Este es el apartado más importante del libro pag 275 Dinero, Crédito Bancario y Ciclos económicos. Ver también Cap IV del libro.
Cuando se inicia un proceso de expansión crediticia por la banca, se inyecta en el sistema económico préstamos y para que los empresarios y familias lo acepten, los bancos dirigido por el banco central, inician un proceso en el que reducen artificialmente los tipos de interés temporalmente. Los bancos cortejan a los empresarios y le invitan a que piquen y pidan préstamos. Y de esta manera se inyecta dinero artificial. Recuerden que la masa monetaria real de dinero ahorrado y que disponen los bancos es del 10% (realmente es menor es del 2 o 3% pero ponemos un 10% para tener en cuenta el dinero negro, o dinero que tiene las familias y no se encuentra depositado en los bancos o cajas de ahorro), el resto 90% son solo simple asientos contables, a través de ese proceso de préstamo a depósito.
En un primer momento cuando se inicia esa expansión crediticia, los efectos que se producen en un primer momento son muy semejantes a los efectos que hemos visto y que producía el aumento del ahorro, que daba lugar a poner a disposición de los empresarios capacidad para ampliar sus estructuras productivas y proyectos. Es decir con esa facilidad que le dan los bancos a los empresarios con tipos de interés reducido se lanzan en proyectos que tenían en cartera pero que hasta ahora no lo hacían por temor a que no fueran beneficiosos.
Segundo, los empresarios no saben cuando le dan un préstamo si tiene su origen en un aumento del ahorro genuino o si tienen su origen en una simple expansión crediticia artificial resultado del sistema bancario. En todo caso esa reducción artificial de los tipos de interés da lugar a un aumento aunque sea temporal de los precios hoy de los bienes de capital ( ejemplo subida del precio de la vivienda), y a que los empresarios piensen que deben acometer nuevos proyectos de inversión como si el ahorro de la sociedad hubiera aumentado aunque tal cosa no ha sucedido es decir se lanzan a construir más viviendas en el caso de España. (Por eso inversores del sistema de inversión value investing como García Paramés afirmó en su ultima conferencia del 15 de marzo de 2010 que ve sostenible el crecimiento en China y no ve riesgo de burbuja porque tiene bases sólidas basado en ahorro, siendo el país con mayores tasas de ahorro entorno al
Lo que se produce cuando hay una expansión crediticia es un gravísimo proceso de desajuste o descoordinación empresarial. Por un lado los empresarios se lanzan a invertir en proyectos que madurarán en un futuro más lejano porque le dan créditos fáciles a tipos de interés reducidos. Pero por otro lado los agentes económicos ( familias, empresas..) no han decidido ahorrar más, sino que siguen consumiendo a la misma tasa que antes. ¿Cómo es posible que los empresarios se lancen a invertir sin que aumente el ahorro? Porque temporalmente se le está financiando con nueva creación monetaria a través de un proceso de expansión crediticia. Y ese desajuste puede durar meses o 2 , 3 o 4 años y durante ese proceso de tiempo se ve como la estructura productiva se alarga en más etapas. Gráfico 5.5 pag 283. ¿ cómo es posible que aparezcan 2 etapas nuevas y el ensanchamiento de parte de la estructura productiva?
Debido a la nueva creación de depósitos por parte de la banca.
¿ Es sostenible esto? No. Es que no se puede sacar de donde no hay. Tarde o temprano el mercado que es muy eficiente en términos dinámicos de forma espontánea produce una serie de efectos. Son 6 los efectos microeconómicos que de forma espontánea e ineludible darán al traste con todo el proceso de euforia o etapa de expansión artificial del crédito iniciada por la banca con reserva fraccionaria: pag 289
1º Subida en el precio de los factores de producción. Empieza a crecer los salarios, los recursos naturales, materias primas que se pone por las nubes, pues como la gente consume mucho no se libera recursos ( mano de obra) en la etapa final del procesos productivo ( El corte inglés, concesionarios) y solo es posible atraer mano de obra a etapas más alejadas del consumo con subida de salarios. ¿ que pasó justo antes de la crisis financiera con el precio de las materias primas, cobre, petróleo…? Se puso por las nubes porque no se liberó recursos. Eso fue un golpe muy duro para los empresarios porque ellos hicieron sus estudios empresariales pensando un coste y ahora ven que resulta que es mucho más alto del que pensaban. Sin embargo es tal la euforia y la borrachera de la burbuja que este primer toque de atención no es suficiente para paralizar los procesos iniciados.
2º Se produce posteriormente un importante aumento en los precios de los bienes de consumo. Pag 290. Porque el dinero de nueva creación en forma de créditos se inyecta en el sistema y los empresarios demandan mano de obra, equipo de capital etc.. y en una tercera o cuarta etapa ese dinero ficticio de nueva creación llega al bolsillo de los consumidores. Y como los consumidores siguen consumiendo al mismo ritmo de antes y ahora tienen más dinero, pues el precio de los bienes y servicios de consumo tiende a subir al consumir más ( durante más de 10 años en EEUU las tasas de ahorro era de 0 incluso negativas mientras la inversión crecía a un ritmo del 10% anual). Recuerden que hace año y medio o 2 años el IPC empezó a dispararse en Europa, EEUU etc….
¿Que pasaba en la etapa de la euforia? no había posibilidad de reservar una mesa de un restaurante, en una discoteca o cualquier bien de consumo en el que a veces había que reservar con meses de antelación.
Además la subida de los precios de los bienes de consumo produce una especie de bonanza empresarial. Porque hay un crecimiento artificial de los beneficios. Y esto hace que mucha gente aumente más el consumo. Ejemplo me voy en un crucero al caribe etc.
3º Al llegar mas dinero a los consumidores y estos al seguir consumiendo igual o más ¿ que pasa con los beneficios de las empresas próximas al consumo como por ejemplo El Corte Inglés? Pues que suben como la espuma y eso le indica una señal a los empresarios que donde se gana dinero son en las etapas próximas al consumo, no en las etapas alejadas. Ejemplo me he metido en un préstamo de 4 millones de € para construir casas ( etapa más alejada del consumo) y ahora resulta que las casas no las quiere nadie. Pag 292.
4º Efecto Ricardo pero al revés. Como los precios de los bienes de consumo crece como la espuma porque nadie ha decidido ahorrar y todo el mundo tiene más dinero que ha recibido en tercera o cuarta etapa de los préstamos de nueva creación. A igualdad de salarios, los salarios reales bajan ( perdida de poder adquisitivo) con lo que los empresarios ante esa bajada de salarios lo que hacen es dejar de demandar el tractor, el ordenador, el alto horno… etc ( etapas alejadas del consumo), que es justo a donde había ido a parar los nuevos préstamos para contratar más mano de obra productiva con ese equipo de capital. Pero al bajar los salarios abandonan esa inversión que hace al trabajador más productivo con lo que genera más renta y optan por más mano de obra , más inmigrantes etc..).
5º Una vez que ya se ha inyectado el nuevo dinero en forma de préstamos, los tipos de interés vuelven a su estado natural y suben incluso a un nivel más alto que antes. El tipo de interés bruto de mercado tiene tres tipos de componentes:
Primero la tasa natural de preferencia temporal.
Segundo la prima de riesgo que es mayor después de la burbuja,
Tercero la prima por inflación o deflación esperada.
Si los precios tienden a subir los tipos de interés añaden más prima por inflación esperada, es decir por pérdida de poder adquisitivo de la unidad monetaria. Y si los tipos de interés suben, ¿que pasa con el valor hoy de todos los bienes de capital a los que dedicaron los préstamos los empresarios con tanta ilusión ( construcción de viviendas)? Que se reduce a la mitad, por eso el precio de los pisos que se han construido por error ahora está cayendo, en esa situación muchos empresarios desesperados no querrán asumir la realidad dura de que han cometido un error gravísimo de inversión y se empeñarán en culminar sus pisos y sus proyectos de inversión, con lo que hará una especie de lucha en conseguir más préstamos de los bancos y esto hará que los tipos sean aún más altos .de Pag 295.
6º Finalmente y de manera ineludible aparecerán tremendas pérdidas contables. En las etapas más alejadas del consumo. En eso momento es cuando viene:
Primero la crisis financiera y luego la recesión económica.
Los préstamos lo concedieron los bancos y su valor está en el activo de los bancos. Ahora el mercado descubre que esos proyectos de inversión en su inmensa mayoría se cometieron por error, porque no son viables, no producen beneficios. Por tanto el valor del activo de los bancos ( el valor de las casas que han financiado con su préstamos) se reduce a una fracción del que tenía. Mientras el pasivo de los bancos ( que son los depósitos que crearon) son los mismos. DE
El mercado pone de manifiesto que se ha cometido enormes errores empresariales y que es necesario reconvertirlo ¿esto que significa?:
Primero: Paralizar aquello que no es rentable.
Segundo: liquidarlos.
Tercero: Salvar de la quema lo que se pueda.
Cuatro: Retirar factores de producción y manos de obra desde la etapas alejada del consumo al que se llevo por error (ejemplo construcción anual de 1 millón de viviendas) por los préstamos sin ahorro real, hacia las etapas más próximas al consumo que es donde los agentes económicos quieren que estén.
Es necesario por tanto un ajuste masivo de la estructura productiva y ese proceso es donde estamos ahora. En eso consiste precisamente la recesión o depresión económica.
Fíjese se ha llegado a la recesión por falta de recursos reales ahorrados que hubieran permitido culminar los proyectos de inversión alejados de la etapas finales de consumo ( ejemplo culminar la construcción de viviendas y su venta). O expresado de otra forma. SE HA LLEGADO A
Algunos dicen , a la crisis se ha llegado porque se ha invertido en exceso. No es verdad porque al final solo se puede invertir lo que ahorramos. La crisis llega porque se ha invertido malamente los escasos recursos ahorrados por la sociedad se han invertido como si se hubiera ahorrado mucho más. Es decir se ha invertido en bienes que ahora le gente no quiere. Por tanto somos mucho más pobres. Se han hecho 1 millón de pisos que no quiere nadie y ya están ahí y no se pueden reconvertir. Los empresarios han caído engañados por la expansión crediticia.
MIREN EL AHORRO DE UNA SOCIEDAD PUEDE INVERTIRSE BIEN O MAL. EN UNA ECONOMÍA DE MERCADO LIBRE SIN EXPANSIONES CREDITICIAS Y PRIVILEGIOS A LOS BANCOS CONCEDIDOS POR LOS POLÍTICOS, TIENDE A INVERTIRSE BIEN. PERO SI SE DISTERSIONA LAS SEÑALES QUE GUÍAN A LOS EMPRESARIOS DURANTE PERÍODOS DE TIEMPO PUEDE INVERTIRSE MAL Y ESO TARDE O TEMPRANO EL MERCADO QUE ES MUY EFICIENTE LO DETECTA Y LO DESCUBRE Y LO SANEA EN FORMA PRIMERO DE UNA CRISIS FINANCIERA Y LUEGO DE UNA RECESIÓN ECONÓMICA. Ver los Ejemplos de la pag 299 de Hayek y Mises.
Fuente: Dinero,Crédito Bancario y ciclos económico de Jesus Huerta de Soto
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