El “Value Investing” (Inversión en Valor) consiste en aprovechar las fluctuaciones a corto plazo de las cotizaciones para invertir a largo plazo.
Está basado en la adquisición de valores por debajo de lo que Benjamin Graham (el compilador del “value investing”) definió como Valor Intrínseco: el valor que un comprador informado ofrecería por el 100% de una compañía en una negociación de igual a igual. Warren Buffet, discípulo de Graham y posiblemente el mejor inversor de todos los tiempos, ha aplicado siempre criterios de “Value Investing” a sus inversiones, buscando negocios comprensibles, con perspectivas favorables a largo plazo, dirigidas por gente honesta y competente y, muy especialmente, que estén disponibles a precios atractivos. El precio atractivo de una acción es precisamente aquel que se encuentra por debajo de su Valor Intrínseco. Y esa diferencia entre ambos es lo que Graham denominó Margen de Seguridad.
CARACTERíSTICAS DE LOS VALUE INVESTORS
A pesar de que no es posible demostrar si el mercado es eficiente, es decir, si toda la información está automáticamente recogida en el precio de los valores, es posible constatar que existen una serie de inversores ("Value Investors") que han conseguido sistemáticamente resultados mejores que el mercado. Todos comparten las siguientes características:
1.Invierten siempre a largo plazo.
2.Aplican sistemáticamente el "value investing". 3.Otorgan poca relevancia al análisis macroeconómico.
4.Encuentran poco relevante el análisis técnico.
5.No utilizan de manera significativa instrumentos derivados.
RENTABILIDAD DE WARREN BUFFET (BERKSHIRE HATHAWAY) desde 1965 a 2005: 21,4% de media anual en esos 40 años.
Rentabilidad del índice S&P 500 with Dividends Included desde 1965 a 2005:10,4% de media anual en esos 40 años.
Diferencia un 11% mas de media anual de rentabilidad
CONCEPTOS BáSICOS PARA UNA INVERSIóN FUNDAMENTAL
No confundir valor y precio.
1) A largo plazo: PRECIO = VALOR
A largo plazo el precio de una acción/bono tiende a igualarse a su valor, reflejando sus perspectivas “económicas”.
2) A corto plazo: PRECIO o VALOR
A corto plazo, factores “coyunturales” inciden en el precio de un activo sin alterar su capacidad intrínseca para generar valor.
3) Conclusión: Aprovechar las distorsiones a corto plazo para invertir a largo plazo, conservando un margen de seguridad.
4) Clave: Determinación del valor de un activo.
VALUE INVESTORS RESEÑABLES
El enfoque del Value Investing es muy conocido en EEUU, relativamente en Europa y está muy poco extendido en nuestro país.A lo largo de la historia ha habido diversos “Value Investors” reseñables con resultados a largo plazo muy por encima de los índices bursátiles de referencia:
GESTOR RENTABILIDAD ANUAL MEDIA NÚMERO DE AÑOS RENTABILIDAD ANUAL VS. ÍNDICE
WARREN BUFFET(Berkshire) 21,50% 40 11,20%
PACIFIC PARTNERS 23,60% 19 15,80%
STAN PERLMETER 19,00% 18 12,00%
SEQUOIA FUND 18,20% 14 9,00%
WALTER SCHLOSS 16,10% 28 8,70%
TWEEDY BROWNE 16,00% 15 8,20%
CHARLES MUNGER 13,70% 14 7,70%
BESTINVER* 21,80% 15 8,55%
BIBLIOGRAFíA
Berkshire Hathaway. Annual reports 1977-2005. Internet
Fundamental. Cada año habla de temas distintos, todos ellos con un sentido común aleccionador.
Warren Buffet
Robert G. Hagstrom
Ed. Gestion 2000 (Se vende en España)
Se explican los criterios de inversión de Buffet de una forma exhaustiva. Existen otros muchos libros sobre Buffet aunque él nunca ha llegado a escribir uno.
Warren Buffet Speaks
Janet Lowe
Ed. Wiley
Breve pero completo compendio de citas y discursos de Buffet.
Graham and Dod´s Security Analysis
Sidney Cottle, Roger F. Murray, Frank E. Block.
Ed. Mc Graw Hill
Un manual actualizado, basado en las enseñanzas de Benjamín Graham, el primer profesor que sistematizó con cierto sentido el análisis de valores en Bolsa.
The Intelligent Investor
Benjamin Graham.
Ed. Harper & Row
Un clásico. Ben Graham nos expone sus ideas sobre la inversión. Siguen vigentes 50 años después.
One up on all street
Peter Lynch
Ed. Simon & Schuster
Peter Lynch cuenta de una manera clara y divertida como consiguió sus resultados excepcionales gestionando el Fidelity Magellan, el que fue el fondo más grande del mundo, durante trece años.
Stocks for the long run
Jeremy J. Siegel
Ed. Irwin Professional Publishing
Estudio teórico muy interesante sobre el comportamiento de los mercados durante los últimos ¡ 200 años !
Valuing Wall Street
Andrew Smithers & Stephen Wright
Ed. Mc Graw Hill
Otro estudio teórico interesante. Analiza el ratio q y su impacto en valoraciones futures.
Common stocks and uncommon profits
Philip A. Fisher
Ed. John Willey & Sons
Otro clásico, con estilo algo distinto, nos cuenta su proceso inversor.
The Money Masters
John Train
Ed. Harper and Row
John Train describe, en algunos casos con la ayuda de los propios interesados, la filosofía y estilo de inversión de los genios inversores. Excelente para empezar a conocerlos.
The New Money Masters
John Train
Ed. Harper and Row
Otros “Value Investors” de interés.
Investment Biker
Jim Rodgers
Ed. Random House
Adventure Capitalist
Jim Rogers
Ed John Wiley and sons, Ltd
Nueva vuelta al mundo de Rogers, que nos sirve para entender por qué algunos países de desarrollan y otros no.
Fuente: http://www.bestinver.es
Yo como particular,no podré valorar bien el balance de una compañía,no podré ganar nunca a los mejores gestores.Por eso concluí que lo más razonable es delegar esa responsabilidad y destinar todo mi esfuerzo a buscarlos(fondos VALUE).Soy un enamorado del VALUE INVESTING, por eso tengo la mayoría de mi patrimonio bajo el criterio de inversión value.
Un estudio hecho en los países nórdicos , demostró que las personas que invierten en bolsa no son los que más dinero tienen, sino lo más inteligentes.
"Por extraño y paradójico que le parezca: La renta variable es el activo-a largo plazo-más rentable y menos arriesgado".Francisco García Paramés
La clave en el mundo de las inversiones está en la PACIENCIA, como decía un inversor value "Más vale hacerse rico despacio que pobre rápidamente" .
Todo llega para quien sabe esperar.Nunca te des por vencido, las grandes cosas llevan tiempo.
"Yo me fío más de cómo maneja la economía una familia que se juega el pan o un empresario, que se juega la ruina, que un grupo de señores que, cuando quiebran un país, se van a su casa, reciben seis cargos públicos o privados y se dedican a dar discursos."Daniel Lacalle
Los seres humanos observan que hoy en día las carreteras, los hospitales, las escuelas, el orden público, etc. etc., son proporcionados en gran (sino en exclusiva) medida por el estado, y como son muy necesarios, concluyen sin más análisis que el estado es también imprescindible. No se dan cuenta de que los recursos citados pueden producirse con mucha más calidad y de forma más eficiente, barata, y conforme con las cambiantes y variadas necesidades de cada persona, a travésdel orden espontáneo del mercado, la creatividad empresarial y la propiedad privada.Jesús Huerta de Soto
Comprar cuando la bolsa baja y vender cuando sube es difícil porque va en contra de la naturaleza humana: en los últimos 3.000 años, cuando el vecino de al lado salía corriendo o gritaba "fuego", ha resultado rentable salir corriendo también. De ahí que cuando la bolsa sube nos dan ganas de comprar, y cuando baja nos dan ganas de vender, por una simple cuestión de biología.
¿Pero es que no os dais cuenta que todas las injusticias y toda la corrupción proviene de lo "publico"?
sábado, 18 de agosto de 2007
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