personas que son importantes en su vida porque tenga la más completa seguridad de que nadie lo va a hacer por usted.
     
    Cuídese.
     
    Creación de un patrimonio. Activos y pasivos
     
    Hemos tratado en post anteriores de la importancia de la independencia financiera a nivel moral y práctico. Sin embargo, ¿cuál es el camino a emprender para lograrla? Mucho se ha escrito al respecto. Es de particular interés las aportaciones de R.Kiyosaki en su serie de libros didácticos Padre Rico, Padre Pobre. Nosotros compartimos a nivel general sus apreciaciones porque consideramos importante y útil para las personas que todas estas cuestiones se expongan de manera sencilla y simple.
     
    Aun así conviene tomar cierta distancia de algunas de las cosas que señala este autor. Nos alejamos de Kiyosaki en que las cosas no son blancas o negras ni la vida es una cuestión de todo o nada. Existe una enorme gama de grises que surge de la combinación de dos elementos: uno objetivo, el precio, que determina siempre la rentabilidad de cualquier activo, y otro subjetivo, enraizado en la utilidad y el valor que cada cosa tiene para una persona en concreto. Sin embargo, no siendo para nada partidarios de clasificaciones taxativas, vamos a ofrecer una perspectiva simplificada en este post acerca de qué es un activo y un pasivo, dado que consideramos que es lo más adecuado a efectos didácticos. Esto último es más importante para nosotros que la precisión y exactitud técnica.
     
    Acumulación de activos
     
    Las personas que destacan por disfrutar de una situación financiera sólida o incluso desahogada presentan una serie de características comunes. Por ejemplo, una visión prospectiva de la vida, esto es, la capacidad de sacrificar bienestar presente en aras de un mayor bienestar futuro. También son plenamente conscientes del poder de la capitalización y el interés compuesto a largo plazo.
     
    Pero sobre todo saben que para conseguir crear un patrimonio que aumente su independencia financiera deben realizar un continuo y constante proceso de acumulación de activos.
     
    El lío de los activos y pasivos
     
    La mayor parte de las personas no conocen la diferencia entre un activo y un pasivo. El transcurso de sus vidas se caracteriza por una incesante adquisición de pasivos y la ausencia o presencia residual de una política de capitalización fundamentada en la acumulación de activos. Economistas, asesores de todo tipo, banqueros y gobiernos han contribuido, cuando no fomentado, a que la clase media termine confundiendo activos con pasivos sin que este proceso muestre signos de finalizar. Y más importante aún que todo lo anterior ha sido la incapacidad, bien por ignorancia o bien por falta de voluntad, de gran parte de la clase media en adquirir sanos hábitos de ahorro e inversión.
     
    Nosotros no queremos aturdirle más ni con tecnicismos al uso ni con las falacias económicas de rutina como la tan popular “la vivienda siempre sube de precio.” Sabemos que esta es una cuestión polémica y el que más y el que menos quiere siempre llevar la razón. Para QuietInvestment es de gran interés y preocupación el que usted tenga este fundamental concepto claro. Expertos y políticos encontrarán fácilmente en otros lugares quienes alimenten sus egos. Los académicos y estudiosos, expertos del saber convencional, también. Pero nada de eso ayuda a quien necesita darse cuenta de lo importante que resulta el sentido común en la creación de un patrimonio sólo porque la naturaleza humana muestre tendencia a ignorar lo obvio.
     
    Qué es un activo y qué es un pasivo
     
    Un activo es todo aquello que genera ingresos y un pasivo es todo aquello que genera gastos. En el primer caso, el dinero entra en nuestro patrimonio mientras que en el segundo caso el dinero sale del mismo. Además, un activo tiende a aumentar de valor con el transcurso del tiempo mientras que un pasivo tiende a perderlo.
     
    Hay muchas clases de activos y de ellos hablaremos en otros post. Vamos a ofrecer como ejemplo ahora el caso de las acciones de una empresa. Éstas generan unos ingresos mediante el pago de dividendos y aumentan de valor con el transcurso del tiempo por efecto de la capitalización de los beneficios no distribuidos. Sí, hay empresas que no reparten dividendos y/o cuyas acciones han perdido, además, valor con el tiempo. Pero todo eso es otra historia y en su momento hablaremos de ella. Sirvan ahora las acciones como ejemplo paradigmático de activo.
     
    Téngase en cuenta también que nada es una carga por su naturaleza sino por sus circunstancias. Económicamente esto significa que cualquier objeto puede llegar a constituir un activo si se ha adquirido a un precio ventajoso.
     
    Imagine usted que adquiere por 50€ una raqueta de tenis valorada en 100€. Finalmente, no llega a utilizar su raqueta más que unas pocas veces durante el año siguiente a su adquisición lo que le provoca la sensación de haber gastado su dinero en un objeto completamente inútil. Decide entonces venderla y obtiene 75€. Es una raqueta de segunda mano, no puede venderla por los 100€ en los que estaba valorada hacía un año. Sin embargo, ha recuperado su dinero y tiene 25€ más, es decir, un 50% de rentabilidad sobre su inversión original. La inútil raqueta se ha transformado en una brillante inversión. Además, la persona que le ha abonado 75€ también sale ganando ya que se ha ahorrado efectivo al adquirir un objeto usado, aunque en buen estado, que comprado nuevo le habría salido más caro sin que aumente la utilidad y el valor que este nuevo adquirente ya ha conseguido con la “vieja” raqueta.
     
    El pasivo por excelencia
     
    El mejor ejemplo de pasivo habido y por haber es el automóvil. Salvo que usted sea el propietario del Ford Mustang que conducía Steve McQueen en “Bullit”, y además lo haya adquirido a un precio razonable, tenga por seguro que el 99% de todos los vehículos de motor constituyen pasivos para el 99% de sus felices o no tan felices propietarios.
     
    Tan pronto como usted retira su flamante nuevo coche del concesionario éste ya ha perdido valor. Durante toda su vida útil el automóvil le ocasionará gastos. Hará que de su patrimonio salga efectivo vía las siguientes partidas: combustible, seguro, mantenimiento e impuestos (y ocasional, o no tan ocasionalmente, sanciones administrativas y hasta penales). No olvide tampoco que debe poseer una licencia gubernamental para conducir, lo cual significa que en algún momento de su vida tendrá que realizar un desembolso monetario para adquirir la habilidad de conductor y/o aprobar el correspondiente examen, del que recuerde también que deberá abonar su correlativa tasa.
     
    Independientemente de la utilidad que le reporte su automóvil y de la satisfacción personal que de él obtenga y del valor subjetivo que éste le proporcione, no se engañe ni por un solo momento: para la inmensa mayoría de las personas el automóvil constituye un pasivo, independientemente de que lo necesite o lo desee o ambas cosas. Es una propiedad, y por tanto es patrimonio, pero tiende a depreciarse por su propia naturaleza y además origina gastos constantes y recurrentes. Todo ello sin menoscabo de lo mucho que le guste su automóvil o de lo mucho que lo necesite o, incluso, de la felicidad que le proporcione.
     
    Conclusión
     
    Todo lo que usted posea y que revista alguna de las dos características que definen económicamente a su automóvil, esto es, pérdida de valor por el mero transcurso del tiempo y generación de gasto vía salida de efectivo de su patrimonio, es ahora y será siempre un pasivo. ¿Cuántos “automóviles” acumula usted?
     
    En el siguiente post, y antes de tratar de los distintos tipos de activos que se pueden acumular, hablaremos de un espinoso asunto que no deja a nadie indiferente y que, además, levanta ardorosas pasiones: ¿es la propiedad de un inmueble destinado a primera vivienda un activo o un pasivo? ¿Recuerda usted la curiosa, o no tan curiosa, unanimidad que esta cuestión generaba en nuestra clase, o mejor dicho casta, política y en nuestros prudentes banqueros, y “cajeros”, hace no tanto tiempo? No se preocupe, seguro que ellos ya lo han olvidado.
     
     
    La vivienda habitual: ¿activo o pasivo?
     
    No hace tanto tiempo la vivienda era “el principal activo de la familia.” Banca y gobierno coincidían, suponemos que por mero azar, en tan radical afirmación. Los tiempos parecen haber cambiado y hoy nada hay peor que adquirir un inmueble. El público que se lanzó a la compra de pisos y casas como si no hubiera mañana reniega ahora de sí mismo y maldice en silencio su decisión que antes consideraba tan acertada. Las pasiones se tornan extremas y lo que ayer era blanco hoy es negro.
     
    Pero lo cierto es que la vida no es así. Las personas, dominadas por sus emociones extremas en épocas de exuberancia y depresión, sí lo son. Tomemos pues este polémico asunto con un poco de distanciamiento y analicemos si realmente la vivienda habitual es un activo o una pesada carga. Nuestra postura al respecto se resume con una sola palabra: depende. El lector de QuietInvestment no tardará en adivinar de qué depende: del precio que se haya abonado por ella, por supuesto.
     
    La vivienda habitual genera gasto pero no por ello es un pasivo
     
    La propiedad de un inmueble genera gastos de mantenimiento y conservación así como gastos legales. Podría entonces concluirse que la vivienda habitual es un pasivo porque detrae efectivo de nuestro patrimonio y no genera ningún ingreso. Sin embargo, es un hecho evidente de la vida el que las personas necesitan un lugar donde vivir. Así pues, o bien se paga un alquiler o bien se adquiere una propiedad, al contado o a crédito, para tal fin. Que se opte por una fórmula u otra depende en gran medida de las expectativas de permanencia del comprador en determinado lugar y, en particular, de sus circunstancias personales.
     
    Ocurre, no obstante, que a veces las condiciones de un determinado mercado inmobiliario unidas a las condiciones de concesión de crédito hipotecario hacen parecer mejor la compra que el alquiler y viceversa. Como los tipos de interés se hallan sometidos a fluctuaciones periódicas y cíclicas causadas por la nada invisible mano de los bancos centrales y gobiernos adictos al dinero ajeno tenemos que tener en cuenta que estas situaciones de ineficiencia o desequilibrio alquiler/propiedad se repetirán en el tiempo.
     
    Otros factores como el marco normativo del alquiler o la mentalidad de la gente o la demografía o, incluso, el nivel de movilidad geográfica laboral vienen a complicar aún más la situación. El carácter extremadamente local del mercado inmobiliario hace además difícil aplicar las mismas reglas y principios en todos los lugares.
     
    Todo son problemas y parece difícil tomar una decisión. Adquirimos una propiedad que nos proporciona un techo donde cobijarnos y tener una vida. La república independiente de mi casa, como rezaba el spot de Ikea (con permiso, eso sí, de políticos locales y sus correspondientes excesos regulatorios). Y, de repente, surge la zozobra y la agonía provocada por la nada agradable sensación de haber adquirido algo que se deprecia constantemente y que nos vacía el bolsillo. Habría que otorgarle quizá a la vivienda habitual otra oportunidad de redención porque no pertenece a su naturaleza ser calificada de vulgar pasivo sino a sus circunstancias. A sus circunstancias, claro está, de adquisición.
     
    Piense en su vivienda habitual como una inversión
     
    Cuando realizamos una inversión, independientemente del tipo de activo, esperamos a cambio un retorno apropiado. El retorno apropiado mínimo que cabe exigir a cualquier inversión debe rondar el 6% anual, que es la media histórica de rentabilidad ofrecida por el bono americano a 10 años. O lo que es lo mismo, la rentabilidad libre de riesgo a largo plazo. Esto último siempre y cuando confiemos en la honorabilidad del gobierno en cuanto a que va a respetar su promesa de restituirnos el capital que le hemos prestado al cabo de 10 años y después de habernos abonado los correspondientes intereses. Por supuesto, este 6% es una referencia teórica aunque, eso sí, con gran sentido práctico.
     
    Por tanto, si adquiere un inmueble por 100.000€ usted debería obtener en concepto de alquiler neto (deducidos gastos legales y otros gastos de la propiedad) unos 6.000€. Redondeando hacia arriba eso significa un PER, relación precio del activo/beneficio del activo, que no sobrepase la cifra de 17. Estamos hablando aquí del PER de la vivienda.
     
    Esto se resume de la siguiente manera, con una obviedad extrañamente ignorada: pague un precio razonable por su vivienda. Un PER 17 lo es. Una tasa de retorno interna de un 6% resiste el embate de la inflación y genera un beneficio palpable. Aunque usted va a vivir en el inmueble y, por tanto, no lo va a explotar económicamente, eso no es óbice para que pague un precio excesivo. ¿Y qué es un precio razonable? Un precio razonable es aquel que tiene sentido económico. No tiene lógica económica alguna obtener en concepto de alquiler una rentabilidad de un 2%. Hasta un depósito bancario puede mejorar eso. La tasa anual de inflación en los países de la OCDE se mueve entre el 2%-3%. La vivienda, como activo real, resiste bastante bien los ataques del impuesto invisible más célebre de la historia. Pero hay que moverse entre un 5%-7% como mínimo para que la inversión genere un retorno real.
     
    Puntualizaciones
     
    No pagar como máximo más de un PER 20 es una regla general. Sirve de guía. Pero recuerde  el localismo extremo del mercado inmobiliario. Fíjese pues en el PER histórico medio de la vivienda del país en el cual vive. En España, por ejemplo, ha sido 20, lo que supone una tasa interna de retorno del 5% lo que significa que un PER por debajo de esa media empieza a tener visos de ser una buena compra.
     
    Lo mismo que sucede con el mercado de compra-venta de inmuebles se aplica al alquiler. El localismo es extremo. Y además hay que tener muy en cuenta la regulación legal de la institución. Acuérdese para el caso español la adicción casi compulsiva de nuestra clase política por los cambios regulatorios. Allí donde quiera comprar entérese de cómo se paga el metro cuadrado de alquiler.
     
    Usted no es un experto del mercado inmobiliario, uno de los más complicados a nuestro juicio. “La vivienda siempre sube de precio” es una falacia económica, como tantos ciudadanos han tenido la amarga experiencia de comprobar. No confunda revalorización constante con resistencia a la inflación. Por tanto use el margen de seguridad. El precio de la propiedad inmueble y de los alquileres puede experimentar tanta volatilidad como cualquier otro tipo de activo. Protéjase de eso moderando el precio de adquisición. Es la forma más sencilla y práctica de lograrlo. Juegue a no perder y empezará a ganar. Piense que no existe ningún activo que produzca beneficios infinitos motivo por el cual el precio que deberíamos estar dispuestos a pagar por él tiene que ser finito.
     
    Conclusión. ¿Activo o pasivo?
     
    La vivienda habitual no es un activo o un pasivo por su naturaleza. Lo es por su precio. Se trata del objeto más útil de nuestras vidas y conlleva, para la mayor parte de los mortales, un importante desembolso de efectivo. Su adquisición y, sobre todo, las condiciones de la misma pueden marcar de forma radical el futuro de nuestra existencia financiera. Merece pues una inversión en tiempo y prudencia así como la voluntad de no incurrir en un gasto excesivo por el mero hecho de que los demás lo hagan movidos por promesas de constante revalorización. No hay burbuja, por mucho que se prolongue en el tiempo, que no termine por estallar.
     
    Busque, pues, una tasa de rentabilidad interna para su vivienda que se mueva como mínimo entre el 5% y el 7% anual. Si no la encuentra qué mejor señal para decidirse por el alquiler y esperar. Independientemente de que los tejemanejes gubernamentales de los tipos de interés para facilitar el acceso al crédito indiquen que coyunturalmente es mejor comprar que alquilar. Una hipoteca se abonará durante muchos años y esas condiciones aparentemente favorables a nivel crediticio y de tipos de interés variarán porque dependen de la voluntad de los políticos y burócratas. Éstos no persiguen los mismos fines que usted ni comparten los mismos incentivos.
     
    Su vivienda habitual es su hogar. Su valor será infinito para usted y su familia. Que no lo sea el precio.
     
    Os recomiendo esta web:
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